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成都市(成华区、简阳市、新津区、锦江区、蒲江县、都江堰市、彭州市、郫都区、邛崃市、青羊区、龙泉驿区、崇州市、新都区、金牛区、青白江区、金堂县、武侯区、双流区、温江区、大邑县)

大同市(浑源县、阳高县、新荣区、天镇县、灵丘县、左云县、广灵县、云冈区、平城区、云州区)

本溪市(南芬区、明山区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

延安市(吴起县、子长市、富县、黄陵县、延川县、黄龙县、安塞区、宜川县、甘泉县、志丹县、延长县、洛川县、宝塔区)

荆州市(石首市、荆州区、洪湖市、监利市、松滋市、沙市区、公安县、江陵县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)乐山市(峨眉山市、夹江县、沐川县、犍为县、马边彝族自治县、井研县、五通桥区、市中区、沙湾区、金口河区、峨边彝族自治县)

宝鸡市(岐山县、金台区、太白县、陈仓区、渭滨区、眉县、千阳县、扶风县、麟游县、凤县、凤翔区、陇县)  漳州市(东山县、漳浦县、龙文区、云霄县、长泰区、诏安县、龙海区、平和县、芗城区、华安县、南靖县)

东营市(垦利区、广饶县、河口区、利津县、东营区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、东胜区、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

济南市(平阴县、历城区、莱芜区、长清区、钢城区、历下区、市中区、济阳区、商河县、天桥区、槐荫区、章丘区)

台州市(玉环市、路桥区、仙居县、黄岩区、温岭市、临海市、椒江区、三门县、天台县)

合肥市(肥东县、庐阳区、包河区、瑶海区、蜀山区、肥西县、巢湖市、庐江县、长丰县)

芜湖市(湾沚区、弋江区、镜湖区、繁昌区、无为市、南陵县、鸠江区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

承德市(平泉市、兴隆县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、承德县、隆化县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、滦平县、宽城满族自治县)

邵阳市(城步苗族自治县、武冈市、邵阳县、双清区、新邵县、洞口县、大祥区、新宁县、绥宁县、隆回县、北塔区、邵东市)

抚顺市(顺城区、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、望花区、清原满族自治县)

南充市(仪陇县、高坪区、阆中市、营山县、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、南部县、西充县)

哈尔滨市(南岗区、通河县、五常市、道外区、呼兰区、木兰县、双城区、方正县、松北区、道里区、尚志市、延寿县、依兰县、阿城区、香坊区、宾县、平房区、巴彦县)

牡丹江市(绥芬河市、爱民区、林口县、东宁市、海林市、穆棱市、阳明区、宁安市、西安区、东安区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

榆林市(绥德县、子洲县、定边县、靖边县、佳县、米脂县、府谷县、吴堡县、清涧县、神木市、榆阳区、横山区)

忻州市(宁武县、五台县、繁峙县、定襄县、岢岚县、保德县、五寨县、偏关县、代县、原平市、忻府区、神池县、河曲县、静乐县)

宁夏回族自治区

三明市(清流县、三元区、沙县区、宁化县、尤溪县、建宁县、大田县、明溪县、将乐县、永安市、泰宁县)

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河池市(金城江区、凤山县、天峨县、环江毛南族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

肇庆市(封开县、德庆县、端州区、高要区、鼎湖区、四会市、广宁县、怀集县)

上海市(奉贤区、崇明区、浦东新区、宝山区、静安区、松江区、黄浦区、金山区、徐汇区、长宁区、普陀区、虹口区、嘉定区、闵行区、杨浦区、青浦区)

绥化市(望奎县、庆安县、青冈县、绥棱县、兰西县、北林区、海伦市、安达市、肇东市、明水县)  景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

安康市(汉滨区、镇坪县、岚皋县、平利县、汉阴县、紫阳县、宁陕县、白河县、旬阳市、石泉县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、青河县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、福海县)

张掖市(山丹县、民乐县、高台县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县)广元市(昭化区、青川县、朝天区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、利州区)

伊春市(友好区、南岔县、大箐山县、乌翠区、丰林县、嘉荫县、金林区、汤旺县、铁力市、伊美区)  嘉峪关市

吉林市(磐石市、永吉县、桦甸市、蛟河市、丰满区、龙潭区、舒兰市、船营区、昌邑区)

衡阳市(衡山县、雁峰区、珠晖区、石鼓区、蒸湘区、耒阳市、衡南县、祁东县、常宁市、衡东县、南岳区、衡阳县)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振安区、振兴区)陇南市(成县、文县、礼县、康县、武都区、徽县、两当县、宕昌县、西和县)

德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、广汉市、中江县、绵竹市)

江门市(开平市、蓬江区、恩平市、江海区、新会区、台山市、鹤山市)

阜阳市(颍上县、阜南县、太和县、界首市、颍州区、临泉县、颍泉区、颍东区)

无锡市(宜兴市、新吴区、滨湖区、梁溪区、江阴市、惠山区、锡山区)

西藏自治区

三沙市(南沙区、西沙区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

厦门市(思明区、集美区、同安区、海沧区、翔安区、湖里区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、都兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、吉首市、泸溪县、保靖县、凤凰县、古丈县、永顺县)

上饶市(弋阳县、广丰区、余干县、信州区、德兴市、鄱阳县、玉山县、万年县、铅山县、婺源县、广信区、横峰县)

许昌市(鄢陵县、建安区、魏都区、禹州市、襄城县、长葛市)

宜春市(丰城市、上高县、高安市、宜丰县、樟树市、奉新县、袁州区、铜鼓县、万载县、靖安县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。