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绍兴市(嵊州市、越城区、新昌县、柯桥区、诸暨市、上虞区)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、云安区、新兴县)

绥化市(绥棱县、肇东市、兰西县、庆安县、明水县、北林区、望奎县、海伦市、安达市、青冈县)

南京市(鼓楼区、雨花台区、建邺区、秦淮区、玄武区、高淳区、六合区、栖霞区、溧水区、浦口区、江宁区)  中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

澳门特别行政区

梧州市(龙圩区、岑溪市、长洲区、万秀区、蒙山县、藤县、苍梧县)

玉溪市(华宁县、易门县、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗)  宜宾市(长宁县、高县、屏山县、筠连县、江安县、翠屏区、南溪区、兴文县、叙州区、珙县)

肇庆市(怀集县、端州区、鼎湖区、封开县、四会市、高要区、德庆县、广宁县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

济宁市(曲阜市、梁山县、微山县、邹城市、泗水县、汶上县、金乡县、任城区、鱼台县、兖州区、嘉祥县)

哈尔滨市(通河县、松北区、道外区、呼兰区、平房区、南岗区、尚志市、双城区、香坊区、延寿县、宾县、依兰县、木兰县、五常市、方正县、巴彦县、道里区、阿城区)

安阳市(内黄县、林州市、滑县、安阳县、殷都区、龙安区、北关区、文峰区、汤阴县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、龙城区、北票市、凌源市、建平县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

信阳市(淮滨县、固始县、罗山县、光山县、浉河区、商城县、潢川县、息县、新县、平桥区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、商都县、兴和县、卓资县、化德县、凉城县、四子王旗、集宁区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

河源市(东源县、和平县、源城区、紫金县、连平县、龙川县)

荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、花垣县、凤凰县、吉首市、泸溪县、保靖县、龙山县)

抚州市(东乡区、资溪县、南丰县、金溪县、崇仁县、乐安县、黎川县、临川区、广昌县、宜黄县、南城县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、根河市、阿荣旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗)

南昌市(西湖区、南昌县、青云谱区、安义县、新建区、红谷滩区、青山湖区、东湖区、进贤县)

惠州市(惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县、博罗县)

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扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区)

株洲市(天元区、炎陵县、攸县、石峰区、荷塘区、茶陵县、渌口区、芦淞区、醴陵市)

丽水市(缙云县、云和县、遂昌县、庆元县、松阳县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区)

渭南市(澄城县、白水县、大荔县、潼关县、合阳县、蒲城县、富平县、韩城市、华州区、华阴市、临渭区)  潍坊市(安丘市、临朐县、高密市、寒亭区、坊子区、青州市、奎文区、寿光市、昌乐县、诸城市、潍城区、昌邑市)

长沙市(浏阳市、宁乡市、开福区、长沙县、雨花区、天心区、芙蓉区、岳麓区、望城区)

沈阳市(铁西区、苏家屯区、康平县、新民市、法库县、沈河区、大东区、浑南区、辽中区、于洪区、皇姑区、和平区、沈北新区)

来宾市(象州县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、忻城县)漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区、召陵区)

新乡市(辉县市、卫辉市、获嘉县、卫滨区、原阳县、新乡县、延津县、牧野区、封丘县、凤泉区、红旗区、长垣市)  和田地区(洛浦县、于田县、皮山县、和田县、民丰县、墨玉县、和田市、策勒县)

天津市(宝坻区、河东区、红桥区、东丽区、西青区、北辰区、南开区、蓟州区、静海区、宁河区、津南区、和平区、滨海新区、河西区、河北区、武清区)

大连市(普兰店区、金州区、长海县、旅顺口区、中山区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、沙河口区、庄河市)

临汾市(曲沃县、永和县、古县、翼城县、汾西县、蒲县、侯马市、霍州市、乡宁县、隰县、安泽县、吉县、大宁县、襄汾县、尧都区、洪洞县、浮山县)十堰市(茅箭区、竹溪县、张湾区、丹江口市、竹山县、郧西县、郧阳区、房县)

东莞市

南阳市(桐柏县、内乡县、镇平县、新野县、西峡县、方城县、宛城区、邓州市、淅川县、卧龙区、唐河县、南召县、社旗县)

南通市(通州区、海门区、启东市、如东县、海安市、崇川区、如皋市)

巴中市(南江县、巴州区、平昌县、通江县、恩阳区)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

洛阳市(宜阳县、洛宁县、西工区、瀍河回族区、孟津区、汝阳县、洛龙区、涧西区、嵩县、伊川县、老城区、新安县、栾川县、偃师区)

楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、楚雄市、永仁县、姚安县、元谋县、禄丰市、武定县、牟定县、双柏县)

咸阳市(淳化县、旬邑县、武功县、泾阳县、兴平市、乾县、永寿县、杨陵区、三原县、秦都区、礼泉县、彬州市、长武县、渭城区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、元阳县、蒙自市、屏边苗族自治县、红河县、开远市、个旧市、石屏县、河口瑶族自治县、绿春县、建水县、泸西县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、二连浩特市、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特左旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗)

温州市(泰顺县、苍南县、瑞安市、瓯海区、鹿城区、龙湾区、乐清市、文成县、洞头区、平阳县、龙港市、永嘉县)

合肥市(长丰县、肥西县、庐阳区、蜀山区、肥东县、包河区、瑶海区、庐江县、巢湖市)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、林周县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、茫崖市、都兰县、德令哈市、乌兰县)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”