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大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
乌兰察布市(化德县、集宁区、凉城县、卓资县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、丰镇市)
晋城市(高平市、泽州县、阳城县、沁水县、陵川县、城区)
陇南市(西和县、成县、两当县、康县、徽县、礼县、宕昌县、武都区、文县)
中山市
商洛市(山阳县、商州区、洛南县、商南县、丹凤县、柞水县、镇安县)
常州市(溧阳市、新北区、武进区、钟楼区、金坛区、天宁区)
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、通海县、红塔区、江川区、华宁县)
楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、禄丰市、武定县、南华县、牟定县、元谋县、大姚县、姚安县、楚雄市)
宜昌市(西陵区、枝江市、远安县、兴山县、点军区、当阳市、秭归县、夷陵区、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、伍家岗区)
济宁市(曲阜市、金乡县、梁山县、微山县、鱼台县、嘉祥县、兖州区、泗水县、任城区、邹城市、汶上县)
内蒙古自治区
清远市(清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、英德市、连州市、连南瑶族自治县)
沈阳市(皇姑区、辽中区、沈河区、浑南区、于洪区、法库县、新民市、苏家屯区、铁西区、沈北新区、和平区、大东区、康平县)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、开远市、屏边苗族自治县、泸西县、建水县、绿春县、个旧市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、元阳县、石屏县、河口瑶族自治县)
玉树藏族自治州(治多县、玉树市、称多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)
绵阳市(北川羌族自治县、安州区、梓潼县、平武县、游仙区、三台县、盐亭县、江油市、涪城区)
衡阳市(南岳区、衡东县、衡阳县、祁东县、衡山县、蒸湘区、石鼓区、耒阳市、衡南县、珠晖区、常宁市、雁峰区)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、龙山县、保靖县、泸溪县、吉首市、古丈县、凤凰县)
林芝市(察隅县、米林市、波密县、墨脱县、巴宜区、工布江达县、朗县)
天津市(东丽区、宁河区、滨海新区、宝坻区、和平区、武清区、河东区、南开区、河北区、津南区、蓟州区、北辰区、静海区、红桥区、河西区、西青区)
岳阳市(云溪区、岳阳县、君山区、汨罗市、华容县、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、平江县)
北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县、盈江县)
南阳市(内乡县、西峡县、新野县、宛城区、邓州市、桐柏县、方城县、淅川县、唐河县、社旗县、镇平县、南召县、卧龙区)
赤峰市(喀喇沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、宁城县、林西县、阿鲁科尔沁旗、红山区、巴林左旗、敖汉旗、松山区、翁牛特旗、元宝山区)
安康市(石泉县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、白河县、平利县、汉阴县、紫阳县、岚皋县、宁陕县)
武汉市(汉南区、新洲区、江汉区、黄陂区、蔡甸区、洪山区、东西湖区、江岸区、江夏区、汉阳区、武昌区、青山区、硚口区)
杭州市(临安区、拱墅区、滨江区、临平区、西湖区、钱塘区、淳安县、建德市、富阳区、萧山区、余杭区、上城区、桐庐县)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、镶黄旗、太仆寺旗、多伦县、苏尼特右旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特左旗)
佳木斯市(同江市、东风区、富锦市、桦南县、前进区、郊区、桦川县、抚远市、向阳区、汤原县)
周口市(沈丘县、扶沟县、淮阳区、西华县、川汇区、太康县、郸城县、鹿邑县、商水县、项城市)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
张家口市(阳原县、万全区、崇礼区、康保县、张北县、怀安县、桥东区、桥西区、蔚县、赤城县、沽源县、涿鹿县、宣化区、尚义县、下花园区、怀来县)
曲靖市(宣威市、会泽县、马龙区、沾益区、麒麟区、师宗县、陆良县、罗平县、富源县)
泉州市(德化县、泉港区、南安市、石狮市、洛江区、晋江市、安溪县、金门县、惠安县、永春县、鲤城区、丰泽区)
漳州市(华安县、诏安县、南靖县、东山县、云霄县、芗城区、龙文区、平和县、龙海区、长泰区、漳浦县)
大庆市(大同区、龙凤区、林甸县、红岗区、让胡路区、肇源县、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)
盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)
营口市(大石桥市、老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、站前区)
泰安市(泰山区、新泰市、岱岳区、肥城市、宁阳县、东平县)
平顶山市(叶县、湛河区、新华区、宝丰县、石龙区、郏县、舞钢市、卫东区、鲁山县、汝州市)
益阳市(资阳区、安化县、南县、桃江县、沅江市、赫山区)
茂名市(高州市、化州市、信宜市、茂南区、电白区)
马鞍山市(含山县、当涂县、博望区、雨山区、和县、花山区)
金昌市(永昌县、金川区)
鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区)
阿克苏地区(库车市、温宿县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、柯坪县、新和县)
上海市(黄浦区、宝山区、杨浦区、崇明区、松江区、徐汇区、长宁区、嘉定区、奉贤区、虹口区、普陀区、闵行区、静安区、金山区、青浦区、浦东新区)
保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)
漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)
贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区)
鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、山城区、淇县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)
阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)
随州市(曾都区、随县、广水市)
肇庆市(端州区、广宁县、四会市、鼎湖区、封开县、怀集县、高要区、德庆县)
临汾市(洪洞县、浮山县、古县、乡宁县、霍州市、隰县、吉县、大宁县、翼城县、襄汾县、尧都区、侯马市、安泽县、汾西县、永和县、蒲县、曲沃县)
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辽阳市(太子河区、白塔区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、灯塔市、宏伟区)
忻州市(代县、神池县、偏关县、忻府区、五寨县、河曲县、静乐县、繁峙县、定襄县、保德县、五台县、岢岚县、原平市、宁武县)
淮南市(田家庵区、凤台县、八公山区、潘集区、大通区、谢家集区、寿县)
湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、德清县、安吉县)
南昌市(东湖区、南昌县、青云谱区、新建区、安义县、青山湖区、红谷滩区、西湖区、进贤县)
南充市(高坪区、营山县、阆中市、仪陇县、西充县、顺庆区、蓬安县、嘉陵区、南部县)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、且末县、博湖县、和静县、若羌县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县)
哈尔滨市(依兰县、双城区、道里区、木兰县、宾县、通河县、松北区、方正县、道外区、五常市、延寿县、尚志市、平房区、香坊区、南岗区、呼兰区、巴彦县、阿城区)
咸宁市(咸安区、赤壁市、通城县、通山县、崇阳县、嘉鱼县)
钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)
柳州市(鱼峰区、柳城县、融安县、柳南区、柳江区、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区)
和田地区(皮山县、策勒县、和田市、洛浦县、民丰县、墨玉县、和田县、于田县)
河源市(紫金县、龙川县、源城区、和平县、连平县、东源县)
延安市(延川县、富县、宜川县、志丹县、黄龙县、安塞区、洛川县、吴起县、延长县、子长市、黄陵县、甘泉县、宝塔区)
安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)
百色市(乐业县、西林县、平果市、田阳区、右江区、德保县、凌云县、那坡县、田东县、田林县、隆林各族自治县、靖西市)
鸡西市(城子河区、密山市、虎林市、鸡东县、梨树区、滴道区、麻山区、鸡冠区、恒山区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
怀化市(会同县、溆浦县、麻阳苗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、鹤城区、中方县)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)
德阳市(广汉市、罗江区、绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市)
文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、马关县、文山市、麻栗坡县、西畴县、砚山县、广南县)
佛山市(南海区、顺德区、禅城区、三水区、高明区)
山南市(桑日县、加查县、错那市、乃东区、曲松县、扎囊县、琼结县、隆子县、贡嘎县、浪卡子县、措美县、洛扎县)
兰州市(皋兰县、永登县、西固区、红古区、七里河区、安宁区、榆中县、城关区)
七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)
贵阳市(观山湖区、云岩区、开阳县、白云区、花溪区、清镇市、修文县、乌当区、息烽县、南明区)
保定市(易县、涿州市、莲池区、阜平县、涞源县、安新县、涞水县、唐县、定州市、顺平县、安国市、蠡县、高碑店市、博野县、徐水区、望都县、曲阳县、清苑区、高阳县、满城区、雄县、容城县、竞秀区、定兴县)
长春市(榆树市、二道区、双阳区、农安县、南关区、德惠市、公主岭市、九台区、朝阳区、绿园区、宽城区)
吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县)
玉林市(玉州区、北流市、兴业县、福绵区、陆川县、博白县、容县)
白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、大安市、洮南市)
阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)
淄博市(博山区、沂源县、周村区、张店区、高青县、桓台县、临淄区、淄川区)
大同市(浑源县、云冈区、新荣区、云州区、天镇县、阳高县、广灵县、平城区、灵丘县、左云县)
嘉兴市(秀洲区、桐乡市、南湖区、平湖市、海宁市、嘉善县、海盐县)
吕梁市(柳林县、方山县、文水县、交城县、交口县、孝义市、岚县、中阳县、石楼县、临县、汾阳市、离石区、兴县)
荆州市(石首市、沙市区、松滋市、荆州区、监利市、江陵县、公安县、洪湖市)
江门市(鹤山市、新会区、蓬江区、江海区、开平市、恩平市、台山市)
巴中市(通江县、南江县、恩阳区、平昌县、巴州区)
惠州市(博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区)
河池市(巴马瑶族自治县、金城江区、天峨县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县、宜州区、环江毛南族自治县、南丹县)
苏州市(虎丘区、常熟市、昆山市、太仓市、张家港市、吴中区、吴江区、姑苏区、相城区)
赣州市(上犹县、章贡区、大余县、寻乌县、瑞金市、全南县、定南县、会昌县、安远县、赣县区、南康区、龙南市、宁都县、兴国县、于都县、信丰县、崇义县、石城县)
辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)
汕头市(潮南区、龙湖区、金平区、濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区)
来宾市(合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、象州县)
廊坊市(永清县、香河县、文安县、三河市、大厂回族自治县、大城县、固安县、安次区、霸州市、广阳区)
十堰市(丹江口市、房县、竹山县、郧阳区、张湾区、茅箭区、郧西县、竹溪县)
眉山市(丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区、彭山区)
广安市(华蓥市、岳池县、前锋区、邻水县、广安区、武胜县)
丹东市(元宝区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振兴区)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
伊春市(伊美区、汤旺县、金林区、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、丰林县、友好区、南岔县、铁力市)
西安市(蓝田县、鄠邑区、阎良区、莲湖区、长安区、雁塔区、临潼区、碑林区、高陵区、未央区、灞桥区、新城区、周至县)
4月24日盘后，和辉光电发布公告称，公司已于4月23日向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请材料。
招股书显示，此次公司全球发售所得款项净额将用于第6代AMOLED生产线的技术升级、新型AMOLED显示面板产品的研发、偿还部分有息银行借款及其他借款，以及用于营运资金等。
2021年登陆科创板
资料显示，和辉光电主要专注于高解析度的AMOLED半导体显示面板的研发、生产和销售。公司AMOLED半导体显示面板产品主要应用于智能手机、智能穿戴以及平板、笔记本电脑等消费类终端电子产品。同时公司也在积极研发生产适用于车载显示、航空机载显示、桌面显示、智能家居显示、工控显示、医疗显示等专业显示领域的AMOLED半导体显示面板产品。
2021年5月，和辉光电登陆科创板。今年2月，公司发布公告称，为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，提升公司高端AMOLED面板产品的产能比例，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市。
客户方面，招股书显示，和辉光电AMOLED半导体显示面板已服务荣耀及传音等领先的消费电子品牌以及中国五大车企中的两家。此外，公司产品还被一家总部位于欧洲的世界领先的飞机制造商采纳和使用。
专利技术方面，截至2024年底，和辉光电在中国、美国、日本、韩国以及欧洲等国家和地区专利局共获得授权专利1243项，其中发明专利883项。
和辉光电表示，经过多年的投入与积累，公司积累了大量与AMOLED显示技术相关的专利，这些专利涵盖了从材料、工艺到产品结构设计等多个方面，为企业的技术创新提供了坚实的专利保护，能够有效阻止竞争对手的模仿，确保技术上的领先地位。
“增收不增利”困境
从财务情况上看，和辉光电近年来陷入“增收不增利”困境。数据显示，2019年—2024年，公司营业收入整体维持增长态势，但归母净利润、扣非净利润均处于亏损状态。
公司近年来业绩情况来源：中证智能财讯
对于亏损原因，和辉光电表示，主要因为AMOLED半导体显示面板行业具有技术密集性和资本密集性的特点，行业对研发技术和生产工艺等要求较高，需要持续投入新技术及新产品的研发，同时生产运营的固定资产投入也较大，且从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要一定的时间周期。在投产前期，由于固定成本分摊较大，行业厂商通常因单位成本较高而产生亏损，甚至可能存在产品毛利率在一定时期内为负的情形。
2024年，和辉光电实现营业总收入49.58亿元，同比增长63.19%；归母净利润亏损25.18亿元，上年同期为亏损32.44亿元，亏损有所收窄；扣非净利润亏损25.86亿元，上年同期为亏损33.32亿元。
和辉光电表示，如未来受宏观经济波动、贸易摩擦、消费电子市场前景不及预期等影响，导致公司主要产品的市场需求、产品价格改善缓慢，公司将面临经营业绩恢复缓慢且持续亏损的风险。
前五大客户收入占比约八成
值得注意的是，近年来，和辉光电的财务费用快速增长。公司财务费用从2019年的0.66亿元增至2024年的6.65亿元，其中利息费用从2019年的1.6亿元增至2024年的6.47亿元。
招股书显示，截至2025年2月28日，和辉光电有息银行借款及其他借款金额达163.63亿元，借款主要用于支持公司的业务运营及产品生产。这些借款的利率为每年不超过3.8%，借款到期日范围从2年到10年。
此外，和辉光电在招股书中提示了客户集中风险。2022年—2024年，公司来自前五大客户的收入分别为31.03亿元、23.88亿元及40.42亿元，分别占总收入的74%、78.6%及81.5%；其中，来自最大客户的收入分别为16.23亿元、10.95亿元及21.44亿元，分别占总收入的38.7%、36%及43.2%。
4月24日，和辉光电股价报2.1元/股，总市值超290亿元。
来源：六里投资报
今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。
这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。
早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。
从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。
作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。
可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。
今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。
数据：Choice，截至4月23日，下同。
杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。
这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；
一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。
正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。
1、卸任诺安优势行业
在管基金总规模为51.73亿元
今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。
杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。
卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。
由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。
截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。
诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。
2、仓位逐渐回升
重回85%附近
总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。
但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。
结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。
2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；
其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。
一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。
截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。
杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。
3、增持CXO：
新进昭衍新药、泰格、药康生物
从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。
体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；
拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；
其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；
之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。
其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。
15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：
昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。
这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。
而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；
此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；
到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。
到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。
4、增持聚光科技
九号公司
除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：
聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；
九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。
先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。
最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；
在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。
直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。
从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；
而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。
另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。
这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，
从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。
而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。
5、减持纳思达、赛轮轮胎
从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。
这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。
赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。
比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；
之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；
在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。
值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。
可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。
另一只被明确减持的个股，是纳思达。
2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。
但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。
6、专注投向实际能力
被明显低估的上市公司
在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：
我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。
这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。
我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，
在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；
一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。
当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，
我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。
过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。
一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。
二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。
三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。
更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。
在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。
跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。
中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；
我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。
新闻结尾
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