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伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、新源县、霍城县、伊宁市、奎屯市、尼勒克县、昭苏县)
阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、福海县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、文山市、马关县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、广南县)
天津市(宁河区、和平区、南开区、北辰区、蓟州区、河北区、东丽区、红桥区、武清区、宝坻区、河西区、滨海新区、西青区、津南区、河东区、静海区)
信阳市(罗山县、新县、固始县、平桥区、息县、浉河区、光山县、淮滨县、潢川县、商城县)
白山市(抚松县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)
崇左市(天等县、扶绥县、凭祥市、宁明县、江州区、龙州县、大新县)
内江市(隆昌市、市中区、威远县、东兴区、资中县)
绍兴市(上虞区、新昌县、越城区、柯桥区、诸暨市、嵊州市)
泉州市(泉港区、洛江区、惠安县、丰泽区、石狮市、永春县、金门县、德化县、安溪县、鲤城区、南安市、晋江市)
潍坊市(坊子区、临朐县、奎文区、青州市、昌乐县、寿光市、诸城市、安丘市、寒亭区、高密市、昌邑市、潍城区)
南通市(海门区、启东市、海安市、崇川区、如东县、通州区、如皋市)
漳州市(华安县、龙海区、芗城区、东山县、漳浦县、龙文区、长泰区、平和县、诏安县、云霄县、南靖县)
三明市(建宁县、宁化县、大田县、泰宁县、三元区、明溪县、清流县、沙县区、尤溪县、将乐县、永安市)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
锡林郭勒盟(镶黄旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、苏尼特右旗、锡林浩特市、太仆寺旗)
包头市(东河区、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗)
阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)
扬州市(邗江区、江都区、高邮市、宝应县、仪征市、广陵区)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
天水市(秦州区、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、武山县、清水县、甘谷县)
苏州市(昆山市、吴中区、吴江区、常熟市、虎丘区、张家港市、相城区、太仓市、姑苏区)
襄阳市(南漳县、宜城市、襄城区、保康县、老河口市、枣阳市、樊城区、襄州区、谷城县)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、尉犁县、且末县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、若羌县)
许昌市(禹州市、襄城县、魏都区、长葛市、建安区、鄢陵县)
南平市(建阳区、光泽县、政和县、邵武市、松溪县、顺昌县、延平区、武夷山市、浦城县、建瓯市)
铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、德江县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、江口县、思南县、万山区)
惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)
十堰市(房县、郧西县、郧阳区、张湾区、丹江口市、竹山县、茅箭区、竹溪县)
晋中市(灵石县、介休市、太谷区、祁县、和顺县、昔阳县、平遥县、榆次区、寿阳县、左权县、榆社县)
玉溪市(江川区、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县)
驻马店市(驿城区、新蔡县、西平县、正阳县、汝南县、平舆县、泌阳县、上蔡县、遂平县、确山县)
广安市(武胜县、华蓥市、广安区、岳池县、邻水县、前锋区)
池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)
拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、林周县、当雄县、达孜区、曲水县、尼木县)
徐州市(沛县、贾汪区、邳州市、铜山区、新沂市、丰县、泉山区、鼓楼区、睢宁县、云龙区)
平顶山市(舞钢市、卫东区、鲁山县、宝丰县、汝州市、石龙区、新华区、湛河区、郏县、叶县)
大连市(庄河市、西岗区、中山区、甘井子区、瓦房店市、长海县、旅顺口区、沙河口区、普兰店区、金州区)
南宁市(上林县、横州市、西乡塘区、邕宁区、良庆区、马山县、青秀区、宾阳县、兴宁区、武鸣区、隆安县、江南区)
莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)
德阳市(中江县、旌阳区、什邡市、广汉市、罗江区、绵竹市)
汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)
巴中市(巴州区、南江县、通江县、恩阳区、平昌县)
九江市(武宁县、瑞昌市、柴桑区、德安县、永修县、湖口县、濂溪区、庐山市、浔阳区、彭泽县、修水县、都昌县、共青城市)
江门市(蓬江区、台山市、新会区、恩平市、开平市、江海区、鹤山市)
常德市(武陵区、临澧县、石门县、安乡县、澧县、津市市、汉寿县、鼎城区、桃源县)
亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)
宿州市(埇桥区、泗县、萧县、砀山县、灵璧县)
邯郸市(魏县、馆陶县、武安市、磁县、邱县、临漳县、永年区、成安县、肥乡区、邯山区、大名县、鸡泽县、复兴区、曲周县、涉县、丛台区、广平县、峰峰矿区)
烟台市(牟平区、海阳市、栖霞市、招远市、福山区、莱州市、龙口市、芝罘区、蓬莱区、莱阳市、莱山区)
临沂市(兰山区、蒙阴县、兰陵县、莒南县、沂南县、费县、平邑县、罗庄区、临沭县、郯城县、沂水县、河东区)
焦作市(博爱县、解放区、中站区、武陟县、孟州市、沁阳市、山阳区、修武县、温县、马村区)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
新乡市(封丘县、凤泉区、红旗区、卫滨区、辉县市、获嘉县、牧野区、原阳县、卫辉市、新乡县、延津县、长垣市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)
六安市(叶集区、金安区、舒城县、霍邱县、金寨县、裕安区、霍山县)
湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)
咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通城县、咸安区、通山县、崇阳县)
韶关市(乐昌市、始兴县、曲江区、翁源县、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、武江区)
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荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县)
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鞍山市(铁西区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、台安县、铁东区)
郑州市(中原区、金水区、荥阳市、登封市、巩义市、惠济区、上街区、中牟县、新郑市、新密市、二七区、管城回族区)
赣州市(赣县区、信丰县、会昌县、瑞金市、于都县、大余县、南康区、全南县、崇义县、定南县、章贡区、上犹县、安远县、龙南市、寻乌县、石城县、兴国县、宁都县)
凉山彝族自治州(甘洛县、西昌市、会东县、冕宁县、越西县、布拖县、德昌县、盐源县、木里藏族自治县、雷波县、宁南县、普格县、昭觉县、会理市、金阳县、美姑县、喜德县)
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济源市
西藏自治区
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和田地区(和田市、民丰县、墨玉县、和田县、洛浦县、皮山县、于田县、策勒县)
四月以来的美股，像极了一个不稳定的新兴市场。
这话的出处，并不是憋屈已久的A股股民终于恶语反制，而是来自美国前财政部长萨默斯4月9日晚上发的推特——“过去24小时的发展表明，我们可能正走向一场完全由美国政府关税政策引发的严重金融危机……我们正被全球金融市场当作一个有问题的新兴市场对待。”
从美东时间4月2日特朗普宣布向所有贸易伙伴征收“对等关税“，到七天之后的4月9日又宣布暂停大部分“对等关税”，再到豁免的语焉不详、谈判预期的摇摆反复，全球市场在贸易体系的不确定性里出现罕见波动。几个月前还在“美国例外论”里岁月静好的美国资产更是处在漩涡中心，股债汇全面震荡。
美国媒体把这场动荡称为“TariffCrash”，直译是关税熊，但很多简中标题则沿用了上一个任期的顺口溜：一顿分析猛如虎，涨跌还看特朗普。
尽管在4月9日之后，短期的硝烟似乎有所消散。在可能出现部分政策纠偏的预期下，一度警告大衰退的华尔街投行们也试图重新回到常规的分析框架内，对美国以及其他经济体的前景做出新的预测。
值得一提的是，在这场关税大震荡里迎来自己三十周年的世界贸易组织（WTO）却没有任何直接行动。在今年的2月5日，中国就曾正式向WTO提出争端解决请求，然而由于其争端解决系统瘫痪，以及美国在3月宣布无限期暂停对WTO的财务供款，都限制了其解决全球贸易争端的能力。
在这场每天都要看白宫表演“ArtofDeal”的关税风暴里，WTO所扮演的孱弱角色，在某种程度上也呼应了华尔街更严肃、更长久的担忧。
比起投行们不得不在总统如黑箱般的言行里左支右绌，随时面临修改报告结论的焦灼，三位相逢于2008、重逢于2020、再会于2025的投资大佬，则都在此时此刻对一场更大的崩溃充满忧虑。
问题不仅仅是关税
乐观的人把美国金融市场过去一周遭受的冲击当成是2020年3月份的重演，等待它只要花几个月的时间就能再创新高；悲观的人则认为是这远非一过性的打击，而是一场大萧条来临前的警报。
4月7日晚间，桥水基金创始人瑞·达里奥（RayDalio） 更新了一篇文章，提醒人们不要误以为当前正在发生的一切主要只是关税问题。
“我认为，更重要、也更需要我们时刻记住的是：我们正在见证的是全球主要的货币秩序、政治秩序和地缘政治秩序的典型崩溃。这类崩溃，我们一生中只会遇到一次，但在历史长河里，这类事情曾发生过很多次[4]。”
此后在接受CNBC的采访时，达里奥直言“我们正身处一个和20世纪30年代非常相似的时期。”
那么，20世纪30年代发生了什么？从股票市场表现上来看，1929年出现大崩盘之后，道琼斯工业平均指数从1929年10月的最高点381.17点跌至1932年7月的低点41.22点，跌幅约为89.2%。
实际上，就在达里奥公开发声的前后脚，专注于做黑天鹅策略的马克·斯皮兹纳格尔（MarkSpitznagel）也放出狠话，“当这一切结束时，我预计会有80%的崩盘。现在发生的一切并不是全部，只是一个陷阱[5]。”
对于不熟悉马克·斯皮兹纳格尔的读者来说，他有一个更被世人所熟悉的身份——《反脆弱》、《黑天鹅》作者塔勒布的大弟子。更戏剧的一点是，每次他的名字和达里奥一起出现在公众视野里的时候，都不是什么风平浪静的良夜。
2008年金融海啸来袭，标普500以37%的跌幅录得二战以来最惨一年，各类机构死伤无数，连如今持币上观的股神巴菲特在那一年都亏了9.6%，达里奥和斯皮兹纳格尔却同时一战成名，成为对冲基金界令人瞩目的存在。
桥水基金凭借9.4%的正收益，让“风险平价策略”开始风靡华尔街；而选择在2008年1月创办环球投资（UniversaInvestments）的斯皮兹纳格尔，则是直接录得翻倍的回报，秀了一把买入看跌期权，等待黑天鹅出现，收获“巨灾保险”的操作。翻译得赤裸一些，就是靠做空自己的国家而发了财。
赚钱姿势不同，两人日后的圈层也不同。
达里奥此后一路著书立说、传经布道，成为了各国高层政府官员的座上宾。而斯皮兹纳格尔虽然也被列入了华尔街“最成功的投资者之一”，但修饰他的同时还有另外一个形容词——“最臭名昭著的悲观者”。
不过，要论“对冲”危机，总是先天下之忧而忧的斯皮兹纳格尔则要更胜一筹。
2020年新冠疫情引发市场冲击，桥水在当年3月创下了历史上的最大亏损，一度满市场谣传这个全球最大的对冲基金遭遇爆仓。而斯皮兹纳格尔不仅毫发无伤，环球投资还以2020年一季度41倍的回报率震惊了华尔街。（详见：暴跌中的大赢家：塔勒布大弟子狂赚40倍的秘密）
汹涌而来的媒体里总有看热闹不嫌事大的记者，采访时问斯皮兹纳格尔对桥水的风险平价策略有何看法，他张口的时候还说自己无意冒犯，闭口的时候就说“我认为那种策略很幼稚”。
相比于地缘政治、全球秩序这样的宏大叙事，斯皮兹纳格尔也更喜欢就市场论市场，甚至不乏喊点位的行为。
作为华尔街上最爱警告崩盘的人之一，疫情带来联储大放水之后他就没怎么消停过。2023年1月，他开始担心滥发的货币会让美股成为金融史上最大的定时炸药桶。到2024年6月，美股市场一路屡创新高，他仍然头铁地预警——标普500指数或将首次突破6000点，但之后市场会遭遇自1929年大萧条以来最严重的崩盘[6]。
随后，标普500指数就从他做出预测时的5500点一路翻过6000点的山头，市场一边沉浸在“美国例外论”的狂热里，一边迎来了特朗普的第二个任期。
当黑天鹅最终以对等关税的模样飞进了全球贸易体系和金融市场时，斯皮茨纳格尔却在巨震之中重申：这还不是我一直预言的那种史诗级崩盘，只是通往它的前奏[5]。
相比关税政策的起伏，在他眼中，美国真正致命的问题是债务。过多的宽松货币导致资产和信贷泡沫膨胀，尤其是美国政府超过36万亿美元的债务规模，将使美联储难以及时扭转经济以避免衰退，最终将导致美国出现一场堪比1929年、下跌幅度达到80%的崩溃。
相较于斯皮茨纳格尔的言之凿凿，橡树资本创始人霍华德·马克斯则是在自己的投资备忘录上再度祭出了“无人知晓”这个经典标题。
无人知晓
橡树资本创始人霍华德·马克斯（HowardMarks）总共发布过三次以“无人知晓”（NobodyKnows）为标题的投资备忘录，每一次都精准地踩在了市场交易“大崩溃来临”的时点上。
前两次马克斯都选择假设“世界末日大多数时候不会发生，危机也终将结束”，但2025年的世界和他都已经变得和此前不太一样。
他第一次写下《无人知晓》是 2008年9月19日，彼时雷曼兄弟破产引发全球金融海啸，这个世界上最强大的金融体系如多米诺骨牌般倒下。马克斯在备忘录里写下：
“金融体系会崩溃，还是这仅仅是迄今为止我们见过的最大下行周期？我的答案很简单：我们别无选择，只能假设这不是终结，而只是一个可以利用的周期[1]。”
实际上，马克斯也确实动用了橡树资本旗下一个100亿美元的基金，从雷曼宣布破产的9月15日一直买到了2008年底，连续15个星期抄底他们眼中被低估的困境债务资产。
他后来写下《无人知晓II》是 2020年3月4日，新冠疫情以不可预测的态势蔓延，当不少人认为其将造成如西班牙大流感般的破坏，使得人类社会面目全非，因此抛售几乎所有资产时（包括黄金都在同步下跌），马克斯依然选择假设——“新冠不大可能从根本上永久性地改变我们所熟悉的生活，或摧毁企业使其无法估值[2] ”。
就像2008年的重演一样，他再度开始买入资产，同时也不是一口气全部买完：
“我认为可以买一点，因为现在比较便宜。但既然我们不知道未来会有多糟糕，也就没有合理的理由花掉所有可投资金。我会做的是决定市场触底时的投资总额，并且今天就投出其中一部分。未来可能会转而向上，您会庆幸已经做了一些投资。或者可能会继续下跌，您将有剩余的钱（希望您还有勇气）去继续抄底。”
而如今，面对关税政策引发世界贸易体系动荡，马克斯在2025年4月9日发表的《无人知晓（再续）》（注：点击标题可跳转阅读原文），却不再假设一切会回到我们所熟悉的生活里。
他在谈论所有的规则均被推翻的可能性；在谈论过去80年形成的世界贸易运作方式是否会被彻底改写；在谈论“我们有幸生活在人类历史上最美好的一段时期之中……我很享受在一个和平、繁荣和日益健康的世界中生活，我并不希望看到这种生活发生转变[3]”。
当他需要回答股市的表现，是反应准确、反应过度还是反应不足的时候，他也不再像过去那样明确地表示资产价格已经更便宜，所以值得逐步买入，而是呈现出一种诚实的犹疑：
“这个问题比以往更难回答，因为很难有信心相信未来的经济世界会一如我们过去生活的那样，甚至很有可能会变得更糟糕。除非冷静的决策（以及政治上和股市上强劲的拨乱反正）能够占据上风，使得关税水平回落，为自由贸易增益[3]。”
言下之意，每天会出现什么样的政策，会引起什么样的连锁反应，最终将美国乃至全球经济带入什么样的境地里，在此时此刻的这种时局下，的的确确已经无人知晓。
尾声
在这个全球经贸体系风雨飘摇的四月，金融市场的定价必然陷入混乱之中。
有很多极其悲观的声音在谈论1929梦魇再现，但问题在于，现存的投资人几乎都没有亲历过那个大衰退的年代。其实没有人能够确切地描摹出，如果最坏的情况发生，究竟会是一个怎样的世界。毕竟，即使是最年长、最成功的投资者巴菲特，在1930年代初也不过还是个蹒跚学步的孩子。
2024年，全年净卖出1340亿美元股票的伯克希尔·哈撒韦，如今手握超过3300亿美元的现金，现金储备占总资产的比例超过1998年（科网泡沫破裂前），录得史上最高值。然而，与2008年9月果断以50亿美元抄底高盛、2020年3月在美股熔断里越跌越买的出手不同，这一次并没有任何公开报道指向巴菲特正在重返美股火场。
他最新的公开操作仍然与日本有关。
在3月刚刚加仓完日本的五大商社之后，4月11日伯克希尔·哈撒韦宣布发行总额900亿日元的债券，虽然这是伯克希尔有史以来最小的日元债券发行规模，但此举依然被人们视为这位95岁老人所释放的重要信号。
马上就要在5月3日迎来自己第60届股东大会的巴菲特，曾在2月底的致股东信里致谢“山姆大叔”，因为他和芒格一直有一个共识就是，伯克希尔只能在美国取得今天的成就，而美国即使没有伯克希尔也会取得同样的成功。
在2024年一年就向美国国税局支付了总计268亿美元的款项，并且写下“伯克希尔的侄子侄女们希望向你支付比2024年更大的款项”之后，这位光荣的纳税人提出的唯一要求只是：
“明智地使用它。照顾那些没有任何过错却在生活中处于劣势的人。他们应得更好的。永远不要忘记，我们需要你维持稳定的货币，而这一结果需要你的智慧和警惕[7]。”
新闻结尾
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