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天津市(蓟州区、静海区、和平区、宁河区、津南区、滨海新区、西青区、武清区、宝坻区、河东区、红桥区、东丽区、河西区、北辰区、河北区、南开区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区、利通区)

宜宾市(屏山县、翠屏区、珙县、高县、江安县、兴文县、长宁县、叙州区、筠连县、南溪区)

延安市(安塞区、延川县、宜川县、延长县、洛川县、富县、子长市、宝塔区、黄陵县、吴起县、黄龙县、志丹县、甘泉县)  淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

宜昌市(枝江市、兴山县、伍家岗区、五峰土家族自治县、秭归县、宜都市、长阳土家族自治县、夷陵区、点军区、西陵区、当阳市、猇亭区、远安县)

常德市(安乡县、石门县、汉寿县、鼎城区、澧县、津市市、桃源县、武陵区、临澧县)

白山市(临江市、江源区、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

张掖市(山丹县、民乐县、高台县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)  廊坊市(永清县、固安县、文安县、三河市、大厂回族自治县、霸州市、大城县、香河县、安次区、广阳区)

玉林市(陆川县、博白县、福绵区、北流市、兴业县、容县、玉州区)

梧州市(万秀区、岑溪市、蒙山县、藤县、长洲区、龙圩区、苍梧县)

岳阳市(临湘市、华容县、岳阳楼区、君山区、平江县、湘阴县、岳阳县、汨罗市、云溪区)

深圳市(福田区、盐田区、南山区、龙岗区、龙华区、光明区、宝安区、罗湖区、坪山区)

石家庄市(深泽县、桥西区、长安区、灵寿县、赵县、鹿泉区、正定县、辛集市、井陉县、新华区、赞皇县、无极县、元氏县、藁城区、高邑县、栾城区、晋州市、行唐县、新乐市、平山县、裕华区、井陉矿区)

郴州市(汝城县、北湖区、宜章县、桂阳县、安仁县、永兴县、资兴市、桂东县、临武县、苏仙区、嘉禾县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

贵阳市(白云区、清镇市、花溪区、观山湖区、云岩区、南明区、息烽县、修文县、开阳县、乌当区)

攀枝花市(西区、仁和区、盐边县、东区、米易县)

晋中市(左权县、祁县、和顺县、昔阳县、灵石县、榆次区、太谷区、平遥县、榆社县、寿阳县、介休市)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、金川县、松潘县、壤塘县、红原县、马尔康市、汶川县、若尔盖县、理县、茂县、阿坝县、小金县、九寨沟县)

喀什地区(岳普湖县、泽普县、疏附县、巴楚县、麦盖提县、疏勒县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、叶城县、英吉沙县)

崇左市(凭祥市、扶绥县、天等县、江州区、宁明县、龙州县、大新县)

汉中市(西乡县、略阳县、汉台区、城固县、南郑区、洋县、留坝县、镇巴县、宁强县、佛坪县、勉县)

曲靖市(罗平县、师宗县、马龙区、陆良县、麒麟区、会泽县、宣威市、沾益区、富源县)

安阳市(林州市、殷都区、滑县、文峰区、龙安区、汤阴县、内黄县、安阳县、北关区)

青岛市(莱西市、城阳区、李沧区、崂山区、胶州市、黄岛区、即墨区、市北区、市南区、平度市)

日喀则市(桑珠孜区、南木林县、仁布县、定日县、萨嘎县、谢通门县、康马县、白朗县、亚东县、吉隆县、仲巴县、定结县、岗巴县、萨迦县、聂拉木县、昂仁县、拉孜县、江孜县)

河源市(源城区、东源县、和平县、龙川县、连平县、紫金县)

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兰州市(榆中县、西固区、城关区、安宁区、皋兰县、七里河区、红古区、永登县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

昭通市(昭阳区、绥江县、镇雄县、鲁甸县、威信县、盐津县、彝良县、大关县、巧家县、永善县、水富市)

凉山彝族自治州(冕宁县、美姑县、德昌县、会理市、布拖县、木里藏族自治县、昭觉县、金阳县、越西县、西昌市、普格县、雷波县、宁南县、甘洛县、盐源县、会东县、喜德县)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、通江县、平昌县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、同德县、兴海县)

昌都市(洛隆县、江达县、察雅县、丁青县、类乌齐县、八宿县、卡若区、边坝县、左贡县、贡觉县、芒康县)  大理白族自治州(祥云县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、剑川县、宾川县、永平县、弥渡县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、云龙县、大理市)

天水市(清水县、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、麦积区、秦州区、武山县)

双鸭山市(宝清县、岭东区、饶河县、尖山区、友谊县、四方台区、集贤县、宝山区)

湛江市(雷州市、廉江市、吴川市、赤坎区、遂溪县、麻章区、霞山区、坡头区、徐闻县)嘉兴市(嘉善县、南湖区、海宁市、平湖市、秀洲区、海盐县、桐乡市)

平凉市(泾川县、崆峒区、崇信县、华亭市、静宁县、庄浪县、灵台县)

重庆市(丰都县、潼南区、江北区、云阳县、江津区、永川区、涪陵区、南岸区、巴南区、巫山县、开州区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、长寿区、合川区、武隆区、奉节县、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、城口县、大足区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、大渡口区、垫江县、巫溪县、沙坪坝区、黔江区、璧山区、渝中区、九龙坡区、南川区、渝北区、万州区、忠县、石柱土家族自治县)

大同市(灵丘县、云州区、天镇县、广灵县、云冈区、平城区、阳高县、左云县、新荣区、浑源县)

陇南市(西和县、徽县、两当县、礼县、宕昌县、康县、武都区、成县、文县)

哈尔滨市(依兰县、阿城区、道里区、双城区、南岗区、延寿县、方正县、道外区、尚志市、平房区、巴彦县、呼兰区、松北区、木兰县、宾县、通河县、香坊区、五常市)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、禹会区、怀远县、固镇县、五河县、龙子湖区)

甘孜藏族自治州(康定市、炉霍县、甘孜县、巴塘县、石渠县、乡城县、得荣县、道孚县、理塘县、丹巴县、新龙县、稻城县、雅江县、德格县、色达县、九龙县、白玉县、泸定县)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区)

儋州市

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、准格尔旗、乌审旗、鄂托克旗)

咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通山县、通城县、赤壁市)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

宜春市(靖安县、万载县、袁州区、铜鼓县、樟树市、宜丰县、丰城市、高安市、上高县、奉新县)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)

由于特朗普政府单方面提出对主要贸易伙伴加征关税，全球资本市场近期剧烈波动，面临多年未见的严峻考验。

但过去一周来，A股一定程度上从最初的冲击中有所恢复，截至4月14日上证指数已经连涨5个交易日，正在逐步接近到关税冲击前的点位。

这期间，白酒、乳业、调味品等内需消费股整体上扬。正如各方机构所指出的，在当前大力提振国内消费的政策导向下，本就以国内消费为主的板块，展现出强大的稳定力。

白酒板块尤其如此。从加征关税传言尚未落地开始，不少避险资金就转入了白酒板块，白酒股逆势回涨。4月3日至14日，白酒板块共有五个交易日出现上涨，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部白酒在内，不少白酒股已经修复了关税消息冲击的跌幅。

舍得酒业也是其中之一。4月3日至4月10日，舍得酒业五个交易日内涨幅达9.66%，主力净流入1.2亿元，周涨幅板块第一。

这并非近期个例。上个月披露的2024年年报显示，截至去年底舍得酒业的股东户数超过13.5万人，环比增长14.3%，两家新进股东跻身前十大股东阵容，同时公募指数基金“鹏华中证酒ETF”已经连续四个季度增持。

为什么舍得酒业会成为各类投资者的共同选择？

这是舍得酒业近期积极优化基本面、持续开展长期投资与真金白银回报投资者等多方举措的综合结果，其共同目标是实现企业的长远可持续发展，这些努力被投资者看在眼里。

扩大内需时代彰显白酒股“质价比”

“每有风吹草动，资金就拼命买白酒。”

这句股民间调侃的话，正是过去几个月A股市场的写照。每当资本市场由于外部原因出现波动，白酒板块总能逆势回涨。在关税风波影响下，近期白酒板块再次吸引资金涌入。

在其他外向型行业的对比下，白酒板块的“质价比”高度凸显：一方面白酒消费需求高度集中在国内、不受外部环境影响，具有较强的稳定性和可预测性，另一方面白酒板块整体业绩优良，但股价相较于盈利能力明显低估。

尽管行业面临调整期，白酒企业的业绩依然“能打”。中国酒业协会披露的数据显示，2024年白酒行业销售收入7963.84亿元，同比增长5.3%，白酒行业利润2508.65亿元，同比增长7.76%。这样的盈利能力，在整个消费板块依然少见。

但与此同时，白酒板块的估值还在历史低位。截至4月14日，白酒板块的PE估值百分位仅13.53%，仍然处于低估阶段。

随着扩大内需、提振消费被提升到了国家战略的高度，资金进一步转向以内需为主的消费板块，盈利性、稳定性、自主性兼具的白酒板块自然成为投资者的优选。

招商证券研报就认为，未来政策有望在内需上发力，食品饮料板块或成为资金避险选择。其中当前白酒板块仍在探底过程中，但估值性价逐渐凸显，加之受关税影响小，配置价值提升。

事实上，数据显示，白酒板块今年上涨2%，保持正增长。

而具体分析来看，股价持续保持增长的，主要是正在积极优化基本面、开展消费者培育的名酒。

两方面缺一不可。一方面，往往名酒才有穿越周期的经验，并且拥有充足的优质产能、储能。另一方面，只有实事求是、尊重市场的白酒企业才能真正把控行业脉搏。

正如中信证券研报所说，当前正处于宏观周期调整和白酒自身周期调整的过程中，需要企业能积极寻求新场景、新消费和新模式，随着宏观经济的复苏和消费的提振，白酒行业有望逐步向上，以消费者培育为根基品牌力持续提升的名酒企业会有更好的表现，产业分化将更加极致。

舍得酒业正是这类白酒股的代表。

今年3月14日白酒板块大涨，舍得酒业当天涨停，并于次日连涨创下今年股价新高。4月以来面临资本市场波动，舍得酒业股价持续回涨，并再度接近上个月的年内股价高点。4月7日至11日五个交易日内，舍得酒业以周内正增长收官，涨幅位居A股白酒板块第一。

多举措擦亮舍得酒业投资价值

为什么舍得酒业能赢得投资者的青睐？

这是多方举措合力的结果。几方面的“坚持”，让市场再次看到了舍得酒业的长期投资价值。

首先，从有利于主业健康发展出发，坚持主动调整、改善基本面。管理层求真务实，用短期承压换来了长期稳健发展。

2024年，面临行业进一步深度调整，渠道库存压力进一步加大。摆在不少白酒企业面前的抉择是：到底是要长期健康发展？还是压货换取报表高增长？近期在白酒行业峰会上，行业协会、头部企业都公开表态，呼吁白酒企业从追求规模增长转入追求发展质量。

舍得酒业先行一步，身体力行兑现了这一行业共识。去年舍得酒业主动控速，严格执行“控量、挺价、清库存”方针，为渠道减负保利润。舍得酒业用自身业绩短暂承压，释放了渠道压力，并且稳住了经销商的信心和信任。

渠道释压后，今年舍得酒业得以装上阵。今年春节期间，舍得酒、沱牌酒的开瓶率分别同比增长70%、87%，取得良好开局。

华西证券研报也提到，经过2024年的坚定调整，舍得酒业社会库存及动销状况持续向好，大单品价格体系维护初见成效，2025年有望恢复成长性。

基本面改善的同时，舍得酒业并没有停下推进既有战略的脚步。

一方面，继续强化“老酒”和“生态”两大标签。

舍得酒业不仅携手行业协会发布了《坛贮老酒（浓香型白酒）》《生态酿酒评价规范白酒企业》两项团体标准，并开展了老酒相关科研成果的研究认证，进一步巩固舍得生态酿酒和老酒品质价值体系的构建，以标准制定者的身份强化在老酒赛道、生态酿酒赛道上的领先优势。

另一方面，开拓增量动作不停，持续扩大消费者培育。

顺应电商渠道发展趋势，去年舍得酒业积极拓展电商业务，全年渠道销售增长至4.46亿元，增长3.08%。同时舍得酒业加快布局海外业务，增加至36个国家和地区，两个深耕市场动销平均增长200%，同时舍得的品牌营销活动也成功在欧洲落地。

其次，从有利于企业长期发展角度出发，坚持长期投入、多方布局。

一方面是持续开展白酒投资，拓展主业深度。

去年舍得酒业建成了龙池生态酿酒车间等项目，今年智慧包装中心、芳樽酒堡正式启用，进一步夯实舍得酒业的产能、储能和效率优势。年报显示，截至2024年末，舍得酒业含基酒的半成品酒近16万吨。

舍得酒业的资产也在继续增厚。2024年末，舍得酒业总资产增长至118.02亿元，归属上市公司股东净资产68.08亿元，同比增长近一倍。

另一方面投资酒旅融合项目，拓展产业宽度。

今年3月，舍得酒业公告将与控股方沱牌舍得集团、射洪酒投公司合作打造酒旅融合项目，探索发展新增量。

这一总投资12亿元的酒旅融合项目，不仅展示出复星方面对于舍得酒业一如既往的支持，也展示出射洪当地政府围绕舍得酒业做大产业链的信心。

同时，从有利于提振投资者信心角度出发，坚持真金白银开展投资回报。

舍得酒业是少数已经连续出资回购股份的白酒上市公司，过去两年已经三度开展回购。在2023年8月、2024年2月两度提出回购股份后，舍得酒业2024年10月再次提出回购公司股份，截至2025年3月31日本次已经累计回购157.6万股，出资金额9442.3万元。算上前两次的回购，舍得酒业目前为止已经共计出资近6亿元，真金白银证明了企业对自身发展的信心。

不止如此。舍得酒业今年已经提出了全新的限制性股票激励计划（草案），当中对2025年至2027年的业绩提出了考核要求，同样证明了管理层对自身经营的信心。

此外，尽管去年业绩承压，舍得酒业再次提高了分红比例。

根据其2024年度利润分配方案，舍得酒业拟每10股派发现金红利4.3元（含税），合计拟派发现金红利1.42亿元（含税），占2024年度归属于母公司股东净利润的40.94%。虽然总额由于业绩承压有所下调，这一分红金额依然高于往年盈利接近的年份，同时这一分红比例也高于2023年的40.19%，再创新高。

面临行业调整、市场波动，舍得酒业不冒进、不回避，始终从自身现实出发，用“坚持”诠释了名酒的担当和坚守，让资本市场捕捉到其整体向好的趋势。未来随着扩大内需战略常态化、白酒行情明朗化，短期向好、长期可期的舍得酒业，有望收获市场更广泛的认可。