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澳门特别行政区

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

株洲市(天元区、渌口区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、石峰区、荷塘区、攸县、炎陵县)  承德市(宽城满族自治县、双滦区、隆化县、兴隆县、承德县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、平泉市)

吕梁市(中阳县、孝义市、交城县、离石区、文水县、方山县、临县、交口县、兴县、柳林县、石楼县、岚县、汾阳市)

达州市(大竹县、通川区、渠县、达川区、万源市、宣汉县、开江县)

双鸭山市(饶河县、友谊县、四方台区、尖山区、宝清县、岭东区、宝山区、集贤县)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、阿克苏市、库车市、乌什县、拜城县、温宿县、沙雅县、柯坪县)  喀什地区(麦盖提县、岳普湖县、叶城县、泽普县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、伽师县、疏勒县、莎车县、英吉沙县、巴楚县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、和静县、尉犁县、库尔勒市、和硕县、轮台县、若羌县、且末县)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、惠来县、普宁市)

延安市(延川县、宝塔区、吴起县、黄陵县、志丹县、富县、黄龙县、子长市、宜川县、甘泉县、延长县、洛川县、安塞区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

济南市(历下区、长清区、钢城区、市中区、莱芜区、天桥区、槐荫区、商河县、历城区、济阳区、章丘区、平阴县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、怀远县、蚌山区、五河县、禹会区、龙子湖区)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

晋城市(泽州县、高平市、陵川县、沁水县、城区、阳城县)

商洛市(丹凤县、商南县、商州区、镇安县、柞水县、洛南县、山阳县)

石河子市(白杨市、昆玉市、阿拉尔市、可克达拉市、双河市、新星市、铁门关市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市、五家渠市)

安庆市(大观区、迎江区、岳西县、怀宁县、望江县、潜山市、宿松县、太湖县、宜秀区、桐城市)

玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、江川区、澄江市)

龙岩市(新罗区、长汀县、连城县、上杭县、永定区、漳平市、武平县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

雅安市(天全县、名山区、石棉县、荥经县、雨城区、芦山县、宝兴县、汉源县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

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临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、临夏县)

衡阳市(耒阳市、雁峰区、衡阳县、衡南县、衡山县、石鼓区、南岳区、蒸湘区、衡东县、常宁市、珠晖区、祁东县)

攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、东区、西区)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市)  宜春市(靖安县、奉新县、宜丰县、万载县、丰城市、上高县、铜鼓县、袁州区、高安市、樟树市)

保定市(涿州市、安国市、定州市、高阳县、竞秀区、高碑店市、莲池区、唐县、涞水县、望都县、安新县、阜平县、徐水区、容城县、博野县、定兴县、满城区、清苑区、顺平县、曲阳县、蠡县、雄县、涞源县、易县)

邯郸市(峰峰矿区、成安县、复兴区、丛台区、鸡泽县、曲周县、馆陶县、邯山区、临漳县、邱县、永年区、广平县、肥乡区、大名县、魏县、武安市、磁县、涉县)

大庆市(红岗区、肇源县、让胡路区、龙凤区、林甸县、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)那曲市(申扎县、双湖县、比如县、聂荣县、索县、班戈县、巴青县、色尼区、嘉黎县、安多县、尼玛县)

兰州市(城关区、西固区、安宁区、永登县、榆中县、七里河区、红古区、皋兰县)  盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

朝阳市(凌源市、建平县、双塔区、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

安阳市(内黄县、北关区、林州市、滑县、龙安区、汤阴县、安阳县、文峰区、殷都区)

临沂市(临沭县、费县、蒙阴县、莒南县、兰山区、沂南县、河东区、平邑县、沂水县、郯城县、罗庄区、兰陵县)阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

新疆维吾尔自治区

三明市(永安市、明溪县、泰宁县、尤溪县、清流县、大田县、宁化县、建宁县、沙县区、三元区、将乐县)

黄山市(祁门县、徽州区、黟县、黄山区、歙县、休宁县、屯溪区)

漯河市(召陵区、郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县)

临汾市(霍州市、汾西县、永和县、曲沃县、洪洞县、翼城县、蒲县、吉县、尧都区、侯马市、隰县、古县、大宁县、襄汾县、安泽县、乡宁县、浮山县)

宝鸡市(眉县、麟游县、金台区、凤翔区、扶风县、凤县、太白县、陇县、陈仓区、岐山县、渭滨区、千阳县)

福州市(平潭县、连江县、长乐区、闽侯县、闽清县、仓山区、台江区、马尾区、福清市、晋安区、罗源县、永泰县、鼓楼区)

怀化市(鹤城区、沅陵县、通道侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、洪江市、中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县)

凉山彝族自治州(西昌市、越西县、甘洛县、布拖县、宁南县、美姑县、会理市、会东县、雷波县、金阳县、普格县、木里藏族自治县、盐源县、喜德县、昭觉县、德昌县、冕宁县)

滁州市(天长市、来安县、凤阳县、南谯区、定远县、明光市、琅琊区、全椒县)

金昌市(永昌县、金川区)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

上饶市(余干县、广信区、信州区、万年县、横峰县、弋阳县、广丰区、德兴市、铅山县、婺源县、鄱阳县、玉山县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

平顶山市(叶县、新华区、宝丰县、卫东区、舞钢市、湛河区、汝州市、郏县、石龙区、鲁山县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。