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太原市(阳曲县、娄烦县、杏花岭区、古交市、万柏林区、晋源区、尖草坪区、迎泽区、小店区、清徐县)
恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、巴东县、鹤峰县、恩施市、来凤县、建始县、宣恩县)
凉山彝族自治州(甘洛县、冕宁县、美姑县、普格县、西昌市、昭觉县、会东县、会理市、雷波县、德昌县、宁南县、布拖县、盐源县、木里藏族自治县、金阳县、越西县、喜德县) 杭州市(建德市、西湖区、萧山区、临平区、淳安县、拱墅区、富阳区、钱塘区、余杭区、临安区、上城区、滨江区、桐庐县)
漳州市(芗城区、诏安县、长泰区、华安县、龙文区、南靖县、东山县、龙海区、平和县、云霄县、漳浦县)
和田地区(墨玉县、民丰县、策勒县、皮山县、和田市、洛浦县、和田县、于田县)
邯郸市(邯山区、肥乡区、广平县、魏县、磁县、成安县、馆陶县、邱县、鸡泽县、永年区、丛台区、曲周县、涉县、大名县、峰峰矿区、复兴区、临漳县、武安市)
五指山市(陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、东方市、琼海市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、屯昌县、临高县、定安县) 台州市(路桥区、仙居县、天台县、临海市、椒江区、玉环市、三门县、黄岩区、温岭市)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
呼和浩特市(土默特左旗、赛罕区、武川县、回民区、新城区、清水河县、托克托县、玉泉区、和林格尔县)
大连市(金州区、西岗区、甘井子区、普兰店区、中山区、庄河市、沙河口区、长海县、瓦房店市、旅顺口区)
铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)
海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区)
通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗)
常州市(新北区、武进区、溧阳市、金坛区、钟楼区、天宁区)
普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县)
丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市、凤城市、振兴区)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
永州市(江永县、新田县、江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、宁远县、双牌县、道县、冷水滩区、东安县、祁阳市)
宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县、泗县)
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三门峡市(卢氏县、义马市、湖滨区、渑池县、灵宝市、陕州区)
曲靖市(宣威市、富源县、师宗县、罗平县、沾益区、马龙区、会泽县、麒麟区、陆良县)
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福州市(马尾区、台江区、鼓楼区、连江县、闽侯县、闽清县、平潭县、罗源县、长乐区、仓山区、晋安区、永泰县、福清市)
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延安市(志丹县、宜川县、洛川县、安塞区、延川县、宝塔区、黄龙县、黄陵县、甘泉县、富县、子长市、延长县、吴起县)
菏泽市(成武县、定陶区、巨野县、鄄城县、曹县、东明县、单县、郓城县、牡丹区)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区、达拉特旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗)
丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县) 遵义市(绥阳县、赤水市、仁怀市、桐梓县、余庆县、红花岗区、习水县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、播州区、正安县、务川仡佬族苗族自治县)
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百色市(隆林各族自治县、靖西市、那坡县、田林县、平果市、西林县、凌云县、德保县、田阳区、乐业县、田东县、右江区)雅安市(汉源县、名山区、荥经县、天全县、芦山县、宝兴县、石棉县、雨城区)
烟台市(牟平区、招远市、莱山区、海阳市、莱州市、栖霞市、福山区、蓬莱区、芝罘区、莱阳市、龙口市) 营口市(老边区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)
湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县、德清县)
莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区、涵江区)白银市(景泰县、会宁县、平川区、靖远县、白银区)
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凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。