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湛江市(雷州市、麻章区、坡头区、吴川市、廉江市、遂溪县、赤坎区、霞山区、徐闻县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

乌兰察布市(四子王旗、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗、商都县)

辽阳市(文圣区、辽阳县、宏伟区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、太子河区)  黄山市(黟县、屯溪区、歙县、休宁县、徽州区、祁门县、黄山区)

十堰市(茅箭区、竹溪县、郧西县、张湾区、房县、竹山县、丹江口市、郧阳区)

厦门市(湖里区、思明区、同安区、集美区、海沧区、翔安区)

银川市(兴庆区、金凤区、灵武市、贺兰县、西夏区、永宁县)

汉中市(镇巴县、佛坪县、汉台区、城固县、洋县、勉县、略阳县、宁强县、西乡县、南郑区、留坝县)  伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、新源县、伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

宜春市(高安市、上高县、万载县、樟树市、奉新县、丰城市、袁州区、铜鼓县、靖安县、宜丰县)

那曲市(安多县、色尼区、申扎县、比如县、巴青县、双湖县、尼玛县、索县、嘉黎县、班戈县、聂荣县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗)

益阳市(南县、资阳区、桃江县、沅江市、赫山区、安化县)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、平桂区)

吉林市(船营区、龙潭区、桦甸市、磐石市、蛟河市、丰满区、永吉县、舒兰市、昌邑区)

深圳市(龙岗区、光明区、盐田区、宝安区、坪山区、南山区、罗湖区、龙华区、福田区)

白银市(靖远县、会宁县、平川区、景泰县、白银区)

林芝市(波密县、米林市、察隅县、朗县、工布江达县、墨脱县、巴宜区)

丽水市(青田县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、松阳县、龙泉市、缙云县)

宁波市(余姚市、海曙区、奉化区、象山县、宁海县、北仑区、镇海区、江北区、慈溪市、鄞州区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

武汉市(武昌区、新洲区、蔡甸区、汉阳区、硚口区、黄陂区、青山区、洪山区、江岸区、江汉区、东西湖区、江夏区、汉南区)

嘉峪关市

石河子市(白杨市、铁门关市、昆玉市、五家渠市、胡杨河市、可克达拉市、新星市、图木舒克市、北屯市、双河市、阿拉尔市)

保定市(阜平县、曲阳县、高阳县、望都县、博野县、涞源县、满城区、安国市、徐水区、竞秀区、高碑店市、定兴县、易县、定州市、莲池区、涞水县、唐县、容城县、顺平县、清苑区、蠡县、涿州市、安新县、雄县)

广西壮族自治区

南平市(建阳区、武夷山市、邵武市、浦城县、延平区、光泽县、建瓯市、政和县、顺昌县、松溪县)

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吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区)

永州市(宁远县、新田县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、零陵区、东安县、蓝山县、道县、祁阳市、江永县)

张家口市(宣化区、怀安县、怀来县、桥东区、康保县、赤城县、下花园区、阳原县、桥西区、尚义县、涿鹿县、张北县、沽源县、万全区、崇礼区、蔚县)

焦作市(中站区、山阳区、修武县、温县、博爱县、马村区、孟州市、武陟县、解放区、沁阳市)  太原市(古交市、杏花岭区、小店区、晋源区、娄烦县、迎泽区、阳曲县、万柏林区、尖草坪区、清徐县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区)

东莞市随州市(随县、广水市、曾都区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、麻江县、丹寨县、剑河县、雷山县、镇远县、三穗县、施秉县、锦屏县、岑巩县、台江县、凯里市、从江县、天柱县、榕江县、黎平县)  平凉市(庄浪县、崆峒区、灵台县、静宁县、泾川县、崇信县、华亭市)

毕节市(织金县、黔西市、赫章县、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、三台县、安州区、涪城区、梓潼县、游仙区、江油市、平武县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)邯郸市(临漳县、峰峰矿区、邯山区、鸡泽县、魏县、大名县、丛台区、肥乡区、邱县、馆陶县、磁县、广平县、复兴区、永年区、成安县、武安市、涉县、曲周县)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、电白区、化州市)

五指山市(定安县、昌江黎族自治县、东方市、文昌市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、临高县、琼海市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、万宁市、保亭黎族苗族自治县)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

白山市(抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区)

马鞍山市(含山县、和县、博望区、雨山区、花山区、当涂县)

苏州市(吴江区、虎丘区、昆山市、张家港市、姑苏区、太仓市、吴中区、常熟市、相城区)

南京市(浦口区、六合区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、江宁区、雨花台区、高淳区)

安康市(宁陕县、岚皋县、镇坪县、汉阴县、平利县、汉滨区、白河县、紫阳县、石泉县、旬阳市)

鸡西市(恒山区、麻山区、虎林市、梨树区、密山市、滴道区、城子河区、鸡冠区、鸡东县)

忻州市(宁武县、五台县、神池县、保德县、忻府区、五寨县、繁峙县、静乐县、岢岚县、原平市、代县、河曲县、偏关县、定襄县)

邢台市(巨鹿县、新河县、南和区、信都区、宁晋县、平乡县、襄都区、清河县、沙河市、隆尧县、南宫市、临西县、柏乡县、威县、广宗县、任泽区、内丘县、临城县)

雅安市(天全县、荥经县、名山区、雨城区、芦山县、汉源县、宝兴县、石棉县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、杭锦旗)

朔州市(右玉县、怀仁市、应县、朔城区、山阴县、平鲁区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、建平县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。