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遵义市(红花岗区、绥阳县、习水县、汇川区、余庆县、桐梓县、赤水市、播州区、凤冈县、正安县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市)

白银市(会宁县、景泰县、靖远县、白银区、平川区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

贵阳市(乌当区、云岩区、观山湖区、清镇市、南明区、开阳县、修文县、花溪区、息烽县、白云区)  十堰市(竹溪县、竹山县、郧西县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、房县、张湾区)

丹东市(凤城市、东港市、振安区、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、萧县、砀山县)晋城市(高平市、泽州县、陵川县、阳城县、沁水县、城区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)  海东市(乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

安康市(宁陕县、岚皋县、紫阳县、汉阴县、平利县、镇坪县、汉滨区、旬阳市、白河县、石泉县)

阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、库车市、柯坪县、温宿县、沙雅县、新和县、拜城县)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

天津市(滨海新区、武清区、静海区、蓟州区、西青区、南开区、东丽区、和平区、红桥区、宁河区、北辰区、河北区、河东区、宝坻区、河西区、津南区)

绥化市(青冈县、望奎县、海伦市、北林区、庆安县、兰西县、肇东市、绥棱县、安达市、明水县)

广西壮族自治区

上饶市(信州区、广信区、鄱阳县、德兴市、余干县、玉山县、横峰县、铅山县、万年县、弋阳县、广丰区、婺源县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

赤峰市(喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、宁城县、松山区、翁牛特旗、巴林左旗、巴林右旗、元宝山区)

那曲市(双湖县、比如县、巴青县、尼玛县、班戈县、嘉黎县、索县、安多县、申扎县、聂荣县、色尼区)

辽阳市(太子河区、白塔区、辽阳县、弓长岭区、文圣区、灯塔市、宏伟区)

拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、尼木县、当雄县)

西宁市(城东区、湟中区、城西区、城中区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

九江市(修水县、庐山市、武宁县、共青城市、德安县、柴桑区、彭泽县、都昌县、濂溪区、永修县、浔阳区、瑞昌市、湖口县)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、禅城区、南海区)

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固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、根河市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、牙克石市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市)  乐山市(金口河区、沐川县、市中区、五通桥区、犍为县、峨眉山市、沙湾区、峨边彝族自治县、夹江县、马边彝族自治县、井研县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县)

泉州市(晋江市、永春县、石狮市、南安市、德化县、安溪县、鲤城区、金门县、惠安县、泉港区、丰泽区、洛江区)

大同市(浑源县、平城区、灵丘县、阳高县、新荣区、广灵县、左云县、云冈区、天镇县、云州区)清远市(清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、英德市)

忻州市(河曲县、原平市、五台县、定襄县、忻府区、岢岚县、保德县、代县、繁峙县、神池县、偏关县、五寨县、静乐县、宁武县)  酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市)

张掖市(高台县、临泽县、甘州区、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县)

鞍山市(台安县、铁西区、千山区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、海城市)昭通市(昭阳区、永善县、盐津县、绥江县、水富市、威信县、巧家县、大关县、彝良县、镇雄县、鲁甸县)

南通市(海门区、崇川区、启东市、如皋市、通州区、海安市、如东县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

龙岩市(武平县、永定区、新罗区、连城县、长汀县、上杭县、漳平市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

宁德市(古田县、屏南县、福安市、周宁县、蕉城区、寿宁县、霞浦县、福鼎市、柘荣县)

淄博市(博山区、张店区、淄川区、沂源县、周村区、高青县、临淄区、桓台县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

香港特别行政区

成都市(新都区、温江区、锦江区、龙泉驿区、成华区、彭州市、新津区、金堂县、简阳市、金牛区、崇州市、武侯区、青白江区、双流区、青羊区、蒲江县、郫都区、邛崃市、大邑县、都江堰市)

无锡市(惠山区、宜兴市、锡山区、滨湖区、梁溪区、江阴市、新吴区)

长治市(平顺县、潞城区、长子县、上党区、襄垣县、壶关县、黎城县、潞州区、沁县、武乡县、沁源县、屯留区)

温州市(瑞安市、龙港市、平阳县、瓯海区、文成县、鹿城区、苍南县、龙湾区、泰顺县、洞头区、永嘉县、乐清市)

南充市(蓬安县、西充县、阆中市、营山县、南部县、嘉陵区、仪陇县、高坪区、顺庆区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

哈尔滨市(香坊区、平房区、方正县、木兰县、阿城区、尚志市、依兰县、松北区、五常市、宾县、通河县、双城区、道外区、延寿县、呼兰区、道里区、巴彦县、南岗区)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。