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包头市(九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、青山区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、固阳县)

泸州市(古蔺县、江阳区、泸县、纳溪区、合江县、龙马潭区、叙永县)

双鸭山市(尖山区、饶河县、四方台区、宝山区、集贤县、友谊县、宝清县、岭东区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、文山市、西畴县、麻栗坡县、丘北县、马关县、砚山县)  萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区、安源区)

枣庄市(滕州市、山亭区、薛城区、市中区、台儿庄区、峄城区)

荆州市(松滋市、公安县、洪湖市、荆州区、江陵县、监利市、石首市、沙市区)

沈阳市(辽中区、沈北新区、大东区、于洪区、铁西区、新民市、沈河区、浑南区、法库县、苏家屯区、皇姑区、康平县、和平区)

雅安市(荥经县、芦山县、石棉县、宝兴县、天全县、雨城区、汉源县、名山区)  陇南市(礼县、文县、西和县、徽县、成县、宕昌县、武都区、两当县、康县)

赣州市(崇义县、定南县、瑞金市、章贡区、信丰县、兴国县、龙南市、宁都县、于都县、安远县、寻乌县、大余县、石城县、全南县、赣县区、南康区、上犹县、会昌县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、共和县、贵南县)

永州市(新田县、零陵区、道县、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县、蓝山县、东安县、祁阳市、江永县、冷水滩区)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

丽水市(松阳县、龙泉市、缙云县、景宁畲族自治县、青田县、云和县、庆元县、遂昌县、莲都区)

曲靖市(宣威市、会泽县、罗平县、师宗县、陆良县、麒麟区、马龙区、富源县、沾益区)

沧州市(南皮县、青县、献县、河间市、孟村回族自治县、海兴县、肃宁县、任丘市、吴桥县、东光县、盐山县、新华区、运河区、沧县、泊头市、黄骅市)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

郑州市(中原区、惠济区、中牟县、二七区、巩义市、管城回族区、新密市、登封市、新郑市、荥阳市、上街区、金水区)

长沙市(雨花区、长沙县、开福区、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、望城区、岳麓区、天心区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市)

铁岭市(铁岭县、银州区、调兵山市、开原市、西丰县、昌图县、清河区)

南平市(延平区、松溪县、浦城县、顺昌县、武夷山市、光泽县、建阳区、政和县、邵武市、建瓯市)

阜新市(海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、太平区、彰武县)

宁波市(余姚市、象山县、海曙区、鄞州区、江北区、奉化区、宁海县、慈溪市、北仑区、镇海区)

乐山市(沐川县、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县、市中区、沙湾区、夹江县、井研县、马边彝族自治县、犍为县、金口河区)

酒泉市(玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区)

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广安市(广安区、前锋区、武胜县、岳池县、华蓥市、邻水县)

甘孜藏族自治州(雅江县、白玉县、泸定县、色达县、新龙县、甘孜县、巴塘县、康定市、炉霍县、德格县、石渠县、得荣县、道孚县、丹巴县、乡城县、九龙县、理塘县、稻城县)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区、仙游县)

临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)  黔南布依族苗族自治州(惠水县、平塘县、福泉市、三都水族自治县、龙里县、罗甸县、瓮安县、长顺县、独山县、贵定县、都匀市、荔波县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

昭通市(水富市、大关县、盐津县、威信县、鲁甸县、绥江县、昭阳区、彝良县、镇雄县、永善县、巧家县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、普安县、安龙县、贞丰县、兴仁市、望谟县、册亨县)长春市(双阳区、二道区、南关区、农安县、公主岭市、榆树市、宽城区、德惠市、绿园区、朝阳区、九台区)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振安区、凤城市、振兴区)  海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

连云港市(东海县、赣榆区、灌南县、连云区、灌云县、海州区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

广元市(朝天区、苍溪县、昭化区、利州区、青川县、旺苍县、剑阁县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、龙港区、连山区、兴城市、绥中县)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、米易县、西区)

潍坊市(潍城区、寒亭区、临朐县、昌邑市、青州市、奎文区、安丘市、坊子区、高密市、昌乐县、寿光市、诸城市)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市、乌兰县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、大安市、镇赉县)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、罗江区、什邡市、绵竹市)

滁州市(定远县、天长市、来安县、明光市、凤阳县、南谯区、全椒县、琅琊区)

临沂市(费县、罗庄区、河东区、蒙阴县、兰陵县、郯城县、兰山区、平邑县、沂南县、沂水县、莒南县、临沭县)

郴州市(嘉禾县、桂东县、桂阳县、汝城县、北湖区、宜章县、资兴市、临武县、苏仙区、安仁县、永兴县)

六安市(金寨县、叶集区、霍邱县、霍山县、裕安区、舒城县、金安区)

泉州市(泉港区、永春县、鲤城区、石狮市、金门县、晋江市、南安市、丰泽区、德化县、惠安县、洛江区、安溪县)

延安市(吴起县、黄龙县、延长县、甘泉县、洛川县、富县、延川县、子长市、黄陵县、宜川县、安塞区、宝塔区、志丹县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县、灵宝市、渑池县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。

　　🌟【博时市场点评4月24日】沪指微幅收涨，银行板块走强

　　📝每日观点

　　🎈今日沪深两市涨跌不一，成交小幅缩量至1.13万亿，银行板块走强。近日特朗普关于对华关税的表态虽有缓和，但降低海外负债，缩减贸易赤字仍是其核心诉求，通过关税进行极限施压的戏码预计还将延续。而对于我们而言，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。我们认为，中美关税战的核心是博弈，而非贸易，能否争取到更多的第三方国家的支持，将决定后续在与美国进行贸易问题谈判中能否掌握主动。因此我们需要一方面关注外交斡旋的成果，一方面关注国内对冲政策的出台。关注月底的政治局会议和人大常委会，短期权益市场预计维持震荡，配置上或可关注地产、消费等可能政策发力方向，以及科技风格前期超跌的方向。

　　🔥消息面

　　🎈4月24日，国家发改委、商务部、市场监管总局印发《市场准入负面清单（2025年版）》。据央视新闻报道，与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单（2025年版）》事项数量由117项缩减到106项。此外，依据相关法律、行政法规，清单将无人驾驶航空器运营、电子烟等新型烟草制品生产批发零售等新业态新领域纳入负面清单，对部分社会民生等领域管理措施进行了完善调整。

　　简评：《清单》删除8条全国性准入限制，部分放开8条全国性措施，展示出了准入门槛更低、准入力度更大的特点。同时，《清单》删除了17条地方性措施，通过实施全国统一的准入方式，促进全国统一大市场建设。《清单》的发布，标志着我国市场准入管理制度的进一步完善，通过减少市场准入限制，优化市场环境，不仅有助于激发市场活力，促进公平竞争，还将提升整体经济的竞争力和创新能力。

　　🎈当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。

　　简评：总体来看，尽管某些地区和行业显示出一定的增长势头，但经济不确定性，尤其是贸易政策的不确定性，正在对企业和消费者的信心造成负面影响。美联储的“褐皮书”反映了当前美国经济面临的复杂环境，这可能导致美联储在未来的货币政策决策中更加谨慎。往后看，美联储的实际政策将取决于美国经济数据的表现，特别是通胀和就业数据。如果经济数据持续恶化，降息的可能性或将增加。

　　👉市场复盘

　　🎈4月24日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3297.29点，上涨0.03%；深证成指报9878.32点，下跌0.58%；创业板指报1935.86点，下跌0.68%；科创100报1009.53点，下跌0.93%。申万一级行业中，美容护理、银行、公用事业涨幅靠前，分别上涨1.61%、1.16%、1.08%；计算机、通信、电子跌幅靠前，分别下跌2.36%、2.08%、1.47%。1526只个股上涨，3517只个股下跌。

　　💰资金追踪

　　🎈市场成交额为11390.80亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报18111.40亿元，较前一交易日上涨。

　　数据来源：同花顺，截至2025年4月24日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。