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文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、麻栗坡县、西畴县、丘北县、富宁县、砚山县、广南县)

成都市(简阳市、崇州市、武侯区、大邑县、彭州市、青羊区、郫都区、金牛区、锦江区、双流区、都江堰市、邛崃市、新都区、成华区、青白江区、金堂县、温江区、蒲江县、新津区、龙泉驿区)

怀化市(麻阳苗族自治县、洪江市、会同县、沅陵县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、辰溪县、中方县)

衡阳市(衡阳县、衡南县、珠晖区、衡东县、南岳区、雁峰区、石鼓区、常宁市、耒阳市、衡山县、蒸湘区、祁东县)  贵阳市(清镇市、南明区、乌当区、观山湖区、息烽县、修文县、花溪区、开阳县、白云区、云岩区)

石河子市(图木舒克市、北屯市、阿拉尔市、五家渠市、双河市、胡杨河市、昆玉市、可克达拉市、新星市、白杨市、铁门关市)

澳门特别行政区

济宁市(兖州区、梁山县、嘉祥县、任城区、汶上县、邹城市、泗水县、曲阜市、微山县、金乡县、鱼台县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  西宁市(城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、城中区、城西区、湟中区)

锦州市(古塔区、凌河区、北镇市、黑山县、义县、凌海市、太和区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、山海关区)

乐山市(沐川县、峨眉山市、沙湾区、马边彝族自治县、犍为县、夹江县、井研县、市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、金口河区)

邯郸市(临漳县、峰峰矿区、大名县、肥乡区、鸡泽县、复兴区、成安县、曲周县、涉县、魏县、馆陶县、永年区、邯山区、武安市、广平县、邱县、丛台区、磁县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

衡水市(枣强县、武邑县、安平县、景县、桃城区、深州市、阜城县、冀州区、饶阳县、故城县、武强县)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

常德市(安乡县、桃源县、汉寿县、津市市、澧县、武陵区、临澧县、鼎城区、石门县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、兴海县、共和县)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区)

白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)

许昌市(魏都区、鄢陵县、禹州市、长葛市、建安区、襄城县)

德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、罗江区、什邡市、旌阳区)

雅安市(汉源县、荥经县、宝兴县、雨城区、名山区、石棉县、天全县、芦山县)

六安市(裕安区、霍邱县、金寨县、舒城县、叶集区、金安区、霍山县)

白山市(抚松县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)

枣庄市(滕州市、山亭区、台儿庄区、薛城区、市中区、峄城区)

临沂市(罗庄区、兰陵县、河东区、沂南县、平邑县、临沭县、蒙阴县、莒南县、兰山区、费县、郯城县、沂水县)

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酒泉市(肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县)

唐山市(滦南县、古冶区、丰南区、迁安市、曹妃甸区、滦州市、开平区、迁西县、路南区、路北区、丰润区、玉田县、乐亭县、遵化市)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区)  云浮市(罗定市、云城区、新兴县、郁南县、云安区)

毕节市(纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县、金沙县、织金县、黔西市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区)

武汉市(蔡甸区、硚口区、武昌区、新洲区、洪山区、黄陂区、汉南区、江岸区、青山区、东西湖区、江汉区、江夏区、汉阳区)九江市(浔阳区、修水县、濂溪区、永修县、庐山市、彭泽县、德安县、共青城市、瑞昌市、柴桑区、武宁县、都昌县、湖口县)

兰州市(安宁区、西固区、榆中县、永登县、城关区、红古区、皋兰县、七里河区)  盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、南票区、连山区、绥中县、兴城市)

龙岩市(永定区、新罗区、漳平市、连城县、武平县、上杭县、长汀县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)嘉峪关市

汕头市(潮阳区、濠江区、金平区、潮南区、澄海区、龙湖区、南澳县)

濮阳市(台前县、南乐县、华龙区、范县、濮阳县、清丰县)

香港特别行政区

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

拉萨市(当雄县、达孜区、尼木县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县)

商洛市(丹凤县、商州区、镇安县、洛南县、商南县、山阳县、柞水县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

安庆市(迎江区、岳西县、宜秀区、太湖县、望江县、怀宁县、宿松县、桐城市、潜山市、大观区)

汉中市(洋县、佛坪县、略阳县、宁强县、南郑区、汉台区、留坝县、镇巴县、西乡县、勉县、城固县)

崇左市(凭祥市、龙州县、扶绥县、天等县、宁明县、大新县、江州区)

张掖市(民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、山丹县)

三明市(大田县、沙县区、宁化县、尤溪县、泰宁县、建宁县、三元区、将乐县、永安市、清流县、明溪县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、和静县、博湖县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、库尔勒市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、利川市、巴东县、建始县、鹤峰县、来凤县、宣恩县)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。