淑蓉与老卫1-10章-让你闪耀出众的魅力！

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北京市(房山区、朝阳区、石景山区、延庆区、西城区、平谷区、顺义区、怀柔区、东城区、大兴区、丰台区、通州区、密云区、海淀区、昌平区、门头沟区)

芜湖市(南陵县、湾沚区、鸠江区、镜湖区、弋江区、无为市、繁昌区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

双鸭山市(集贤县、四方台区、饶河县、尖山区、宝山区、岭东区、友谊县、宝清县)  安康市(宁陕县、岚皋县、白河县、汉阴县、石泉县、平利县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、紫阳县)

南宁市(马山县、西乡塘区、横州市、良庆区、武鸣区、青秀区、宾阳县、兴宁区、隆安县、邕宁区、上林县、江南区)

汕头市(潮阳区、龙湖区、南澳县、潮南区、澄海区、金平区、濠江区)

韶关市(曲江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、浈江区、仁化县、南雄市、始兴县、翁源县、武江区、新丰县)

武汉市(江夏区、青山区、江岸区、洪山区、蔡甸区、汉南区、黄陂区、汉阳区、新洲区、东西湖区、武昌区、硚口区、江汉区)  红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、蒙自市、泸西县、建水县、河口瑶族自治县、个旧市、绿春县、屏边苗族自治县、开远市、元阳县、红河县、弥勒市)

玉林市(福绵区、容县、博白县、北流市、玉州区、兴业县、陆川县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、雨山区、花山区、当涂县)

吉林市(船营区、龙潭区、桦甸市、永吉县、蛟河市、舒兰市、磐石市、昌邑区、丰满区)

宁德市(屏南县、周宁县、寿宁县、蕉城区、古田县、福安市、霞浦县、柘荣县、福鼎市)

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、五河县、禹会区、蚌山区、固镇县、怀远县)

聊城市(阳谷县、莘县、茌平区、东昌府区、东阿县、冠县、高唐县、临清市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

拉萨市(林周县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、达孜区、墨竹工卡县、尼木县)

鸡西市(城子河区、恒山区、鸡东县、梨树区、密山市、虎林市、滴道区、麻山区、鸡冠区)

温州市(永嘉县、鹿城区、文成县、洞头区、瓯海区、平阳县、龙湾区、乐清市、龙港市、苍南县、瑞安市、泰顺县)

邵阳市(双清区、城步苗族自治县、大祥区、新邵县、洞口县、隆回县、绥宁县、邵东市、新宁县、北塔区、邵阳县、武冈市)

商洛市(洛南县、镇安县、山阳县、商南县、丹凤县、商州区、柞水县)

许昌市(禹州市、长葛市、魏都区、建安区、鄢陵县、襄城县)

庆阳市(宁县、西峰区、镇原县、庆城县、环县、华池县、合水县、正宁县)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、乌拉特中旗)

泰安市(宁阳县、泰山区、新泰市、东平县、岱岳区、肥城市)

广元市(昭化区、剑阁县、青川县、旺苍县、利州区、朝天区、苍溪县)

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邯郸市(邯山区、邱县、丛台区、临漳县、广平县、永年区、磁县、峰峰矿区、大名县、成安县、武安市、曲周县、涉县、馆陶县、复兴区、魏县、鸡泽县、肥乡区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

滨州市(滨城区、惠民县、邹平市、阳信县、无棣县、沾化区、博兴县)  丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、凤城市、元宝区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市)

大连市(普兰店区、金州区、旅顺口区、西岗区、瓦房店市、长海县、中山区、沙河口区、甘井子区、庄河市)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、海盐县、海宁市、平湖市、秀洲区、嘉善县)临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县)

柳州市(鱼峰区、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、柳城县、融安县、鹿寨县、城中区)  沧州市(东光县、海兴县、泊头市、任丘市、肃宁县、孟村回族自治县、运河区、盐山县、黄骅市、南皮县、献县、吴桥县、青县、新华区、河间市、沧县)

营口市(站前区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、灵璧县、砀山县)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、康乐县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)襄阳市(襄州区、保康县、宜城市、枣阳市、老河口市、襄城区、樊城区、谷城县、南漳县)

渭南市(潼关县、白水县、临渭区、大荔县、蒲城县、富平县、澄城县、华阴市、合阳县、华州区、韩城市)

荆州市(公安县、石首市、监利市、江陵县、荆州区、沙市区、松滋市、洪湖市)

达州市(达川区、大竹县、渠县、万源市、开江县、通川区、宣汉县)

常德市(安乡县、津市市、石门县、澧县、临澧县、武陵区、桃源县、汉寿县、鼎城区)

铁岭市(银州区、开原市、昌图县、西丰县、铁岭县、清河区、调兵山市)

广安市(邻水县、前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县、广安区)

清远市(佛冈县、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市、连南瑶族自治县、阳山县)

泉州市(鲤城区、安溪县、晋江市、永春县、德化县、丰泽区、金门县、泉港区、石狮市、南安市、洛江区、惠安县)

河源市(紫金县、源城区、龙川县、连平县、和平县、东源县)

长沙市(宁乡市、浏阳市、天心区、岳麓区、望城区、长沙县、雨花区、开福区、芙蓉区)

广西壮族自治区

泰州市(靖江市、泰兴市、兴化市、高港区、姜堰区、海陵区)

苏州市(虎丘区、太仓市、相城区、吴中区、昆山市、常熟市、张家港市、吴江区、姑苏区)

中山市

凉山彝族自治州(甘洛县、美姑县、雷波县、越西县、金阳县、昭觉县、德昌县、会理市、西昌市、冕宁县、宁南县、木里藏族自治县、布拖县、喜德县、盐源县、普格县、会东县)

晋中市(祁县、左权县、榆社县、灵石县、榆次区、昔阳县、和顺县、介休市、太谷区、寿阳县、平遥县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。