最迷女人香_隐私在数字时代的脆弱性呈现

更新时间：2025-04-25 21:19:03　浏览次数： 931

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连云港市(灌云县、连云区、东海县、海州区、赣榆区、灌南县)

铁岭市(清河区、铁岭县、开原市、昌图县、银州区、调兵山市、西丰县)

临汾市(洪洞县、永和县、侯马市、翼城县、隰县、大宁县、襄汾县、蒲县、尧都区、吉县、古县、浮山县、霍州市、安泽县、曲沃县、汾西县、乡宁县)

澳门特别行政区

洛阳市(伊川县、老城区、瀍河回族区、栾川县、宜阳县、孟津区、偃师区、嵩县、汝阳县、新安县、涧西区、洛宁县、西工区、洛龙区)

长春市(德惠市、双阳区、南关区、榆树市、九台区、农安县、绿园区、公主岭市、二道区、宽城区、朝阳区)

内蒙古自治区

本溪市(溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、汶川县、阿坝县、红原县、金川县、松潘县、若尔盖县、小金县、黑水县、壤塘县、理县、九寨沟县、茂县)

长治市(沁县、武乡县、屯留区、长子县、潞州区、平顺县、上党区、襄垣县、黎城县、壶关县、潞城区、沁源县)

南充市(阆中市、高坪区、南部县、西充县、顺庆区、蓬安县、营山县、仪陇县、嘉陵区)

香港特别行政区

济宁市(兖州区、汶上县、邹城市、金乡县、微山县、任城区、泗水县、曲阜市、嘉祥县、梁山县、鱼台县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、遂平县、西平县、正阳县、泌阳县、汝南县、驿城区、确山县、上蔡县)

日喀则市(桑珠孜区、仁布县、聂拉木县、昂仁县、萨嘎县、定日县、仲巴县、亚东县、白朗县、南木林县、萨迦县、康马县、岗巴县、江孜县、吉隆县、谢通门县、拉孜县、定结县)

营口市(盖州市、西市区、站前区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市)

邵阳市(隆回县、新邵县、洞口县、武冈市、城步苗族自治县、绥宁县、新宁县、邵东市、双清区、北塔区、大祥区、邵阳县)

襄阳市(宜城市、老河口市、南漳县、枣阳市、襄州区、谷城县、樊城区、保康县、襄城区)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)

石家庄市(井陉矿区、高邑县、正定县、行唐县、无极县、新乐市、辛集市、桥西区、平山县、栾城区、赵县、新华区、井陉县、长安区、深泽县、灵寿县、晋州市、藁城区、元氏县、赞皇县、鹿泉区、裕华区)

大连市(长海县、甘井子区、旅顺口区、庄河市、中山区、瓦房店市、西岗区、金州区、沙河口区、普兰店区)

惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

黄冈市(团风县、黄州区、浠水县、武穴市、蕲春县、麻城市、英山县、黄梅县、红安县、罗田县)

宁夏回族自治区

清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、连州市、佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、清新区)

廊坊市(香河县、永清县、霸州市、大城县、文安县、安次区、大厂回族自治县、三河市、固安县、广阳区)

曲靖市(宣威市、马龙区、陆良县、会泽县、麒麟区、师宗县、富源县、沾益区、罗平县)

唐山市(迁安市、开平区、丰南区、路北区、路南区、滦州市、曹妃甸区、丰润区、古冶区、滦南县、玉田县、乐亭县、遵化市、迁西县)

伊春市(汤旺县、乌翠区、南岔县、伊美区、丰林县、友好区、金林区、嘉荫县、铁力市、大箐山县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

苏州市(张家港市、虎丘区、昆山市、太仓市、姑苏区、相城区、吴中区、常熟市、吴江区)

邢台市(临西县、宁晋县、巨鹿县、内丘县、沙河市、威县、清河县、隆尧县、襄都区、任泽区、南和区、柏乡县、新河县、信都区、临城县、广宗县、南宫市、平乡县)

毕节市(织金县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、大方县、七星关区)

重庆市(巫溪县、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、大渡口区、城口县、江津区、沙坪坝区、南川区、綦江区、渝中区、涪陵区、石柱土家族自治县、垫江县、渝北区、潼南区、巫山县、长寿区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、南岸区、永川区、璧山区、忠县、合川区、江北区、黔江区、大足区、武隆区、开州区、荣昌区、奉节县、万州区、北碚区、梁平区、丰都县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

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六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

淮南市(田家庵区、凤台县、谢家集区、大通区、潘集区、八公山区、寿县)

定西市(漳县、通渭县、陇西县、安定区、临洮县、岷县、渭源县)

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牡丹江市(爱民区、宁安市、阳明区、西安区、海林市、绥芬河市、穆棱市、东安区、东宁市、林口县)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、临潭县、合作市、夏河县、碌曲县、卓尼县、玛曲县)

宣城市(旌德县、郎溪县、宣州区、广德市、绩溪县、宁国市、泾县)

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东莞市

茂名市(化州市、电白区、高州市、信宜市、茂南区)

郴州市(苏仙区、永兴县、临武县、桂阳县、资兴市、嘉禾县、安仁县、北湖区、汝城县、宜章县、桂东县)

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鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

合肥市(长丰县、蜀山区、庐阳区、包河区、瑶海区、庐江县、肥东县、肥西县、巢湖市)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县)

阳泉市(平定县、矿区、盂县、城区、郊区)

石河子市(五家渠市、北屯市、胡杨河市、昆玉市、铁门关市、双河市、白杨市、阿拉尔市、图木舒克市、新星市、可克达拉市)

梅州市(蕉岭县、五华县、兴宁市、丰顺县、大埔县、梅县区、平远县、梅江区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005