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巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、且末县、轮台县、库尔勒市、博湖县)

长治市(壶关县、黎城县、长子县、屯留区、潞城区、武乡县、潞州区、襄垣县、平顺县、沁县、上党区、沁源县)

泰安市(肥城市、岱岳区、新泰市、宁阳县、东平县、泰山区)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县、城关区、林周县、达孜区)  东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)

北京市(大兴区、东城区、密云区、延庆区、顺义区、海淀区、石景山区、房山区、丰台区、通州区、西城区、昌平区、朝阳区、怀柔区、门头沟区、平谷区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、林甸县、龙凤区、肇源县、萨尔图区、肇州县、红岗区、大同区)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、山城区、淇县)

呼和浩特市(赛罕区、武川县、清水河县、托克托县、新城区、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗、回民区)  周口市(郸城县、项城市、太康县、商水县、西华县、淮阳区、扶沟县、沈丘县、鹿邑县、川汇区)

保定市(满城区、蠡县、徐水区、定兴县、容城县、顺平县、清苑区、曲阳县、阜平县、望都县、竞秀区、涞水县、定州市、高阳县、安新县、安国市、高碑店市、涞源县、唐县、涿州市、博野县、雄县、莲池区、易县)

德州市(夏津县、齐河县、禹城市、德城区、临邑县、庆云县、乐陵市、平原县、宁津县、武城县、陵城区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

衡水市(阜城县、枣强县、武邑县、深州市、景县、饶阳县、故城县、安平县、桃城区、武强县、冀州区)

怀化市(鹤城区、辰溪县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、会同县、通道侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、中方县、溆浦县、新晃侗族自治县)

岳阳市(岳阳县、平江县、湘阴县、云溪区、君山区、汨罗市、临湘市、华容县、岳阳楼区)

滨州市(无棣县、邹平市、阳信县、沾化区、惠民县、博兴县、滨城区)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)

广西壮族自治区

西安市(雁塔区、鄠邑区、新城区、莲湖区、碑林区、未央区、灞桥区、周至县、蓝田县、高陵区、长安区、临潼区、阎良区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、珲春市、和龙市、龙井市、安图县、敦化市、延吉市)

孝感市(云梦县、安陆市、应城市、汉川市、孝南区、孝昌县、大悟县)

南京市(雨花台区、六合区、建邺区、溧水区、秦淮区、玄武区、浦口区、鼓楼区、栖霞区、高淳区、江宁区)

淮安市(淮阴区、洪泽区、清江浦区、涟水县、盱眙县、金湖县、淮安区)

澳门特别行政区

惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县)

南平市(浦城县、建阳区、建瓯市、延平区、顺昌县、武夷山市、政和县、松溪县、光泽县、邵武市)

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金华市(婺城区、金东区、东阳市、磐安县、永康市、兰溪市、义乌市、浦江县、武义县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、甘孜县、炉霍县、道孚县、白玉县、新龙县、色达县、乡城县、稻城县、巴塘县、雅江县、石渠县、康定市、德格县、得荣县、泸定县、九龙县、理塘县)

牡丹江市(东宁市、西安区、林口县、穆棱市、海林市、阳明区、爱民区、绥芬河市、东安区、宁安市)  萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县、安源区)

济源市

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

桂林市(秀峰区、恭城瑶族自治县、阳朔县、永福县、资源县、龙胜各族自治县、全州县、荔浦市、灵川县、七星区、兴安县、灌阳县、叠彩区、平乐县、象山区、临桂区、雁山区)绍兴市(柯桥区、越城区、诸暨市、上虞区、新昌县、嵊州市)

乌兰察布市(兴和县、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、商都县、四子王旗、卓资县)  襄阳市(宜城市、谷城县、襄城区、樊城区、南漳县、老河口市、保康县、襄州区、枣阳市)

延安市(宜川县、子长市、甘泉县、黄陵县、延长县、志丹县、吴起县、延川县、洛川县、宝塔区、安塞区、富县、黄龙县)

邵阳市(新邵县、大祥区、武冈市、北塔区、新宁县、隆回县、绥宁县、邵阳县、双清区、洞口县、邵东市、城步苗族自治县)

烟台市(海阳市、牟平区、蓬莱区、福山区、莱阳市、莱州市、莱山区、龙口市、芝罘区、栖霞市、招远市)林芝市(巴宜区、墨脱县、波密县、工布江达县、察隅县、朗县、米林市)

内蒙古自治区

福州市(永泰县、鼓楼区、长乐区、晋安区、马尾区、福清市、仓山区、连江县、罗源县、闽清县、闽侯县、平潭县、台江区)

德阳市(绵竹市、什邡市、广汉市、中江县、旌阳区、罗江区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、合山市、兴宾区、忻城县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、岑溪市、藤县、蒙山县、万秀区、长洲区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

濮阳市(濮阳县、范县、台前县、南乐县、清丰县、华龙区)

抚州市(黎川县、崇仁县、广昌县、东乡区、金溪县、南丰县、宜黄县、南城县、乐安县、临川区、资溪县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、屏边苗族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、个旧市、蒙自市、绿春县、红河县、开远市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、弥勒市)

吉安市(永新县、吉安县、峡江县、永丰县、遂川县、青原区、井冈山市、泰和县、吉水县、安福县、新干县、吉州区、万安县)

陇南市(武都区、宕昌县、两当县、康县、文县、西和县、成县、徽县、礼县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特右旗、太仆寺旗)

台州市(仙居县、三门县、黄岩区、临海市、温岭市、路桥区、天台县、玉环市、椒江区)

重庆市(九龙坡区、巴南区、开州区、璧山区、潼南区、沙坪坝区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、云阳县、大足区、渝北区、荣昌区、南川区、大渡口区、江北区、渝中区、黔江区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、垫江县、合川区、城口县、巫溪县、北碚区、奉节县、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、江津区、涪陵区、万州区、梁平区、永川区、綦江区、忠县、武隆区、石柱土家族自治县、南岸区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。