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唐山市(丰南区、古冶区、开平区、路北区、路南区、乐亭县、滦州市、遵化市、滦南县、迁西县、玉田县、迁安市、曹妃甸区、丰润区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县)  巴中市(巴州区、南江县、平昌县、通江县、恩阳区)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、城关区、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、尼木县、林周县)

营口市(站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

遵义市(余庆县、凤冈县、汇川区、赤水市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、湄潭县、仁怀市、正安县)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县)  延安市(洛川县、延长县、吴起县、延川县、富县、甘泉县、志丹县、黄龙县、子长市、宜川县、宝塔区、黄陵县、安塞区)

徐州市(贾汪区、新沂市、泉山区、云龙区、沛县、邳州市、睢宁县、铜山区、丰县、鼓楼区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

达州市(渠县、通川区、开江县、大竹县、万源市、宣汉县、达川区)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、砀山县、埇桥区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

铁岭市(清河区、西丰县、银州区、调兵山市、开原市、铁岭县、昌图县)

台州市(天台县、椒江区、黄岩区、玉环市、路桥区、仙居县、三门县、临海市、温岭市)

石河子市(阿拉尔市、白杨市、北屯市、新星市、可克达拉市、双河市、昆玉市、铁门关市、图木舒克市、胡杨河市、五家渠市)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、太子河区、文圣区、白塔区、宏伟区、辽阳县)

天津市(西青区、滨海新区、津南区、静海区、河东区、北辰区、和平区、武清区、红桥区、东丽区、河北区、蓟州区、宁河区、南开区、宝坻区、河西区)

澳门特别行政区

益阳市(沅江市、桃江县、赫山区、资阳区、南县、安化县)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

潍坊市(寿光市、奎文区、青州市、昌乐县、坊子区、临朐县、昌邑市、寒亭区、安丘市、高密市、潍城区、诸城市)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、抚顺县、望花区、顺城区、东洲区、新宾满族自治县)

周口市(郸城县、西华县、扶沟县、川汇区、商水县、太康县、淮阳区、鹿邑县、沈丘县、项城市)

衡水市(武邑县、武强县、饶阳县、故城县、冀州区、枣强县、深州市、桃城区、安平县、景县、阜城县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、贵定县、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、长顺县、瓮安县、惠水县、都匀市、荔波县、独山县)

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衡阳市(雁峰区、常宁市、衡南县、衡阳县、衡东县、南岳区、石鼓区、耒阳市、祁东县、蒸湘区、衡山县、珠晖区)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

滨州市(惠民县、邹平市、无棣县、阳信县、滨城区、沾化区、博兴县)

常德市(安乡县、澧县、临澧县、武陵区、桃源县、津市市、汉寿县、鼎城区、石门县)  石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、托里县、乌苏市、额敏县)昭通市(彝良县、永善县、巧家县、绥江县、昭阳区、大关县、水富市、镇雄县、盐津县、鲁甸县、威信县)

阿里地区(噶尔县、革吉县、改则县、日土县、措勤县、札达县、普兰县)  宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、剑川县、永平县、祥云县、宾川县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、弥渡县、洱源县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县)

赣州市(寻乌县、赣县区、大余县、瑞金市、宁都县、于都县、崇义县、龙南市、会昌县、兴国县、定南县、章贡区、全南县、上犹县、安远县、信丰县、石城县、南康区)大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、让胡路区、肇源县、萨尔图区、肇州县、大同区、红岗区)

枣庄市(峄城区、滕州市、市中区、山亭区、薛城区、台儿庄区)

阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

深圳市(南山区、龙华区、宝安区、龙岗区、坪山区、福田区、罗湖区、光明区、盐田区)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、武宣县、兴宾区)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、治多县、称多县、杂多县、囊谦县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

阜新市(海州区、彰武县、新邱区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

郑州市(金水区、新密市、二七区、中牟县、上街区、新郑市、登封市、荥阳市、管城回族区、惠济区、巩义市、中原区)

泸州市(江阳区、泸县、古蔺县、叙永县、龙马潭区、合江县、纳溪区)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。