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通化市(通化县、集安市、东昌区、辉南县、柳河县、梅河口市、二道江区)

唐山市(玉田县、滦州市、乐亭县、古冶区、开平区、丰润区、丰南区、滦南县、路南区、迁西县、遵化市、迁安市、曹妃甸区、路北区)

阜阳市(阜南县、颍州区、颍上县、界首市、颍东区、临泉县、太和县、颍泉区)

苏州市(昆山市、张家港市、常熟市、虎丘区、吴江区、姑苏区、相城区、吴中区、太仓市)  延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、汪清县、安图县、图们市、珲春市、延吉市、龙井市)

郑州市(荥阳市、金水区、巩义市、上街区、中原区、中牟县、管城回族区、登封市、新郑市、新密市、惠济区、二七区)

合肥市(包河区、蜀山区、长丰县、瑶海区、肥西县、肥东县、庐江县、庐阳区、巢湖市)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、施秉县、雷山县、天柱县、丹寨县、锦屏县、黄平县、剑河县、从江县、榕江县、麻江县、台江县、黎平县、岑巩县、三穗县、镇远县)

衡阳市(耒阳市、衡南县、雁峰区、祁东县、珠晖区、石鼓区、衡阳县、蒸湘区、南岳区、衡东县、常宁市、衡山县)  牡丹江市(穆棱市、东宁市、东安区、阳明区、西安区、爱民区、绥芬河市、海林市、林口县、宁安市)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁市、霍城县、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、特克斯县)

无锡市(江阴市、梁溪区、锡山区、宜兴市、新吴区、惠山区、滨湖区)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、久治县、玛多县、玛沁县、甘德县)

湛江市(廉江市、霞山区、坡头区、赤坎区、徐闻县、遂溪县、雷州市、吴川市、麻章区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

忻州市(偏关县、繁峙县、定襄县、代县、忻府区、五台县、保德县、神池县、五寨县、静乐县、原平市、河曲县、岢岚县、宁武县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、建昌县、龙港区、南票区、连山区)

吉安市(吉州区、峡江县、永新县、安福县、新干县、吉安县、万安县、永丰县、吉水县、青原区、遂川县、井冈山市、泰和县)

雅安市(荥经县、名山区、雨城区、石棉县、汉源县、天全县、宝兴县、芦山县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

榆林市(米脂县、吴堡县、横山区、子洲县、清涧县、府谷县、绥德县、靖边县、佳县、神木市、定边县、榆阳区)

达州市(宣汉县、开江县、万源市、通川区、达川区、渠县、大竹县)

福州市(仓山区、连江县、平潭县、鼓楼区、马尾区、福清市、罗源县、晋安区、闽清县、闽侯县、永泰县、长乐区、台江区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

陇南市(礼县、康县、宕昌县、两当县、武都区、成县、西和县、文县、徽县)

西藏自治区

天水市(麦积区、秦安县、秦州区、武山县、甘谷县、清水县、张家川回族自治县)

临沧市(镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

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柳州市(城中区、融安县、鱼峰区、柳北区、柳南区、三江侗族自治县、柳江区、融水苗族自治县、柳城县、鹿寨县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、都兰县、乌兰县、格尔木市、德令哈市)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、嵊州市、越城区、新昌县)  定西市(通渭县、岷县、陇西县、漳县、渭源县、临洮县、安定区)

杭州市(临安区、建德市、上城区、余杭区、临平区、西湖区、淳安县、桐庐县、富阳区、拱墅区、萧山区、钱塘区、滨江区)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、抚宁区、海港区、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

襄阳市(南漳县、樊城区、宜城市、襄城区、保康县、枣阳市、襄州区、老河口市、谷城县)  郴州市(嘉禾县、汝城县、安仁县、桂东县、宜章县、临武县、资兴市、永兴县、北湖区、桂阳县、苏仙区)

开封市(祥符区、尉氏县、杞县、顺河回族区、通许县、兰考县、鼓楼区、龙亭区、禹王台区)

呼和浩特市(玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、赛罕区、武川县、回民区、新城区、托克托县)

四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

南平市(邵武市、浦城县、政和县、建阳区、武夷山市、光泽县、延平区、松溪县、顺昌县、建瓯市)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、淇县、鹤山区)

乐山市(马边彝族自治县、沐川县、市中区、井研县、沙湾区、犍为县、夹江县、五通桥区、金口河区、峨眉山市、峨边彝族自治县)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

宜宾市(筠连县、兴文县、长宁县、南溪区、珙县、翠屏区、江安县、高县、屏山县、叙州区)

广西壮族自治区

平凉市(灵台县、泾川县、崆峒区、庄浪县、华亭市、静宁县、崇信县)

廊坊市(文安县、大厂回族自治县、固安县、三河市、广阳区、霸州市、大城县、永清县、安次区、香河县)

锦州市(古塔区、凌海市、凌河区、北镇市、义县、太和区、黑山县)

许昌市(长葛市、建安区、襄城县、魏都区、鄢陵县、禹州市)

淮安市(涟水县、清江浦区、淮安区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、金湖县)

曲靖市(罗平县、沾益区、陆良县、马龙区、师宗县、富源县、宣威市、麒麟区、会泽县)

荆州市(松滋市、沙市区、江陵县、石首市、荆州区、监利市、洪湖市、公安县)

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巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。