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德州市(临邑县、齐河县、武城县、宁津县、庆云县、陵城区、夏津县、平原县、乐陵市、禹城市、德城区)

宣城市(绩溪县、广德市、郎溪县、宣州区、宁国市、泾县、旌德县)

张家口市(涿鹿县、万全区、沽源县、宣化区、阳原县、蔚县、张北县、怀来县、下花园区、尚义县、赤城县、崇礼区、康保县、桥东区、桥西区、怀安县)

河源市(紫金县、龙川县、连平县、源城区、东源县、和平县)  阳泉市(城区、矿区、平定县、郊区、盂县)

黄冈市(浠水县、团风县、麻城市、黄州区、蕲春县、红安县、黄梅县、英山县、武穴市、罗田县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)

宁波市(北仑区、余姚市、慈溪市、江北区、鄞州区、象山县、奉化区、镇海区、宁海县、海曙区)

信阳市(淮滨县、商城县、息县、浉河区、光山县、平桥区、罗山县、潢川县、固始县、新县)  甘孜藏族自治州(白玉县、德格县、巴塘县、理塘县、甘孜县、乡城县、九龙县、雅江县、丹巴县、稻城县、新龙县、道孚县、石渠县、康定市、泸定县、炉霍县、得荣县、色达县)

朔州市(平鲁区、右玉县、朔城区、怀仁市、山阴县、应县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

日喀则市(南木林县、康马县、白朗县、定结县、亚东县、聂拉木县、谢通门县、萨嘎县、定日县、吉隆县、江孜县、仲巴县、仁布县、岗巴县、萨迦县、桑珠孜区、拉孜县、昂仁县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗、太仆寺旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗)

盐城市(响水县、亭湖区、阜宁县、大丰区、东台市、滨海县、建湖县、盐都区、射阳县)

儋州市

锦州市(义县、凌河区、太和区、北镇市、黑山县、凌海市、古塔区)

曲靖市(富源县、马龙区、师宗县、沾益区、麒麟区、会泽县、陆良县、罗平县、宣威市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、广河县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县)

临沂市(兰陵县、河东区、沂水县、郯城县、蒙阴县、罗庄区、兰山区、莒南县、沂南县、费县、临沭县、平邑县)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

深圳市(坪山区、罗湖区、宝安区、盐田区、龙华区、光明区、南山区、福田区、龙岗区)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县、林周县)

宜宾市(南溪区、兴文县、珙县、筠连县、长宁县、屏山县、高县、叙州区、翠屏区、江安县)

大连市(甘井子区、瓦房店市、中山区、金州区、沙河口区、长海县、庄河市、旅顺口区、普兰店区、西岗区)

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抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、东洲区、望花区)

南通市(海安市、海门区、启东市、如皋市、崇川区、如东县、通州区)

淄博市(博山区、临淄区、沂源县、淄川区、桓台县、高青县、张店区、周村区)

湛江市(遂溪县、雷州市、赤坎区、麻章区、吴川市、霞山区、廉江市、徐闻县、坡头区)  黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

周口市(太康县、扶沟县、西华县、沈丘县、川汇区、淮阳区、项城市、商水县、鹿邑县、郸城县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

咸阳市(秦都区、兴平市、礼泉县、彬州市、永寿县、渭城区、旬邑县、杨陵区、泾阳县、乾县、武功县、长武县、三原县、淳化县)江门市(蓬江区、鹤山市、江海区、台山市、新会区、恩平市、开平市)

随州市(曾都区、广水市、随县)  阿克苏地区(阿瓦提县、柯坪县、库车市、新和县、阿克苏市、温宿县、沙雅县、拜城县、乌什县)

常德市(汉寿县、澧县、津市市、临澧县、桃源县、石门县、武陵区、鼎城区、安乡县)

那曲市(索县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、聂荣县、双湖县、班戈县、巴青县、比如县、申扎县、安多县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)西宁市(湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城中区、湟中区)

黄山市(歙县、屯溪区、徽州区、祁门县、黄山区、黟县、休宁县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)

渭南市(蒲城县、潼关县、大荔县、华阴市、富平县、澄城县、韩城市、华州区、白水县、合阳县、临渭区)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区、上虞区)

凉山彝族自治州(金阳县、冕宁县、会东县、盐源县、甘洛县、德昌县、布拖县、美姑县、宁南县、雷波县、喜德县、昭觉县、西昌市、木里藏族自治县、越西县、会理市、普格县)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

上饶市(婺源县、广信区、横峰县、广丰区、信州区、弋阳县、铅山县、德兴市、万年县、鄱阳县、余干县、玉山县)

牡丹江市(宁安市、绥芬河市、东安区、阳明区、西安区、林口县、爱民区、东宁市、海林市、穆棱市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、图们市、延吉市、敦化市、龙井市、安图县、汪清县)

榆林市(米脂县、佳县、靖边县、绥德县、清涧县、神木市、榆阳区、子洲县、定边县、府谷县、横山区、吴堡县)

毕节市(纳雍县、金沙县、织金县、黔西市、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

昭通市(水富市、鲁甸县、彝良县、永善县、威信县、绥江县、巧家县、昭阳区、镇雄县、大关县、盐津县)

唐山市(乐亭县、迁西县、曹妃甸区、遵化市、路南区、滦南县、丰润区、开平区、滦州市、古冶区、丰南区、迁安市、路北区、玉田县)

哈尔滨市(方正县、呼兰区、平房区、木兰县、宾县、五常市、阿城区、香坊区、松北区、通河县、巴彦县、南岗区、延寿县、依兰县、道外区、道里区、尚志市、双城区)

固原市(泾源县、西吉县、隆德县、原州区、彭阳县)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、海州区、新邱区、彰武县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。