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新余市(渝水区、分宜县)

南昌市(西湖区、进贤县、新建区、青云谱区、红谷滩区、安义县、青山湖区、东湖区、南昌县)

株洲市(石峰区、醴陵市、芦淞区、天元区、炎陵县、荷塘区、攸县、茶陵县、渌口区)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、榕城区、揭东区)  芜湖市(无为市、镜湖区、弋江区、湾沚区、鸠江区、繁昌区、南陵县)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗、商都县、化德县、兴和县、察哈尔右翼后旗、凉城县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

承德市(平泉市、隆化县、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区)

苏州市(太仓市、相城区、吴中区、昆山市、吴江区、常熟市、姑苏区、虎丘区、张家港市)  那曲市(聂荣县、申扎县、巴青县、色尼区、安多县、索县、尼玛县、比如县、双湖县、班戈县、嘉黎县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

渭南市(临渭区、澄城县、白水县、合阳县、华州区、富平县、潼关县、华阴市、韩城市、蒲城县、大荔县)

聊城市(阳谷县、莘县、高唐县、临清市、冠县、东昌府区、东阿县、茌平区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区、泗县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

金华市(义乌市、金东区、永康市、武义县、兰溪市、磐安县、东阳市、浦江县、婺城区)

漳州市(平和县、龙文区、东山县、龙海区、芗城区、漳浦县、南靖县、长泰区、云霄县、诏安县、华安县)

银川市(西夏区、贺兰县、金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县)

榆林市(子洲县、横山区、神木市、靖边县、佳县、绥德县、清涧县、榆阳区、府谷县、定边县、吴堡县、米脂县)

南京市(六合区、秦淮区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、江宁区、玄武区、高淳区、建邺区、溧水区、栖霞区)

玉林市(陆川县、玉州区、容县、博白县、兴业县、福绵区、北流市)

广元市(剑阁县、昭化区、旺苍县、苍溪县、利州区、青川县、朝天区)

重庆市(江津区、万州区、南川区、巫山县、云阳县、巫溪县、渝北区、合川区、黔江区、城口县、大足区、潼南区、南岸区、大渡口区、荣昌区、綦江区、忠县、渝中区、铜梁区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、涪陵区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、长寿区、开州区、奉节县、沙坪坝区、北碚区、垫江县、巴南区、永川区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、石柱土家族自治县、江北区)

天津市(西青区、南开区、宁河区、和平区、河东区、滨海新区、红桥区、武清区、宝坻区、蓟州区、河西区、静海区、北辰区、河北区、津南区、东丽区)

泰州市(泰兴市、靖江市、海陵区、兴化市、姜堰区、高港区)

天水市(清水县、秦州区、秦安县、武山县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县)

惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县)

鸡西市(虎林市、恒山区、麻山区、滴道区、密山市、鸡东县、鸡冠区、城子河区、梨树区)

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保定市(清苑区、曲阳县、徐水区、唐县、定兴县、高阳县、望都县、博野县、莲池区、阜平县、高碑店市、安新县、涞源县、安国市、雄县、顺平县、满城区、易县、容城县、涞水县、涿州市、竞秀区、定州市、蠡县)

昌都市(左贡县、类乌齐县、丁青县、八宿县、洛隆县、江达县、边坝县、卡若区、察雅县、贡觉县、芒康县)

青岛市(莱西市、李沧区、即墨区、城阳区、市南区、平度市、市北区、崂山区、胶州市、黄岛区)

攀枝花市(东区、西区、仁和区、米易县、盐边县)  牡丹江市(穆棱市、东宁市、爱民区、西安区、宁安市、绥芬河市、海林市、东安区、阳明区、林口县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

南宁市(邕宁区、良庆区、横州市、宾阳县、西乡塘区、兴宁区、青秀区、隆安县、上林县、马山县、江南区、武鸣区)

西安市(莲湖区、鄠邑区、长安区、阎良区、蓝田县、雁塔区、临潼区、新城区、周至县、未央区、灞桥区、高陵区、碑林区)海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、大英县、安居区)  通化市(集安市、二道江区、柳河县、梅河口市、东昌区、通化县、辉南县)

镇江市(润州区、丹阳市、句容市、丹徒区、京口区、扬中市)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

日喀则市(拉孜县、南木林县、萨嘎县、定结县、江孜县、康马县、定日县、仁布县、谢通门县、岗巴县、仲巴县、吉隆县、萨迦县、聂拉木县、白朗县、昂仁县、亚东县、桑珠孜区)平凉市(崇信县、泾川县、庄浪县、华亭市、静宁县、灵台县、崆峒区)

怀化市(芷江侗族自治县、辰溪县、中方县、溆浦县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、洪江市、会同县)

河源市(源城区、龙川县、和平县、东源县、紫金县、连平县)

阜新市(新邱区、彰武县、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区)

中山市

厦门市(集美区、海沧区、思明区、同安区、翔安区、湖里区)

沧州市(河间市、海兴县、沧县、新华区、东光县、黄骅市、献县、吴桥县、泊头市、运河区、肃宁县、青县、南皮县、盐山县、孟村回族自治县、任丘市)

东莞市

和田地区(皮山县、民丰县、墨玉县、和田县、洛浦县、策勒县、和田市、于田县)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

双鸭山市(尖山区、友谊县、饶河县、岭东区、四方台区、宝山区、集贤县、宝清县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

德州市(临邑县、陵城区、禹城市、夏津县、宁津县、德城区、武城县、庆云县、齐河县、平原县、乐陵市)

吕梁市(方山县、离石区、岚县、汾阳市、孝义市、柳林县、中阳县、文水县、交口县、临县、兴县、石楼县、交城县)

徐州市(睢宁县、贾汪区、沛县、新沂市、丰县、云龙区、鼓楼区、邳州市、铜山区、泉山区)

汕头市(金平区、潮南区、澄海区、濠江区、南澳县、龙湖区、潮阳区)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。