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厦门市(同安区、海沧区、湖里区、思明区、集美区、翔安区)

濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、南乐县、濮阳县、范县)

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)

济宁市(兖州区、汶上县、梁山县、金乡县、微山县、任城区、鱼台县、邹城市、泗水县、曲阜市、嘉祥县)  吉林市(永吉县、舒兰市、昌邑区、船营区、蛟河市、磐石市、龙潭区、桦甸市、丰满区)

丹东市(振安区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)

运城市(垣曲县、绛县、平陆县、稷山县、永济市、临猗县、闻喜县、盐湖区、河津市、芮城县、新绛县、夏县、万荣县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、普安县、册亨县、安龙县、望谟县、兴仁市、晴隆县)

黄冈市(英山县、麻城市、蕲春县、团风县、罗田县、黄州区、武穴市、红安县、黄梅县、浠水县)  咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通山县)

辽阳市(文圣区、白塔区、太子河区、宏伟区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市)

大理白族自治州(弥渡县、永平县、云龙县、剑川县、祥云县、宾川县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、洱源县、南涧彝族自治县)

合肥市(蜀山区、庐阳区、肥东县、巢湖市、长丰县、瑶海区、肥西县、庐江县、包河区)

银川市(西夏区、金凤区、永宁县、贺兰县、灵武市、兴庆区)

本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、西区、东区)

天水市(甘谷县、清水县、武山县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区、秦安县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

漳州市(龙文区、龙海区、云霄县、东山县、芗城区、南靖县、长泰区、华安县、诏安县、平和县、漳浦县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

双鸭山市(饶河县、友谊县、集贤县、尖山区、宝山区、四方台区、宝清县、岭东区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)

莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区)

扬州市(高邮市、宝应县、仪征市、邗江区、江都区、广陵区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

拉萨市(城关区、当雄县、达孜区、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、林周县、堆龙德庆区)

丽水市(庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、云和县、龙泉市、莲都区、松阳县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

新余市(渝水区、分宜县)

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江门市(蓬江区、新会区、恩平市、江海区、开平市、鹤山市、台山市)

金华市(东阳市、义乌市、浦江县、金东区、兰溪市、永康市、武义县、婺城区、磐安县)

永州市(冷水滩区、宁远县、双牌县、祁阳市、蓝山县、江华瑶族自治县、道县、江永县、零陵区、新田县、东安县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)  安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

唐山市(丰润区、玉田县、遵化市、曹妃甸区、丰南区、开平区、迁西县、路北区、古冶区、滦州市、迁安市、乐亭县、滦南县、路南区)

广州市(海珠区、从化区、花都区、黄埔区、白云区、番禺区、南沙区、越秀区、荔湾区、增城区、天河区)

河源市(东源县、紫金县、连平县、龙川县、和平县、源城区)威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

周口市(太康县、西华县、淮阳区、商水县、项城市、鹿邑县、扶沟县、沈丘县、川汇区、郸城县)  秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、海港区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、山海关区)

温州市(永嘉县、乐清市、苍南县、龙湾区、鹿城区、瑞安市、泰顺县、洞头区、瓯海区、龙港市、文成县、平阳县)

西安市(蓝田县、阎良区、未央区、鄠邑区、莲湖区、高陵区、长安区、周至县、雁塔区、新城区、临潼区、灞桥区、碑林区)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县、广河县、和政县)三门峡市(义马市、卢氏县、渑池县、陕州区、灵宝市、湖滨区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

焦作市(马村区、沁阳市、博爱县、山阳区、解放区、武陟县、孟州市、中站区、修武县、温县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗、多伦县、镶黄旗)

连云港市(赣榆区、灌云县、东海县、灌南县、连云区、海州区)

贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

商洛市(洛南县、镇安县、丹凤县、柞水县、山阳县、商南县、商州区)

抚州市(崇仁县、宜黄县、东乡区、黎川县、广昌县、临川区、南丰县、乐安县、金溪县、南城县、资溪县)

乐山市(峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、金口河区、沐川县、马边彝族自治县、犍为县、市中区、五通桥区、沙湾区、井研县)

赤峰市(巴林左旗、红山区、克什克腾旗、元宝山区、松山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、敖汉旗、林西县、喀喇沁旗、翁牛特旗)

渭南市(潼关县、临渭区、蒲城县、澄城县、华州区、合阳县、大荔县、华阴市、韩城市、富平县、白水县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、云溪区、平江县、汨罗市、华容县、湘阴县、君山区、岳阳县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、三都水族自治县、瓮安县、罗甸县、福泉市、惠水县、平塘县、长顺县、贵定县、独山县、都匀市、荔波县)

邵阳市(大祥区、洞口县、城步苗族自治县、武冈市、新宁县、隆回县、绥宁县、北塔区、新邵县、双清区、邵东市、邵阳县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、广南县、西畴县、麻栗坡县、富宁县、文山市、马关县、丘北县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。