破鞋王妃不好当:享受朝俞按摩器带来的无与伦比舒适体验

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汉中市(留坝县、略阳县、洋县、佛坪县、勉县、镇巴县、宁强县、汉台区、南郑区、西乡县、城固县)

自贡市(自流井区、沿滩区、大安区、富顺县、荣县、贡井区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)  株洲市(攸县、荷塘区、芦淞区、炎陵县、茶陵县、醴陵市、渌口区、天元区、石峰区)

牡丹江市(西安区、绥芬河市、爱民区、穆棱市、阳明区、宁安市、林口县、东安区、海林市、东宁市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)河源市(紫金县、源城区、连平县、东源县、和平县、龙川县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)  白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)

定西市(通渭县、漳县、陇西县、临洮县、安定区、岷县、渭源县)

保山市(施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

三明市(清流县、泰宁县、明溪县、将乐县、沙县区、建宁县、大田县、尤溪县、宁化县、永安市、三元区)

南宁市(宾阳县、上林县、良庆区、兴宁区、横州市、江南区、马山县、隆安县、青秀区、西乡塘区、邕宁区、武鸣区)

渭南市(蒲城县、华州区、合阳县、大荔县、潼关县、华阴市、澄城县、富平县、临渭区、白水县、韩城市)

永州市(冷水滩区、道县、东安县、祁阳市、宁远县、江华瑶族自治县、新田县、零陵区、蓝山县、江永县、双牌县)

郴州市(永兴县、安仁县、嘉禾县、苏仙区、资兴市、桂阳县、北湖区、桂东县、宜章县、汝城县、临武县)

吉林市(舒兰市、丰满区、蛟河市、昌邑区、船营区、磐石市、永吉县、龙潭区、桦甸市)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

烟台市(蓬莱区、莱州市、福山区、牟平区、芝罘区、莱山区、龙口市、招远市、海阳市、莱阳市、栖霞市)

曲靖市(师宗县、马龙区、会泽县、麒麟区、陆良县、罗平县、沾益区、宣威市、富源县)

南充市(南部县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、西充县、仪陇县、营山县、蓬安县、阆中市)

和田地区(于田县、皮山县、策勒县、和田市、民丰县、洛浦县、和田县、墨玉县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

中山市

黄冈市(蕲春县、武穴市、黄梅县、罗田县、黄州区、英山县、团风县、麻城市、红安县、浠水县)

黄山市(黄山区、徽州区、歙县、休宁县、黟县、祁门县、屯溪区)

衡阳市(衡东县、蒸湘区、耒阳市、衡阳县、祁东县、常宁市、雁峰区、衡南县、衡山县、珠晖区、石鼓区、南岳区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

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枣庄市(薛城区、山亭区、峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、恩施市、鹤峰县、建始县、咸丰县、利川市、来凤县)

宜昌市(枝江市、长阳土家族自治县、秭归县、宜都市、五峰土家族自治县、点军区、当阳市、兴山县、伍家岗区、远安县、西陵区、猇亭区、夷陵区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、天柱县、从江县、黄平县、锦屏县、施秉县、黎平县、凯里市、雷山县、剑河县、丹寨县、台江县、镇远县、岑巩县、三穗县、榕江县)  安顺市(平坝区、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、繁昌区、无为市、鸠江区、南陵县、弋江区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁西区、铁东区、立山区、台安县、海城市)石河子市(胡杨河市、昆玉市、北屯市、图木舒克市、五家渠市、可克达拉市、白杨市、新星市、阿拉尔市、铁门关市、双河市)

滁州市(南谯区、来安县、明光市、定远县、琅琊区、凤阳县、全椒县、天长市)  怀化市(鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、会同县、辰溪县、溆浦县、通道侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、中方县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、润州区、京口区、扬中市、句容市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、东胜区、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗)

日喀则市(仁布县、昂仁县、江孜县、白朗县、聂拉木县、拉孜县、岗巴县、谢通门县、萨嘎县、康马县、南木林县、亚东县、定日县、吉隆县、萨迦县、桑珠孜区、定结县、仲巴县)铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

无锡市(江阴市、梁溪区、新吴区、惠山区、锡山区、滨湖区、宜兴市)

咸阳市(彬州市、秦都区、杨陵区、兴平市、永寿县、渭城区、礼泉县、泾阳县、武功县、长武县、旬邑县、淳化县、乾县、三原县)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市、茫崖市)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、五河县、固镇县、淮上区、龙子湖区、禹会区)

长春市(榆树市、宽城区、绿园区、农安县、九台区、德惠市、二道区、双阳区、公主岭市、南关区、朝阳区)

娄底市(涟源市、新化县、娄星区、双峰县、冷水江市)

通化市(柳河县、辉南县、梅河口市、集安市、通化县、二道江区、东昌区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、马尔康市、汶川县、若尔盖县、理县、壤塘县、小金县、茂县、黑水县、金川县、阿坝县、九寨沟县、红原县)

赤峰市(翁牛特旗、松山区、宁城县、巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、林西县、巴林右旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、红山区)

白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区)

茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

益阳市(资阳区、赫山区、沅江市、安化县、桃江县、南县)

韶关市(浈江区、翁源县、新丰县、仁化县、曲江区、乳源瑶族自治县、始兴县、南雄市、武江区、乐昌市)

文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳

　　当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。

　　指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。

　　其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。

　　第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。

　　第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。

　　我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。

　　我国指数投资生态体系已初步形成

　　随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。

　　产品矩阵的多元化与创新

　　一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。

　　二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。

　　三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。

　　我国ETF市场规模与机构化程度显著提升

　　根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。

　　养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。

　　技术与政策双重驱动生态优化

　　金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。

　　政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。

　　投资者结构与行为转变

　　我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。

　　机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。

　　“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。

　　国际化与生态协同发展

　　目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。

　　同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。

　　展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。

　　二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。

　　三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。

　　风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。