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白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、和政县、永靖县、临夏县)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、顺城区、东洲区、望花区、抚顺县、清原满族自治县)

百色市(乐业县、靖西市、田阳区、隆林各族自治县、那坡县、田东县、右江区、田林县、平果市、西林县、凌云县、德保县)  咸宁市(咸安区、通山县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县)

喀什地区(叶城县、岳普湖县、莎车县、麦盖提县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、伽师县、喀什市、英吉沙县)

庆阳市(华池县、西峰区、庆城县、宁县、镇原县、环县、正宁县、合水县)

昆明市(嵩明县、东川区、石林彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、安宁市、官渡区、晋宁区、呈贡区、西山区、五华区、宜良县、寻甸回族彝族自治县)海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

宜宾市(珙县、屏山县、翠屏区、兴文县、高县、江安县、叙州区、长宁县、筠连县、南溪区)  湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、虎林市、密山市、麻山区、城子河区、梨树区、恒山区、鸡东县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

白银市(靖远县、平川区、景泰县、会宁县、白银区)

晋城市(泽州县、沁水县、城区、陵川县、阳城县、高平市)

中山市

三沙市(南沙区、西沙区)

香港特别行政区

襄阳市(宜城市、老河口市、襄州区、南漳县、保康县、襄城区、谷城县、枣阳市、樊城区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、天峻县、乌兰县、都兰县、茫崖市)

天水市(麦积区、秦安县、甘谷县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、武山县)

宁波市(慈溪市、象山县、镇海区、江北区、宁海县、北仑区、鄞州区、海曙区、余姚市、奉化区)

嘉峪关市

银川市(西夏区、灵武市、永宁县、贺兰县、金凤区、兴庆区)

通化市(集安市、东昌区、辉南县、通化县、二道江区、柳河县、梅河口市)

乌鲁木齐市(新市区、天山区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、来凤县、咸丰县、利川市)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

宁夏回族自治区

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石河子市(铁门关市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、北屯市、可克达拉市、白杨市、胡杨河市、新星市、双河市、图木舒克市)

菏泽市(定陶区、成武县、巨野县、牡丹区、郓城县、单县、鄄城县、东明县、曹县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、福泉市、都匀市、龙里县、独山县、三都水族自治县、荔波县、贵定县、平塘县、瓮安县、长顺县、惠水县)

黄山市(黟县、歙县、黄山区、屯溪区、休宁县、徽州区、祁门县)  葫芦岛市(连山区、兴城市、南票区、龙港区、建昌县、绥中县)

遂宁市(大英县、安居区、射洪市、船山区、蓬溪县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)塔城地区(乌苏市、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、裕民县)

林芝市(墨脱县、朗县、察隅县、波密县、米林市、巴宜区、工布江达县)  临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、镇康县、永德县、云县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

马鞍山市(和县、花山区、博望区、当涂县、雨山区、含山县)

深圳市(福田区、龙岗区、南山区、光明区、坪山区、龙华区、盐田区、宝安区、罗湖区)盐城市(射阳县、亭湖区、盐都区、大丰区、滨海县、东台市、建湖县、阜宁县、响水县)

抚州市(临川区、宜黄县、东乡区、金溪县、广昌县、乐安县、黎川县、南丰县、资溪县、崇仁县、南城县)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、瓜州县、敦煌市)

驻马店市(上蔡县、驿城区、平舆县、汝南县、泌阳县、西平县、确山县、正阳县、新蔡县、遂平县)

洛阳市(栾川县、新安县、洛宁县、洛龙区、偃师区、瀍河回族区、伊川县、嵩县、涧西区、孟津区、西工区、老城区、汝阳县、宜阳县)

乌兰察布市(集宁区、化德县、兴和县、四子王旗、丰镇市、商都县、察哈尔右翼前旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、个旧市、开远市、蒙自市、泸西县、河口瑶族自治县、红河县、元阳县、石屏县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、绿春县)

上饶市(信州区、余干县、横峰县、德兴市、广丰区、广信区、婺源县、铅山县、弋阳县、万年县、鄱阳县、玉山县)

吉安市(吉安县、吉州区、青原区、峡江县、安福县、泰和县、永新县、新干县、永丰县、遂川县、吉水县、井冈山市、万安县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

平顶山市(郏县、舞钢市、卫东区、湛河区、石龙区、汝州市、宝丰县、叶县、鲁山县、新华区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

汕头市(南澳县、金平区、濠江区、龙湖区、潮南区、澄海区、潮阳区)

普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

湛江市(廉江市、霞山区、坡头区、吴川市、赤坎区、雷州市、麻章区、徐闻县、遂溪县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）