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攀枝花市(西区、仁和区、盐边县、米易县、东区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、海港区、北戴河区、山海关区)

郴州市(嘉禾县、临武县、汝城县、永兴县、安仁县、宜章县、苏仙区、桂阳县、北湖区、资兴市、桂东县)  黄石市(铁山区、阳新县、黄石港区、下陆区、西塞山区、大冶市)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

曲靖市(马龙区、罗平县、师宗县、会泽县、沾益区、陆良县、宣威市、富源县、麒麟区)

东莞市

佳木斯市(向阳区、东风区、郊区、抚远市、同江市、桦南县、前进区、富锦市、桦川县、汤原县)  阜新市(太平区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、海州区)

洛阳市(洛宁县、宜阳县、西工区、洛龙区、涧西区、老城区、汝阳县、新安县、栾川县、嵩县、瀍河回族区、偃师区、孟津区、伊川县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、玛纳斯县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

韶关市(仁化县、乐昌市、曲江区、南雄市、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、翁源县、始兴县)

忻州市(偏关县、河曲县、神池县、定襄县、忻府区、五台县、保德县、五寨县、宁武县、繁峙县、岢岚县、代县、静乐县、原平市)

济源市

泰州市(兴化市、海陵区、泰兴市、高港区、姜堰区、靖江市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

金昌市(永昌县、金川区)

晋中市(昔阳县、寿阳县、介休市、平遥县、左权县、祁县、灵石县、太谷区、榆次区、榆社县、和顺县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

临汾市(古县、曲沃县、翼城县、大宁县、襄汾县、安泽县、永和县、乡宁县、蒲县、浮山县、洪洞县、吉县、霍州市、侯马市、尧都区、汾西县、隰县)

商丘市(永城市、梁园区、虞城县、睢阳区、民权县、宁陵县、睢县、夏邑县、柘城县)

衢州市(柯城区、龙游县、衢江区、开化县、江山市、常山县)

衡水市(桃城区、武邑县、饶阳县、深州市、安平县、武强县、景县、枣强县、冀州区、故城县、阜城县)

宁德市(寿宁县、福鼎市、屏南县、古田县、霞浦县、蕉城区、福安市、柘荣县、周宁县)

五指山市(陵水黎族自治县、东方市、琼海市、屯昌县、白沙黎族自治县、临高县、文昌市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、万宁市)

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佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)

昌都市(察雅县、丁青县、卡若区、边坝县、江达县、八宿县、洛隆县、左贡县、贡觉县、芒康县、类乌齐县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、港南区、平南县)  江门市(江海区、新会区、开平市、蓬江区、鹤山市、台山市、恩平市)

吕梁市(岚县、交口县、柳林县、汾阳市、方山县、离石区、文水县、石楼县、中阳县、兴县、孝义市、交城县、临县)

无锡市(宜兴市、江阴市、惠山区、滨湖区、梁溪区、新吴区、锡山区)

湖州市(德清县、吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区)香港特别行政区

德阳市(罗江区、什邡市、中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区)  乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、都兰县、天峻县、格尔木市、乌兰县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

周口市(鹿邑县、西华县、太康县、淮阳区、项城市、商水县、郸城县、沈丘县、扶沟县、川汇区)烟台市(莱阳市、龙口市、牟平区、招远市、蓬莱区、芝罘区、福山区、栖霞市、莱山区、莱州市、海阳市)

滨州市(博兴县、惠民县、滨城区、邹平市、沾化区、无棣县、阳信县)

盐城市(盐都区、阜宁县、滨海县、响水县、亭湖区、大丰区、射阳县、东台市、建湖县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市、盈江县)

泰安市(泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市、东平县、宁阳县)

铜仁市(松桃苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、碧江区、江口县)

濮阳市(清丰县、范县、南乐县、濮阳县、华龙区、台前县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、甘德县、班玛县、达日县、久治县)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

温州市(龙湾区、乐清市、鹿城区、瓯海区、平阳县、洞头区、泰顺县、瑞安市、龙港市、苍南县、文成县、永嘉县)

兰州市(城关区、西固区、安宁区、七里河区、皋兰县、永登县、榆中县、红古区)

绵阳市(涪城区、梓潼县、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、平武县、三台县、游仙区、安州区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

商洛市(商州区、山阳县、镇安县、洛南县、丹凤县、商南县、柞水县)

济南市(平阴县、章丘区、长清区、济阳区、钢城区、莱芜区、槐荫区、商河县、历下区、市中区、天桥区、历城区)

运城市(万荣县、稷山县、绛县、临猗县、河津市、夏县、闻喜县、新绛县、垣曲县、芮城县、盐湖区、平陆县、永济市)

南阳市(唐河县、内乡县、社旗县、新野县、宛城区、桐柏县、方城县、南召县、镇平县、邓州市、淅川县、卧龙区、西峡县)

　　转自：港湾商业观察

　　《港湾商业观察》王璐

　　有着“酒类流通第一股”的华致酒行（300755.SZ）交出了2016年以来的最差业绩。

　　华致酒行近期公布的2024年年报显示，公司实现营收94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑85.97%。

　　不仅如此，2024年华致酒行净资产收益率（加权）1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94%。

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　　多核心指标普遍下滑

　　华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

　　具体到收入构成来看，无论是主业酒类，还是分产品，或是分地区，华致酒行近乎都清一色下滑。

　　2024年，华致酒行白酒和葡萄酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68%。白酒方面，2024年销量和均价分别同比下降2.05%、4.81%。换言之，最重要的产品、销量和均价，都没有正增长。

　　实际上，华致酒行业绩的大败多少在市场预期之内。

　　公司此前就预计，2024年第四季度归母净利润为-1.30--1.16亿元，去年同期为0.04亿元；扣非归母净利润预计为-1.28--1.21亿元，去年同期为0.03亿元。对于当时的亏损，华鑫证券曾指出，1，行业整体需求疲软，五粮液等名酒批价下行，公司毛利率下降；2，公司基于谨慎性原则对部分存货进行存货跌价准备，净利润同比减少。

　　据悉，截至2024年末华致酒行的存货跌价准备为6083.73万元，同比增长超过110%。

　　当然，看得出来，华致酒行2024也在缩减成本：销售费用同比下滑21.81%，管理费用同比下滑14.40%。

　　华致酒行在年报中表示，酒水行业进入新一轮产业调整期，头部效应进一步凸显。上游供应商方面，受宏观经济形势影响，我国酒水市场总体规模增长速度有所放缓，具有较强品牌力的头部企业体现出更刚性的市场需求。伴随酒类消费从政务消费向商务消费、大众消费的持续转型，消费者的消费意识趋于理性，对品牌和品质的要求不断提升。白酒品牌分化日趋明显，市场份额持续向茅台、五粮液、汾酒等头部企业集中，消费者对品牌的忠诚度亦持续提升。葡萄酒行业品牌化发展的趋势也日益明显。

　　下游销售渠道方面，由于消费者对酒类即时性和保真性消费要求较高，包括连锁门店、烟酒店、卖场、社区便利店等在内的线下门店仍为主流购酒渠道。此外，随着互联网时代数字化营销的持续发展，消费者在追求产品质量之余，对配送效率、用户体验、便捷程度也提出了更高的要求。酒类流通行业面临新的挑战，优胜劣汰的发展变化凸显，竞争格局呈现集中化态势，品牌连锁业态的优势愈加明显。

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　　需求承压下，业绩创多年来新低

　　在年报发布后，华鑫证券研报认为，2024年白酒行业需求整体承压，名酒产品价格下行，精品酒所在次高端价位带商务场景仍未恢复，对公司利润端影响较大。

　　不过，华鑫证券也表示，2024年公司与奔富深化合作并获得多款红酒产品独家代理权，扩充品类覆盖更多价位段，推动销量增长。2024年四季度以来，公司主动调整变革内部架构与战略方向，以“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”为行动方针，提升公司核心竞争力；同时梳理未来业务重心，做好名酒保真的渠道品牌和供应链服务平台两大工作，将名酒产品纳入体系管理，做好门店与消费者服务。

　　华鑫证券给出的盈利预测是，公司供应链服务平台的搭建有利于稳固核心竞争力，同时三大渠道业态满足多元消费需求与环境。短期行业需求整体承压，公司作为渠道商利润调整较多，预计公司2025-2027年EPS分别为0.26/0.42/0.60元，当前股价对应PE分别为61/37/26倍，维持“买入”投资评级。

　　事实上，拉长时间来看，华致酒行2024年业绩创下多年来新低。

　　2016年-2023年，华致酒行从未出现过营收净利润双降的情况，公司营收增速分别为38.45%、10.18%、13.06%、37.38%、32.20%、50.97%、16.73%和16.22%，归母净利润增速分别为351.58%、79.38%、10.94%、42.06%、16.82%、81.03%、-45.77%和-35.78%。

　　上述年份，公司毛利率分别为17.24%、20.30%、21.36%、21.39%、19.07%、20.96%、14.03%和10.75%。

　　有白酒观察人士认为，我国白酒行业历来受消费等大环境影响较大，而渠道销售方也直接受到影响，同时在“卖方”销售渠道上，无论线上还是线下，竞争都非常激烈，华致酒行因而业绩波动剧烈。

　　华致酒行年报中指出，据ParkStreet的数据显示，美国酒类流通第一巨头SGWS市占超30%，前三巨头SGWS、RNDC和BBBG市占达55%，相比之下，我国酒类流通行业集中度仍有很大的提升空间。

　　外界还关注到，华致酒行的存货自2021年至今，普遍保持在30亿左右。2020年-2024年，存货分别为18.92亿、30.48亿、34.29亿、33.55亿和32.59亿。

　　华致酒行财务总监胡亮锋在业绩说明会上表示，“目前公司存货结构已趋于合理，未来将进一步加强库存管理，提升存货周转率。”（港湾财经出品）