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兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

重庆市(江北区、秀山土家族苗族自治县、合川区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、巴南区、綦江区、巫溪县、涪陵区、开州区、城口县、万州区、石柱土家族自治县、南岸区、荣昌区、南川区、九龙坡区、长寿区、江津区、黔江区、忠县、渝北区、铜梁区、北碚区、巫山县、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、奉节县、潼南区、垫江县、丰都县、云阳县、永川区、梁平区、璧山区、武隆区)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县、甘州区、临泽县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  宜昌市(西陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、五峰土家族自治县、伍家岗区、秭归县、兴山县、枝江市、点军区、宜都市、当阳市、远安县、夷陵区)

漯河市(郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县、临颍县)

泉州市(永春县、惠安县、南安市、德化县、石狮市、晋江市、丰泽区、安溪县、洛江区、鲤城区、金门县、泉港区)

泰安市(宁阳县、肥城市、东平县、泰山区、岱岳区、新泰市)

潍坊市(青州市、昌邑市、昌乐县、寒亭区、坊子区、高密市、安丘市、奎文区、寿光市、诸城市、临朐县、潍城区)  湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、龙山县、吉首市、泸溪县、花垣县、凤凰县、永顺县)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)

九江市(彭泽县、浔阳区、濂溪区、湖口县、都昌县、共青城市、德安县、柴桑区、修水县、永修县、武宁县、瑞昌市、庐山市)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、平塘县、长顺县、荔波县、都匀市、福泉市、罗甸县、独山县、惠水县、瓮安县、三都水族自治县、龙里县)

甘孜藏族自治州(稻城县、雅江县、理塘县、得荣县、石渠县、白玉县、乡城县、道孚县、丹巴县、九龙县、德格县、色达县、康定市、新龙县、巴塘县、甘孜县、炉霍县、泸定县)

龙岩市(连城县、新罗区、长汀县、武平县、上杭县、永定区、漳平市)

黄石市(阳新县、黄石港区、大冶市、西塞山区、铁山区、下陆区)

玉林市(北流市、陆川县、兴业县、博白县、福绵区、容县、玉州区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、贞丰县、晴隆县、望谟县、兴仁市、册亨县、普安县)

阿里地区(改则县、措勤县、普兰县、革吉县、噶尔县、札达县、日土县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

三门峡市(渑池县、义马市、卢氏县、陕州区、灵宝市、湖滨区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

延安市(黄陵县、洛川县、富县、子长市、延川县、志丹县、延长县、安塞区、黄龙县、甘泉县、宝塔区、宜川县、吴起县)

黄山市(祁门县、歙县、徽州区、黄山区、屯溪区、黟县、休宁县)

衡阳市(衡东县、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、衡南县、常宁市、南岳区、雁峰区、祁东县、衡阳县、衡山县、珠晖区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、鹤峰县、利川市、来凤县、宣恩县、咸丰县、恩施市)

包头市(固阳县、东河区、九原区、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区)

内江市(东兴区、威远县、资中县、市中区、隆昌市)

通化市(梅河口市、二道江区、辉南县、柳河县、东昌区、通化县、集安市)

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池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

聊城市(茌平区、冠县、高唐县、莘县、东阿县、东昌府区、临清市、阳谷县)

襄阳市(枣阳市、樊城区、襄城区、谷城县、南漳县、保康县、老河口市、襄州区、宜城市)

许昌市(禹州市、建安区、鄢陵县、襄城县、魏都区、长葛市)  和田地区(和田县、和田市、策勒县、墨玉县、于田县、洛浦县、民丰县、皮山县)

廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、大城县、香河县、永清县、固安县、霸州市、安次区、三河市、文安县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

焦作市(马村区、解放区、山阳区、博爱县、修武县、温县、武陟县、孟州市、沁阳市、中站区)宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)

林芝市(察隅县、工布江达县、波密县、米林市、巴宜区、朗县、墨脱县)  淮安市(淮安区、淮阴区、盱眙县、金湖县、涟水县、洪泽区、清江浦区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

安康市(岚皋县、镇坪县、平利县、宁陕县、旬阳市、紫阳县、汉滨区、白河县、汉阴县、石泉县)

宁波市(余姚市、北仑区、慈溪市、江北区、奉化区、宁海县、象山县、镇海区、海曙区、鄞州区)楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、双柏县、武定县、楚雄市、南华县、永仁县、禄丰市、元谋县、大姚县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城北区、城西区、城东区、城中区)

唐山市(遵化市、滦南县、滦州市、乐亭县、玉田县、古冶区、路南区、丰南区、曹妃甸区、迁西县、丰润区、迁安市、开平区、路北区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、若羌县、轮台县、尉犁县、博湖县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、应县、朔城区、右玉县、山阴县)

益阳市(沅江市、安化县、资阳区、赫山区、桃江县、南县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

陇南市(康县、成县、西和县、两当县、徽县、宕昌县、武都区、文县、礼县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

青岛市(平度市、市南区、黄岛区、胶州市、即墨区、城阳区、市北区、崂山区、李沧区、莱西市)

湘潭市(湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

丽水市(云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、松阳县、庆元县、缙云县、莲都区)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

宝鸡市(岐山县、凤翔区、陈仓区、太白县、凤县、扶风县、陇县、眉县、渭滨区、金台区、千阳县、麟游县)

商丘市(睢县、梁园区、柘城县、虞城县、宁陵县、夏邑县、睢阳区、永城市、民权县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。