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甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、迭部县、合作市、夏河县、玛曲县、舟曲县、卓尼县)

淮南市(八公山区、潘集区、大通区、田家庵区、寿县、谢家集区、凤台县)

阜阳市(颍上县、颍泉区、临泉县、界首市、太和县、颍州区、颍东区、阜南县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)  白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮南市、洮北区)

马鞍山市(含山县、博望区、雨山区、当涂县、和县、花山区)

上海市(崇明区、金山区、长宁区、静安区、松江区、杨浦区、闵行区、徐汇区、奉贤区、黄浦区、嘉定区、虹口区、青浦区、浦东新区、宝山区、普陀区)

南平市(政和县、松溪县、建瓯市、建阳区、延平区、武夷山市、顺昌县、浦城县、光泽县、邵武市)郑州市(上街区、金水区、二七区、巩义市、荥阳市、惠济区、新密市、中原区、中牟县、登封市、新郑市、管城回族区)

新乡市(获嘉县、新乡县、长垣市、卫滨区、延津县、辉县市、牧野区、红旗区、卫辉市、封丘县、凤泉区、原阳县)  河源市(和平县、连平县、紫金县、东源县、龙川县、源城区)

佳木斯市(同江市、郊区、向阳区、抚远市、汤原县、富锦市、前进区、桦川县、东风区、桦南县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、青河县)

汉中市(洋县、宁强县、镇巴县、西乡县、佛坪县、留坝县、勉县、城固县、略阳县、汉台区、南郑区)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)

镇江市(句容市、润州区、丹阳市、丹徒区、京口区、扬中市)

晋城市(泽州县、沁水县、陵川县、阳城县、高平市、城区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、麻江县、岑巩县、从江县、黎平县、天柱县、三穗县、镇远县、剑河县、台江县、凯里市、施秉县、榕江县、雷山县、丹寨县、黄平县)

林芝市(米林市、朗县、察隅县、波密县、墨脱县、巴宜区、工布江达县)

咸阳市(秦都区、礼泉县、长武县、泾阳县、彬州市、淳化县、乾县、杨陵区、旬邑县、永寿县、渭城区、武功县、兴平市、三原县)

本溪市(平山区、明山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

岳阳市(君山区、汨罗市、华容县、湘阴县、岳阳县、临湘市、岳阳楼区、云溪区、平江县)

金昌市(金川区、永昌县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)

香港特别行政区

沧州市(沧县、任丘市、吴桥县、孟村回族自治县、东光县、运河区、泊头市、肃宁县、黄骅市、河间市、献县、青县、海兴县、南皮县、新华区、盐山县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、道孚县、稻城县、巴塘县、康定市、理塘县、白玉县、丹巴县、九龙县、甘孜县、石渠县、新龙县、泸定县、乡城县、雅江县、德格县、色达县、得荣县)

厦门市(思明区、集美区、海沧区、翔安区、同安区、湖里区)

宜宾市(珙县、兴文县、高县、叙州区、筠连县、屏山县、江安县、南溪区、长宁县、翠屏区)

吕梁市(文水县、孝义市、兴县、中阳县、交口县、柳林县、汾阳市、方山县、岚县、石楼县、临县、离石区、交城县)

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蚌埠市(淮上区、禹会区、固镇县、五河县、龙子湖区、蚌山区、怀远县)

河池市(金城江区、东兰县、凤山县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

合肥市(包河区、庐江县、蜀山区、长丰县、庐阳区、肥西县、肥东县、瑶海区、巢湖市)  汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

眉山市(丹棱县、洪雅县、彭山区、青神县、东坡区、仁寿县)

鸡西市(滴道区、恒山区、虎林市、麻山区、鸡东县、鸡冠区、密山市、城子河区、梨树区)

盐城市(射阳县、建湖县、阜宁县、大丰区、盐都区、亭湖区、滨海县、东台市、响水县)保定市(蠡县、博野县、阜平县、定州市、唐县、安新县、容城县、涞源县、易县、高阳县、高碑店市、望都县、满城区、徐水区、安国市、顺平县、涞水县、曲阳县、定兴县、莲池区、清苑区、涿州市、雄县、竞秀区)

郴州市(资兴市、宜章县、苏仙区、北湖区、安仁县、永兴县、桂阳县、嘉禾县、桂东县、临武县、汝城县)  玉树藏族自治州(治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)

宿州市(砀山县、泗县、萧县、灵璧县、埇桥区)

新疆维吾尔自治区

白银市(白银区、景泰县、平川区、靖远县、会宁县)阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、二连浩特市、阿巴嘎旗)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、贞丰县、望谟县、兴仁市、晴隆县、安龙县、普安县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

濮阳市(台前县、南乐县、清丰县、范县、濮阳县、华龙区)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、信宜市、电白区)

南阳市(淅川县、唐河县、宛城区、方城县、镇平县、卧龙区、南召县、社旗县、内乡县、西峡县、新野县、桐柏县、邓州市)

台州市(黄岩区、玉环市、温岭市、临海市、三门县、椒江区、仙居县、路桥区、天台县)

泉州市(南安市、石狮市、惠安县、鲤城区、金门县、丰泽区、永春县、德化县、安溪县、泉港区、晋江市、洛江区)

南京市(玄武区、鼓楼区、雨花台区、建邺区、六合区、江宁区、溧水区、高淳区、秦淮区、浦口区、栖霞区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇滨区、淇县)

朝阳市(双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、龙城区、北票市)

新余市(分宜县、渝水区)

临汾市(襄汾县、吉县、曲沃县、浮山县、霍州市、侯马市、乡宁县、尧都区、汾西县、安泽县、洪洞县、永和县、隰县、蒲县、古县、翼城县、大宁县)

韶关市(乐昌市、新丰县、曲江区、浈江区、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、翁源县)

吉安市(青原区、吉水县、峡江县、遂川县、万安县、吉州区、井冈山市、安福县、永丰县、吉安县、新干县、永新县、泰和县)

金华市(兰溪市、东阳市、金东区、婺城区、浦江县、武义县、永康市、磐安县、义乌市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！