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内蒙古自治区

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县)

五指山市(昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、万宁市、乐东黎族自治县、文昌市、琼海市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、定安县、屯昌县、澄迈县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、德格县、石渠县、炉霍县、乡城县、九龙县、稻城县、康定市、理塘县、泸定县、道孚县、得荣县、新龙县、白玉县、雅江县、色达县、丹巴县、甘孜县)  洛阳市(汝阳县、西工区、宜阳县、涧西区、洛宁县、洛龙区、新安县、栾川县、偃师区、老城区、瀍河回族区、孟津区、伊川县、嵩县)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、来凤县、利川市、咸丰县、鹤峰县、建始县、巴东县)

焦作市(孟州市、马村区、武陟县、修武县、沁阳市、解放区、中站区、博爱县、温县、山阳区)

澳门特别行政区  温州市(泰顺县、洞头区、鹿城区、平阳县、瑞安市、苍南县、永嘉县、瓯海区、龙湾区、文成县、龙港市、乐清市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

固原市(泾源县、原州区、隆德县、彭阳县、西吉县)

儋州市

乌鲁木齐市(沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、米东区、水磨沟区、头屯河区)

宣城市(广德市、泾县、宣州区、郎溪县、绩溪县、宁国市、旌德县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、思南县、石阡县、碧江区)

淮安市(盱眙县、淮安区、淮阴区、清江浦区、金湖县、涟水县、洪泽区)

江门市(恩平市、江海区、台山市、鹤山市、开平市、蓬江区、新会区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、土默特右旗、东河区、青山区、昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、青河县)

朝阳市(龙城区、建平县、北票市、凌源市、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

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盐城市(阜宁县、大丰区、响水县、盐都区、射阳县、建湖县、东台市、亭湖区、滨海县)

河源市(连平县、龙川县、源城区、紫金县、和平县、东源县)

淮南市(寿县、谢家集区、八公山区、潘集区、凤台县、田家庵区、大通区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)  乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、商都县、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区)

邵阳市(绥宁县、隆回县、北塔区、新宁县、新邵县、武冈市、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、大祥区、邵东市、双清区)

衢州市(柯城区、江山市、衢江区、开化县、龙游县、常山县)

萍乡市(安源区、莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县)赤峰市(克什克腾旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、宁城县、元宝山区、林西县、松山区、红山区、巴林右旗、巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)  成都市(都江堰市、彭州市、蒲江县、温江区、新津区、金堂县、武侯区、大邑县、青羊区、简阳市、邛崃市、龙泉驿区、锦江区、成华区、双流区、郫都区、新都区、青白江区、金牛区、崇州市)

新余市(渝水区、分宜县)

许昌市(禹州市、长葛市、建安区、魏都区、襄城县、鄢陵县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

南阳市(卧龙区、社旗县、南召县、桐柏县、唐河县、镇平县、宛城区、内乡县、邓州市、西峡县、淅川县、方城县、新野县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

济宁市(梁山县、汶上县、邹城市、微山县、金乡县、任城区、兖州区、曲阜市、泗水县、鱼台县、嘉祥县)

周口市(扶沟县、淮阳区、郸城县、沈丘县、川汇区、商水县、鹿邑县、太康县、项城市、西华县)

益阳市(沅江市、桃江县、赫山区、南县、资阳区、安化县)

辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、白塔区)

大庆市(红岗区、林甸县、肇源县、龙凤区、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、大同区)

承德市(平泉市、滦平县、隆化县、承德县、兴隆县、双滦区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、围场满族蒙古族自治县)

延安市(黄陵县、宜川县、延川县、黄龙县、吴起县、安塞区、宝塔区、子长市、志丹县、延长县、富县、甘泉县、洛川县)

榆林市(子洲县、府谷县、米脂县、横山区、佳县、神木市、定边县、靖边县、榆阳区、绥德县、清涧县、吴堡县)

普洱市(景东彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

鄂尔多斯市(康巴什区、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区)

北京市(延庆区、平谷区、丰台区、房山区、顺义区、通州区、昌平区、大兴区、海淀区、西城区、密云区、石景山区、朝阳区、门头沟区、东城区、怀柔区)

宝鸡市(渭滨区、凤县、凤翔区、陈仓区、金台区、千阳县、麟游县、陇县、眉县、太白县、扶风县、岐山县)

无锡市(滨湖区、惠山区、梁溪区、江阴市、锡山区、新吴区、宜兴市)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。