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克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

宜春市(丰城市、上高县、奉新县、万载县、宜丰县、袁州区、高安市、靖安县、铜鼓县、樟树市)

晋中市(左权县、平遥县、榆次区、昔阳县、榆社县、太谷区、祁县、和顺县、介休市、寿阳县、灵石县)

益阳市(安化县、赫山区、资阳区、南县、桃江县、沅江市)  合肥市(长丰县、肥东县、包河区、庐江县、蜀山区、瑶海区、庐阳区、肥西县、巢湖市)

铜仁市(万山区、江口县、思南县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县)

宁德市(柘荣县、周宁县、屏南县、古田县、蕉城区、霞浦县、福安市、福鼎市、寿宁县)

厦门市(集美区、思明区、海沧区、湖里区、翔安区、同安区)

潍坊市(临朐县、昌乐县、坊子区、寿光市、诸城市、安丘市、昌邑市、潍城区、青州市、高密市、寒亭区、奎文区)  七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

白银市(平川区、白银区、靖远县、景泰县、会宁县)

徐州市(贾汪区、铜山区、泉山区、新沂市、鼓楼区、邳州市、睢宁县、丰县、云龙区、沛县)

马鞍山市(和县、当涂县、博望区、雨山区、花山区、含山县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区、崇阳县、通城县)

石家庄市(无极县、晋州市、新华区、灵寿县、新乐市、赵县、元氏县、桥西区、赞皇县、井陉矿区、深泽县、行唐县、藁城区、长安区、栾城区、辛集市、高邑县、裕华区、井陉县、平山县、鹿泉区、正定县)

常州市(天宁区、钟楼区、溧阳市、新北区、武进区、金坛区)

镇江市(扬中市、润州区、京口区、丹阳市、丹徒区、句容市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市、梁河县)

上海市(宝山区、松江区、闵行区、崇明区、静安区、青浦区、金山区、徐汇区、浦东新区、黄浦区、普陀区、杨浦区、长宁区、嘉定区、奉贤区、虹口区)

永州市(宁远县、江永县、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、双牌县、蓝山县、祁阳市、零陵区、新田县、道县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

黑河市(逊克县、北安市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

榆林市(清涧县、吴堡县、榆阳区、佳县、定边县、神木市、靖边县、米脂县、府谷县、子洲县、绥德县、横山区)

南昌市(青山湖区、东湖区、新建区、南昌县、西湖区、红谷滩区、安义县、青云谱区、进贤县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、安图县、汪清县、珲春市、图们市、龙井市、和龙市)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

龙岩市(永定区、武平县、新罗区、上杭县、长汀县、连城县、漳平市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

安康市(平利县、旬阳市、宁陕县、汉滨区、镇坪县、石泉县、紫阳县、汉阴县、岚皋县、白河县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

咸阳市(礼泉县、三原县、旬邑县、渭城区、淳化县、武功县、乾县、长武县、彬州市、泾阳县、永寿县、秦都区、兴平市、杨陵区)  阿坝藏族羌族自治州(黑水县、红原县、阿坝县、壤塘县、马尔康市、理县、若尔盖县、茂县、九寨沟县、小金县、汶川县、金川县、松潘县)

宁波市(慈溪市、宁海县、江北区、北仑区、余姚市、奉化区、鄞州区、海曙区、镇海区、象山县)

渭南市(华州区、澄城县、大荔县、合阳县、临渭区、富平县、蒲城县、华阴市、潼关县、韩城市、白水县)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、新邱区、细河区、彰武县)赣州市(宁都县、会昌县、章贡区、石城县、上犹县、寻乌县、龙南市、瑞金市、于都县、安远县、信丰县、崇义县、大余县、兴国县、全南县、南康区、定南县、赣县区)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、塔城市、裕民县)  娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、元阳县、泸西县、开远市、石屏县、弥勒市、红河县、建水县、绿春县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、个旧市)

运城市(垣曲县、稷山县、盐湖区、永济市、临猗县、平陆县、夏县、万荣县、新绛县、河津市、绛县、芮城县、闻喜县)

宣城市(宣州区、旌德县、泾县、广德市、郎溪县、绩溪县、宁国市)铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

滨州市(邹平市、博兴县、阳信县、无棣县、沾化区、滨城区、惠民县)

大同市(广灵县、平城区、左云县、新荣区、灵丘县、阳高县、云冈区、云州区、天镇县、浑源县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

广安市(武胜县、广安区、华蓥市、邻水县、岳池县、前锋区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、满洲里市、牙克石市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎兰屯市)

无锡市(宜兴市、惠山区、滨湖区、锡山区、梁溪区、新吴区、江阴市)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县)

福州市(鼓楼区、闽清县、永泰县、马尾区、长乐区、福清市、连江县、台江区、晋安区、闽侯县、仓山区、平潭县、罗源县)

昌都市(八宿县、卡若区、类乌齐县、丁青县、芒康县、察雅县、边坝县、洛隆县、贡觉县、左贡县、江达县)

淮南市(大通区、潘集区、谢家集区、凤台县、寿县、八公山区、田家庵区)

甘孜藏族自治州(白玉县、炉霍县、九龙县、新龙县、乡城县、德格县、石渠县、稻城县、得荣县、丹巴县、康定市、道孚县、雅江县、理塘县、甘孜县、巴塘县、色达县、泸定县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

衡阳市(祁东县、石鼓区、蒸湘区、衡东县、珠晖区、衡阳县、南岳区、衡南县、常宁市、衡山县、耒阳市、雁峰区)

成都市(武侯区、彭州市、蒲江县、成华区、金堂县、龙泉驿区、都江堰市、金牛区、锦江区、新津区、郫都区、简阳市、双流区、青羊区、邛崃市、大邑县、青白江区、新都区、崇州市、温江区)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。