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安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、称多县)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、朝阳县、龙城区、双塔区)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、麦积区、秦安县、清水县)  宝鸡市(岐山县、眉县、千阳县、金台区、凤翔区、陈仓区、陇县、扶风县、麟游县、太白县、凤县、渭滨区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、奎屯市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、新源县、尼勒克县、特克斯县、霍城县、昭苏县、伊宁市)

通化市(东昌区、梅河口市、柳河县、二道江区、通化县、集安市、辉南县)

鹤壁市(淇滨区、山城区、浚县、鹤山区、淇县)

青岛市(崂山区、黄岛区、城阳区、市南区、市北区、即墨区、胶州市、莱西市、李沧区、平度市)  大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

荆州市(松滋市、石首市、江陵县、沙市区、荆州区、公安县、监利市、洪湖市)

徐州市(邳州市、沛县、丰县、铜山区、新沂市、泉山区、睢宁县、鼓楼区、贾汪区、云龙区)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县、原州区)

南平市(延平区、浦城县、顺昌县、松溪县、邵武市、光泽县、武夷山市、建阳区、建瓯市、政和县)

新疆维吾尔自治区

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

石家庄市(新乐市、灵寿县、赞皇县、辛集市、新华区、平山县、深泽县、裕华区、赵县、无极县、桥西区、元氏县、栾城区、井陉县、井陉矿区、行唐县、鹿泉区、正定县、长安区、藁城区、晋州市、高邑县)

包头市(白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、东河区、九原区、土默特右旗、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)

襄阳市(谷城县、保康县、樊城区、老河口市、枣阳市、襄州区、襄城区、宜城市、南漳县)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

绍兴市(越城区、嵊州市、诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区)

大理白族自治州(剑川县、弥渡县、洱源县、祥云县、鹤庆县、宾川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、云龙县、大理市、永平县)

邯郸市(涉县、磁县、邯山区、临漳县、邱县、曲周县、大名县、丛台区、成安县、广平县、肥乡区、馆陶县、峰峰矿区、复兴区、鸡泽县、永年区、武安市、魏县)

汕头市(澄海区、潮南区、潮阳区、濠江区、金平区、龙湖区、南澳县)

烟台市(蓬莱区、栖霞市、福山区、芝罘区、莱阳市、龙口市、牟平区、招远市、莱山区、海阳市、莱州市)

鹤岗市(工农区、向阳区、南山区、兴山区、东山区、兴安区、萝北县、绥滨县)

邢台市(平乡县、内丘县、宁晋县、威县、襄都区、隆尧县、南宫市、巨鹿县、沙河市、广宗县、临城县、南和区、信都区、临西县、清河县、新河县、柏乡县、任泽区)

平凉市(庄浪县、静宁县、灵台县、崆峒区、崇信县、泾川县、华亭市)

丹东市(凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区)

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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

六安市(金安区、霍山县、金寨县、叶集区、霍邱县、舒城县、裕安区)

宜春市(奉新县、樟树市、万载县、宜丰县、袁州区、高安市、铜鼓县、靖安县、上高县、丰城市)

丽水市(云和县、青田县、遂昌县、松阳县、缙云县、庆元县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区)  吉林市(昌邑区、丰满区、船营区、永吉县、桦甸市、磐石市、龙潭区、蛟河市、舒兰市)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

河源市(龙川县、和平县、源城区、东源县、连平县、紫金县)

齐齐哈尔市(讷河市、拜泉县、龙江县、富拉尔基区、依安县、碾子山区、甘南县、昂昂溪区、克山县、建华区、龙沙区、泰来县、富裕县、铁锋区、克东县、梅里斯达斡尔族区)那曲市(双湖县、嘉黎县、巴青县、班戈县、比如县、聂荣县、色尼区、申扎县、安多县、尼玛县、索县)

咸宁市(通城县、崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市)  亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

太原市(小店区、清徐县、万柏林区、尖草坪区、阳曲县、晋源区、娄烦县、古交市、杏花岭区、迎泽区)

银川市(贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区、永宁县、灵武市)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县、泗县)曲靖市(宣威市、马龙区、沾益区、师宗县、麒麟区、罗平县、陆良县、会泽县、富源县)

厦门市(海沧区、翔安区、思明区、湖里区、同安区、集美区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

庆阳市(环县、华池县、镇原县、正宁县、宁县、合水县、西峰区、庆城县)

商洛市(镇安县、洛南县、山阳县、商南县、商州区、丹凤县、柞水县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、武川县、清水河县、和林格尔县、托克托县、新城区、玉泉区、赛罕区)

长春市(公主岭市、双阳区、二道区、德惠市、榆树市、朝阳区、宽城区、绿园区、九台区、南关区、农安县)

漳州市(东山县、云霄县、龙海区、平和县、长泰区、华安县、龙文区、南靖县、漳浦县、诏安县、芗城区)

广西壮族自治区

定西市(安定区、通渭县、岷县、陇西县、临洮县、漳县、渭源县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

白银市(平川区、靖远县、会宁县、白银区、景泰县)

广元市(剑阁县、昭化区、利州区、青川县、朝天区、旺苍县、苍溪县)

怀化市(鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、沅陵县、辰溪县、中方县、溆浦县、通道侗族自治县)

长治市(长子县、潞州区、黎城县、平顺县、壶关县、襄垣县、沁源县、沁县、上党区、屯留区、潞城区、武乡县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。