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邢台市(柏乡县、平乡县、南和区、内丘县、隆尧县、巨鹿县、任泽区、沙河市、信都区、广宗县、清河县、襄都区、临城县、临西县、新河县、南宫市、宁晋县、威县)

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、原州区、彭阳县)

湛江市(吴川市、廉江市、麻章区、雷州市、徐闻县、赤坎区、霞山区、坡头区、遂溪县)

济源市  毕节市(黔西市、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、织金县、七星关区)

开封市(通许县、鼓楼区、祥符区、禹王台区、龙亭区、兰考县、顺河回族区、尉氏县、杞县)

曲靖市(罗平县、师宗县、宣威市、富源县、会泽县、马龙区、麒麟区、沾益区、陆良县)

石河子市(白杨市、双河市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、胡杨河市、新星市、阿拉尔市、五家渠市、北屯市、铁门关市)梅州市(平远县、五华县、蕉岭县、丰顺县、大埔县、梅江区、兴宁市、梅县区)

聊城市(东阿县、冠县、高唐县、临清市、莘县、阳谷县、茌平区、东昌府区)  无锡市(梁溪区、江阴市、滨湖区、宜兴市、锡山区、惠山区、新吴区)

张掖市(临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、鄂温克族自治旗、根河市、扎兰屯市、阿荣旗、牙克石市、满洲里市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗)

锦州市(太和区、古塔区、凌河区、凌海市、北镇市、黑山县、义县)

银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、灵武市、兴庆区、永宁县)

周口市(沈丘县、商水县、太康县、项城市、郸城县、鹿邑县、扶沟县、淮阳区、西华县、川汇区)

张家口市(万全区、尚义县、涿鹿县、康保县、崇礼区、张北县、怀安县、赤城县、怀来县、阳原县、下花园区、宣化区、沽源县、桥西区、桥东区、蔚县)

广西壮族自治区

佳木斯市(向阳区、富锦市、郊区、汤原县、同江市、抚远市、桦南县、东风区、前进区、桦川县)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

中山市

三明市(宁化县、清流县、泰宁县、尤溪县、三元区、建宁县、大田县、将乐县、永安市、沙县区、明溪县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市、文圣区、太子河区)

茂名市(电白区、高州市、茂南区、化州市、信宜市)

铁岭市(银州区、清河区、昌图县、开原市、调兵山市、铁岭县、西丰县)

绵阳市(涪城区、三台县、梓潼县、安州区、北川羌族自治县、游仙区、江油市、盐亭县、平武县)

衢州市(常山县、开化县、衢江区、江山市、柯城区、龙游县)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、老边区、大石桥市、盖州市)

上海市(静安区、虹口区、金山区、徐汇区、奉贤区、黄浦区、宝山区、杨浦区、崇明区、青浦区、松江区、长宁区、浦东新区、嘉定区、闵行区、普陀区)

株洲市(渌口区、茶陵县、荷塘区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、石峰区、攸县、天元区)

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佛山市(禅城区、三水区、南海区、顺德区、高明区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

濮阳市(濮阳县、华龙区、范县、台前县、南乐县、清丰县)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)  成都市(温江区、龙泉驿区、简阳市、双流区、崇州市、武侯区、新津区、彭州市、大邑县、青羊区、蒲江县、都江堰市、金堂县、新都区、锦江区、青白江区、成华区、邛崃市、金牛区、郫都区)

河源市(源城区、和平县、东源县、连平县、紫金县、龙川县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、鹤峰县、巴东县、建始县、恩施市、来凤县、咸丰县)

河池市(东兰县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、金城江区、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、凤山县)黄冈市(罗田县、黄梅县、蕲春县、黄州区、团风县、红安县、英山县、浠水县、麻城市、武穴市)

甘孜藏族自治州(稻城县、乡城县、炉霍县、甘孜县、石渠县、九龙县、色达县、泸定县、道孚县、理塘县、德格县、雅江县、白玉县、新龙县、丹巴县、得荣县、巴塘县、康定市)  南充市(西充县、嘉陵区、阆中市、南部县、蓬安县、顺庆区、营山县、仪陇县、高坪区)

定西市(陇西县、通渭县、临洮县、漳县、渭源县、安定区、岷县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、壤塘县、松潘县、汶川县、红原县、若尔盖县、阿坝县、黑水县、马尔康市、金川县、小金县、九寨沟县、茂县)

巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、巴州区、通江县)黑河市(五大连池市、嫩江市、孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县)

南通市(海安市、如东县、启东市、海门区、如皋市、通州区、崇川区)

黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、西塞山区、下陆区、阳新县)

杭州市(临平区、富阳区、西湖区、上城区、萧山区、临安区、淳安县、钱塘区、余杭区、桐庐县、拱墅区、建德市、滨江区)

漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区、郾城区)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、广河县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县)

衡水市(桃城区、深州市、景县、冀州区、枣强县、饶阳县、故城县、阜城县、武邑县、安平县、武强县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、卢氏县、灵宝市、义马市、陕州区)

锡林郭勒盟(多伦县、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

庆阳市(合水县、正宁县、镇原县、华池县、西峰区、庆城县、宁县、环县)

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、永平县、大理市、祥云县、弥渡县、鹤庆县、宾川县、漾濞彝族自治县、云龙县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

黄山市(徽州区、歙县、屯溪区、祁门县、黟县、休宁县、黄山区)

西宁市(城中区、城东区、湟中区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城西区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、龙港区、绥中县、兴城市、南票区)

朔州市(平鲁区、应县、山阴县、右玉县、朔城区、怀仁市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）