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德州市(武城县、齐河县、宁津县、平原县、庆云县、陵城区、乐陵市、德城区、禹城市、临邑县、夏津县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

邵阳市(邵东市、北塔区、新邵县、洞口县、城步苗族自治县、邵阳县、隆回县、武冈市、新宁县、大祥区、绥宁县、双清区)

南京市(栖霞区、溧水区、江宁区、六合区、浦口区、建邺区、玄武区、雨花台区、高淳区、秦淮区、鼓楼区)  攀枝花市(米易县、东区、盐边县、仁和区、西区)

枣庄市(山亭区、市中区、峄城区、滕州市、台儿庄区、薛城区)

凉山彝族自治州(西昌市、甘洛县、越西县、金阳县、会东县、德昌县、木里藏族自治县、会理市、布拖县、美姑县、普格县、喜德县、雷波县、宁南县、冕宁县、昭觉县、盐源县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

荆州市(荆州区、公安县、石首市、江陵县、沙市区、监利市、松滋市、洪湖市)  景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

玉溪市(江川区、澄江市、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

中山市

渭南市(白水县、合阳县、澄城县、蒲城县、潼关县、韩城市、大荔县、临渭区、富平县、华阴市、华州区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、理塘县、德格县、新龙县、巴塘县、白玉县、雅江县、丹巴县、石渠县、炉霍县、得荣县、稻城县、色达县、九龙县、康定市、道孚县、乡城县、泸定县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、磴口县)

沧州市(南皮县、新华区、孟村回族自治县、肃宁县、运河区、任丘市、泊头市、东光县、河间市、沧县、青县、黄骅市、海兴县、盐山县、献县、吴桥县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

梅州市(丰顺县、梅江区、大埔县、兴宁市、平远县、梅县区、五华县、蕉岭县)

吉安市(遂川县、井冈山市、万安县、吉安县、永新县、吉州区、峡江县、安福县、吉水县、泰和县、青原区、永丰县、新干县)

眉山市(仁寿县、彭山区、东坡区、洪雅县、青神县、丹棱县)

梧州市(万秀区、藤县、蒙山县、岑溪市、长洲区、苍梧县、龙圩区)

曲靖市(马龙区、陆良县、会泽县、宣威市、麒麟区、罗平县、富源县、师宗县、沾益区)

黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

榆林市(绥德县、府谷县、米脂县、佳县、横山区、清涧县、神木市、榆阳区、子洲县、靖边县、吴堡县、定边县)

百色市(田阳区、田林县、右江区、凌云县、西林县、德保县、平果市、田东县、隆林各族自治县、靖西市、那坡县、乐业县)

宁夏回族自治区

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漳州市(云霄县、长泰区、龙海区、诏安县、东山县、华安县、平和县、龙文区、芗城区、漳浦县、南靖县)

安康市(石泉县、宁陕县、汉阴县、镇坪县、平利县、汉滨区、紫阳县、岚皋县、白河县、旬阳市)

丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市、云和县、青田县、庆元县、缙云县、莲都区、松阳县)

北京市(丰台区、门头沟区、顺义区、通州区、平谷区、大兴区、西城区、昌平区、朝阳区、密云区、东城区、石景山区、延庆区、海淀区、房山区、怀柔区)  宣城市(宁国市、郎溪县、旌德县、绩溪县、广德市、泾县、宣州区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、特克斯县、巩留县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、奎屯市、霍城县、新源县)

宁德市(蕉城区、柘荣县、屏南县、周宁县、霞浦县、福鼎市、寿宁县、古田县、福安市)

台州市(天台县、温岭市、仙居县、椒江区、三门县、玉环市、临海市、路桥区、黄岩区)克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

福州市(连江县、闽清县、仓山区、鼓楼区、福清市、晋安区、马尾区、平潭县、永泰县、闽侯县、罗源县、长乐区、台江区)  乐山市(市中区、井研县、峨边彝族自治县、夹江县、马边彝族自治县、犍为县、沙湾区、金口河区、五通桥区、峨眉山市、沐川县)

肇庆市(高要区、怀集县、端州区、广宁县、四会市、封开县、鼎湖区、德庆县)

益阳市(资阳区、安化县、赫山区、桃江县、沅江市、南县)

嘉兴市(海宁市、平湖市、秀洲区、嘉善县、桐乡市、南湖区、海盐县)无锡市(梁溪区、锡山区、江阴市、滨湖区、宜兴市、新吴区、惠山区)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、南昌县、新建区、进贤县、青云谱区、东湖区、安义县、西湖区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

三明市(清流县、三元区、建宁县、永安市、泰宁县、尤溪县、将乐县、明溪县、沙县区、大田县、宁化县)

南阳市(南召县、西峡县、方城县、内乡县、唐河县、淅川县、卧龙区、新野县、宛城区、社旗县、邓州市、桐柏县、镇平县)

长春市(绿园区、德惠市、二道区、公主岭市、榆树市、宽城区、双阳区、朝阳区、南关区、农安县、九台区)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、明山区、南芬区)

泰安市(肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区)

西宁市(湟中区、湟源县、城北区、城中区、大通回族土族自治县、城东区、城西区)

南充市(仪陇县、西充县、高坪区、嘉陵区、南部县、顺庆区、阆中市、蓬安县、营山县)

泉州市(德化县、洛江区、泉港区、鲤城区、南安市、安溪县、石狮市、永春县、金门县、惠安县、晋江市、丰泽区)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、囊谦县)

广州市(天河区、番禺区、越秀区、增城区、黄埔区、花都区、荔湾区、海珠区、白云区、从化区、南沙区)

东莞市

大同市(天镇县、左云县、平城区、新荣区、阳高县、灵丘县、广灵县、云州区、浑源县、云冈区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。