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石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

韶关市(新丰县、翁源县、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市、武江区、始兴县、仁化县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

长治市(平顺县、武乡县、潞州区、沁县、壶关县、长子县、襄垣县、上党区、潞城区、屯留区、沁源县、黎城县)  濮阳市(南乐县、范县、台前县、华龙区、濮阳县、清丰县)

银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、金凤区、贺兰县、灵武市)

德阳市(绵竹市、什邡市、广汉市、中江县、罗江区、旌阳区)

张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县)松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、顺城区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区)  甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、迭部县、合作市、夏河县)

南宁市(兴宁区、良庆区、西乡塘区、宾阳县、隆安县、马山县、邕宁区、上林县、江南区、武鸣区、青秀区、横州市)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、东乡族自治县、临夏县、康乐县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县、海港区、昌黎县、北戴河区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、吉首市、永顺县、龙山县、保靖县、泸溪县、凤凰县)

汕头市(澄海区、金平区、龙湖区、潮南区、南澳县、潮阳区、濠江区)

烟台市(海阳市、栖霞市、莱阳市、福山区、牟平区、蓬莱区、芝罘区、龙口市、招远市、莱山区、莱州市)

乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、头屯河区)

淄博市(博山区、桓台县、淄川区、周村区、临淄区、高青县、沂源县、张店区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、岑巩县、麻江县、施秉县、镇远县、丹寨县、三穗县、雷山县、凯里市、黎平县、台江县、从江县、剑河县、锦屏县、天柱县、黄平县)

忻州市(定襄县、五寨县、偏关县、岢岚县、五台县、保德县、静乐县、河曲县、原平市、繁峙县、忻府区、代县、神池县、宁武县)

三沙市(南沙区、西沙区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、南票区、兴城市、绥中县、建昌县)

玉溪市(华宁县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、通海县)

保定市(阜平县、安国市、定兴县、曲阳县、涞源县、满城区、定州市、蠡县、雄县、清苑区、唐县、涿州市、莲池区、徐水区、博野县、容城县、竞秀区、高碑店市、安新县、高阳县、望都县、顺平县、易县、涞水县)

滨州市(阳信县、博兴县、无棣县、邹平市、滨城区、惠民县、沾化区)

合肥市(瑶海区、巢湖市、庐江县、蜀山区、长丰县、包河区、肥东县、庐阳区、肥西县)

梅州市(梅江区、平远县、蕉岭县、兴宁市、大埔县、丰顺县、梅县区、五华县)

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和田地区(洛浦县、和田县、民丰县、策勒县、墨玉县、于田县、和田市、皮山县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

赣州市(全南县、龙南市、章贡区、会昌县、信丰县、南康区、宁都县、瑞金市、大余县、石城县、崇义县、于都县、兴国县、赣县区、安远县、定南县、寻乌县、上犹县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、和静县、博湖县、轮台县、库尔勒市、且末县、和硕县、尉犁县)  武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

梧州市(岑溪市、苍梧县、藤县、蒙山县、龙圩区、万秀区、长洲区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

塔城地区(托里县、裕民县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市)三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  丽水市(松阳县、云和县、龙泉市、缙云县、遂昌县、莲都区、青田县、庆元县、景宁畲族自治县)

阿克苏地区(温宿县、新和县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、柯坪县、库车市)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区、萧县)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)湛江市(遂溪县、赤坎区、雷州市、麻章区、霞山区、廉江市、吴川市、坡头区、徐闻县)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

西安市(未央区、周至县、阎良区、蓝田县、临潼区、高陵区、碑林区、灞桥区、长安区、莲湖区、鄠邑区、新城区、雁塔区)

抚州市(广昌县、宜黄县、资溪县、黎川县、崇仁县、乐安县、南丰县、金溪县、南城县、临川区、东乡区)

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县、道县、东安县、新田县、江永县、祁阳市、宁远县、双牌县、零陵区)

延安市(黄陵县、洛川县、延长县、宜川县、延川县、安塞区、富县、志丹县、子长市、宝塔区、吴起县、黄龙县、甘泉县)

曲靖市(罗平县、宣威市、沾益区、马龙区、陆良县、会泽县、富源县、师宗县、麒麟区)

河池市(巴马瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、罗城仫佬族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、南丹县)

哈尔滨市(道里区、香坊区、呼兰区、方正县、巴彦县、阿城区、南岗区、松北区、延寿县、宾县、依兰县、木兰县、通河县、道外区、平房区、双城区、五常市、尚志市)

白山市(临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、抚松县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、龙城区、建平县、朝阳县、北票市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

株洲市(攸县、石峰区、天元区、渌口区、荷塘区、炎陵县、芦淞区、醴陵市、茶陵县)

湖州市(德清县、南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、前锋区)

新余市(渝水区、分宜县)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）