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临沧市(凤庆县、临翔区、镇康县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

保定市(徐水区、清苑区、容城县、莲池区、博野县、阜平县、涞水县、高阳县、涞源县、雄县、蠡县、易县、望都县、定兴县、涿州市、竞秀区、顺平县、满城区、唐县、安国市、定州市、曲阳县、安新县、高碑店市)

桂林市(秀峰区、资源县、平乐县、荔浦市、叠彩区、兴安县、恭城瑶族自治县、雁山区、灌阳县、龙胜各族自治县、象山区、全州县、临桂区、阳朔县、七星区、永福县、灵川县)  吕梁市(交口县、兴县、交城县、方山县、汾阳市、柳林县、孝义市、石楼县、临县、文水县、中阳县、离石区、岚县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、临夏市、康乐县、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

伊春市(南岔县、伊美区、大箐山县、友好区、铁力市、金林区、嘉荫县、乌翠区、丰林县、汤旺县)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县、原州区)  黄石市(大冶市、西塞山区、黄石港区、铁山区、阳新县、下陆区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县)

来宾市(合山市、象州县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)

安阳市(北关区、滑县、林州市、汤阴县、龙安区、文峰区、安阳县、内黄县、殷都区)

河源市(龙川县、东源县、源城区、和平县、连平县、紫金县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、额尔古纳市、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市)

葫芦岛市(龙港区、连山区、南票区、兴城市、绥中县、建昌县)

渭南市(大荔县、富平县、合阳县、蒲城县、潼关县、澄城县、白水县、韩城市、华州区、华阴市、临渭区)

梅州市(蕉岭县、大埔县、兴宁市、五华县、梅江区、平远县、丰顺县、梅县区)

酒泉市(金塔县、敦煌市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

阿里地区(日土县、札达县、改则县、普兰县、措勤县、革吉县、噶尔县)

阳泉市(郊区、盂县、城区、平定县、矿区)

郴州市(苏仙区、北湖区、桂阳县、临武县、桂东县、宜章县、永兴县、嘉禾县、汝城县、资兴市、安仁县)

营口市(站前区、西市区、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、盖州市)

宁夏回族自治区

衢州市(柯城区、江山市、衢江区、龙游县、开化县、常山县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

佛山市(南海区、高明区、顺德区、禅城区、三水区)

鞍山市(立山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁西区、千山区)

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深圳市(坪山区、光明区、福田区、宝安区、罗湖区、龙华区、盐田区、南山区、龙岗区)

金昌市(永昌县、金川区)

杭州市(富阳区、桐庐县、临平区、滨江区、钱塘区、西湖区、淳安县、建德市、临安区、上城区、余杭区、萧山区、拱墅区)

商洛市(商州区、洛南县、镇安县、山阳县、丹凤县、商南县、柞水县)  湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)

厦门市(湖里区、翔安区、集美区、同安区、海沧区、思明区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

西藏自治区南通市(启东市、海安市、崇川区、如皋市、如东县、通州区、海门区)

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)  日喀则市(康马县、江孜县、聂拉木县、吉隆县、定日县、昂仁县、桑珠孜区、定结县、仲巴县、拉孜县、南木林县、谢通门县、岗巴县、白朗县、萨嘎县、亚东县、仁布县、萨迦县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

菏泽市(牡丹区、巨野县、成武县、东明县、郓城县、单县、曹县、定陶区、鄄城县)

丽水市(庆元县、松阳县、莲都区、云和县、遂昌县、龙泉市、缙云县、青田县、景宁畲族自治县)嘉峪关市

吉林市(船营区、永吉县、桦甸市、昌邑区、丰满区、蛟河市、龙潭区、磐石市、舒兰市)

九江市(湖口县、庐山市、浔阳区、共青城市、永修县、柴桑区、濂溪区、修水县、瑞昌市、武宁县、彭泽县、都昌县、德安县)

驻马店市(驿城区、汝南县、西平县、上蔡县、正阳县、新蔡县、泌阳县、平舆县、遂平县、确山县)

阜阳市(颍东区、颍泉区、界首市、颍州区、太和县、颍上县、临泉县、阜南县)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

阜新市(细河区、新邱区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区)

荆州市(松滋市、荆州区、石首市、洪湖市、沙市区、公安县、江陵县、监利市)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、建华区、甘南县、龙江县、讷河市、泰来县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、依安县、富裕县、克东县、克山县、富拉尔基区、碾子山区、铁锋区、拜泉县)

双鸭山市(饶河县、宝山区、友谊县、岭东区、集贤县、四方台区、宝清县、尖山区)

汉中市(宁强县、南郑区、留坝县、汉台区、西乡县、略阳县、佛坪县、城固县、洋县、勉县、镇巴县)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

十堰市(郧西县、张湾区、竹山县、竹溪县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、房县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、鹤峰县、巴东县、来凤县、恩施市、咸丰县、宣恩县)

南昌市(西湖区、安义县、青云谱区、东湖区、青山湖区、红谷滩区、新建区、南昌县、进贤县)

阿克苏地区(新和县、沙雅县、温宿县、乌什县、阿克苏市、库车市、拜城县、阿瓦提县、柯坪县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。