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林芝市(波密县、工布江达县、米林市、朗县、巴宜区、察隅县、墨脱县)

青岛市(李沧区、胶州市、莱西市、市北区、市南区、崂山区、城阳区、即墨区、黄岛区、平度市)

儋州市

聊城市(阳谷县、高唐县、茌平区、东昌府区、莘县、临清市、冠县、东阿县)  娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)

辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区、文圣区)

黄石市(西塞山区、阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市)

芜湖市(弋江区、南陵县、无为市、镜湖区、湾沚区、繁昌区、鸠江区)蚌埠市(龙子湖区、五河县、淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、怀远县)

南阳市(宛城区、新野县、桐柏县、邓州市、镇平县、方城县、南召县、唐河县、淅川县、社旗县、西峡县、卧龙区、内乡县)  襄阳市(宜城市、襄州区、樊城区、南漳县、襄城区、保康县、枣阳市、谷城县、老河口市)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

内蒙古自治区

葫芦岛市(连山区、南票区、建昌县、兴城市、龙港区、绥中县)

枣庄市(市中区、滕州市、峄城区、台儿庄区、薛城区、山亭区)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛沁县、玛多县、久治县、甘德县)

深圳市(光明区、坪山区、盐田区、宝安区、南山区、罗湖区、福田区、龙岗区、龙华区)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、海城市、铁西区、台安县、铁东区、千山区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县、囊谦县、玉树市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

安康市(石泉县、岚皋县、宁陕县、平利县、旬阳市、镇坪县、汉阴县、紫阳县、白河县、汉滨区)

佳木斯市(抚远市、汤原县、富锦市、郊区、同江市、东风区、桦川县、前进区、向阳区、桦南县)

泰州市(高港区、靖江市、海陵区、姜堰区、泰兴市、兴化市)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、北戴河区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

玉林市(陆川县、容县、兴业县、博白县、福绵区、北流市、玉州区)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、榕城区、揭西县)

滁州市(凤阳县、明光市、定远县、琅琊区、来安县、天长市、全椒县、南谯区)

黄山市(歙县、休宁县、屯溪区、黟县、祁门县、徽州区、黄山区)

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南宁市(横州市、邕宁区、青秀区、兴宁区、隆安县、江南区、马山县、宾阳县、良庆区、西乡塘区、上林县、武鸣区)

汕头市(澄海区、龙湖区、金平区、濠江区、潮南区、南澳县、潮阳区)

广西壮族自治区

沧州市(泊头市、孟村回族自治县、任丘市、盐山县、南皮县、吴桥县、肃宁县、运河区、东光县、青县、河间市、献县、黄骅市、新华区、沧县、海兴县)  山南市(曲松县、措美县、错那市、乃东区、桑日县、隆子县、贡嘎县、洛扎县、扎囊县、加查县、浪卡子县、琼结县)

塔城地区(塔城市、沙湾市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

凉山彝族自治州(会东县、西昌市、盐源县、德昌县、越西县、甘洛县、普格县、昭觉县、美姑县、冕宁县、会理市、布拖县、木里藏族自治县、宁南县、雷波县、喜德县、金阳县)海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、天峻县、都兰县)

南充市(阆中市、嘉陵区、高坪区、营山县、顺庆区、西充县、南部县、蓬安县、仪陇县)  淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

柳州市(融安县、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳江区、城中区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

双鸭山市(宝山区、集贤县、岭东区、饶河县、四方台区、宝清县、尖山区、友谊县)咸阳市(三原县、淳化县、礼泉县、旬邑县、秦都区、兴平市、永寿县、武功县、彬州市、长武县、渭城区、乾县、泾阳县、杨陵区)

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、牟定县、武定县、元谋县、双柏县、永仁县、禄丰市、姚安县、大姚县)

岳阳市(华容县、岳阳楼区、平江县、岳阳县、云溪区、汨罗市、湘阴县、临湘市、君山区)

大理白族自治州(云龙县、宾川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、剑川县、洱源县、永平县、大理市、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、祥云县、弥渡县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

白银市(平川区、会宁县、景泰县、白银区、靖远县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、古丈县、保靖县、永顺县、龙山县、泸溪县、花垣县)

广州市(荔湾区、增城区、花都区、白云区、天河区、番禺区、黄埔区、南沙区、越秀区、从化区、海珠区)

玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

西藏自治区

哈尔滨市(松北区、木兰县、阿城区、双城区、道外区、宾县、通河县、平房区、呼兰区、依兰县、巴彦县、尚志市、延寿县、方正县、南岗区、道里区、五常市、香坊区)

赤峰市(克什克腾旗、松山区、宁城县、巴林右旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、元宝山区、红山区、林西县、翁牛特旗、敖汉旗)

淮南市(潘集区、谢家集区、田家庵区、寿县、大通区、凤台县、八公山区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

镇江市(京口区、丹阳市、句容市、润州区、扬中市、丹徒区)

杭州市(淳安县、建德市、滨江区、西湖区、临安区、富阳区、钱塘区、临平区、萧山区、上城区、拱墅区、余杭区、桐庐县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。