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泸州市(江阳区、古蔺县、合江县、纳溪区、泸县、龙马潭区、叙永县)

郴州市(安仁县、桂阳县、宜章县、苏仙区、永兴县、北湖区、汝城县、桂东县、临武县、嘉禾县、资兴市)

常州市(新北区、溧阳市、天宁区、钟楼区、武进区、金坛区)

佳木斯市(抚远市、郊区、前进区、桦南县、富锦市、同江市、东风区、向阳区、桦川县、汤原县)  五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、定安县、东方市、昌江黎族自治县、文昌市、万宁市、琼海市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县)

鸡西市(麻山区、密山市、梨树区、滴道区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、恒山区、城子河区)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、嵊州市)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

衢州市(柯城区、江山市、龙游县、常山县、衢江区、开化县)  喀什地区(巴楚县、叶城县、麦盖提县、伽师县、疏勒县、莎车县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、喀什市、泽普县、岳普湖县)

沈阳市(铁西区、沈北新区、大东区、和平区、新民市、辽中区、于洪区、苏家屯区、法库县、皇姑区、浑南区、沈河区、康平县)

阳泉市(平定县、矿区、郊区、城区、盂县)

唐山市(滦州市、遵化市、玉田县、古冶区、开平区、迁安市、滦南县、迁西县、丰润区、乐亭县、曹妃甸区、路南区、丰南区、路北区)

蚌埠市(禹会区、怀远县、蚌山区、龙子湖区、固镇县、淮上区、五河县)

河池市(罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、宜州区、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县)

大连市(西岗区、金州区、瓦房店市、旅顺口区、普兰店区、庄河市、中山区、长海县、沙河口区、甘井子区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、太仆寺旗、锡林浩特市、多伦县、正镶白旗、二连浩特市)

肇庆市(鼎湖区、端州区、广宁县、四会市、怀集县、封开县、德庆县、高要区)

济宁市(微山县、曲阜市、梁山县、兖州区、泗水县、嘉祥县、邹城市、汶上县、鱼台县、金乡县、任城区)

儋州市

驻马店市(确山县、泌阳县、西平县、平舆县、正阳县、汝南县、上蔡县、驿城区、新蔡县、遂平县)

延安市(子长市、黄龙县、富县、宜川县、安塞区、延长县、甘泉县、洛川县、黄陵县、延川县、吴起县、志丹县、宝塔区)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

丹东市(振兴区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、振安区、凤城市)

德阳市(什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区、绵竹市、中江县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

赣州市(龙南市、石城县、全南县、于都县、宁都县、大余县、定南县、章贡区、会昌县、崇义县、兴国县、安远县、寻乌县、赣县区、瑞金市、南康区、信丰县、上犹县)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县)

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怀化市(麻阳苗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、鹤城区、中方县、洪江市)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县、丰镇市、商都县)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县)

承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、承德县、宽城满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、滦平县、双滦区、平泉市)  鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县)

聊城市(高唐县、茌平区、阳谷县、东阿县、临清市、东昌府区、冠县、莘县)

枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、市中区、峄城区、台儿庄区)开封市(龙亭区、尉氏县、祥符区、兰考县、通许县、鼓楼区、禹王台区、顺河回族区、杞县)

长沙市(雨花区、芙蓉区、浏阳市、岳麓区、天心区、宁乡市、长沙县、开福区、望城区)  石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

龙岩市(长汀县、连城县、漳平市、上杭县、武平县、永定区、新罗区)

东营市(东营区、广饶县、河口区、垦利区、利津县)

榆林市(佳县、吴堡县、榆阳区、米脂县、神木市、绥德县、子洲县、定边县、清涧县、靖边县、府谷县、横山区)邯郸市(复兴区、丛台区、馆陶县、广平县、鸡泽县、成安县、武安市、涉县、大名县、峰峰矿区、邯山区、临漳县、魏县、永年区、邱县、磁县、肥乡区、曲周县)

绥化市(兰西县、肇东市、庆安县、海伦市、明水县、望奎县、北林区、绥棱县、青冈县、安达市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、昌吉市、阜康市)

伊春市(汤旺县、嘉荫县、乌翠区、伊美区、金林区、南岔县、友好区、铁力市、大箐山县、丰林县)

哈尔滨市(通河县、木兰县、道外区、延寿县、依兰县、道里区、阿城区、香坊区、双城区、宾县、松北区、五常市、南岗区、尚志市、巴彦县、呼兰区、方正县、平房区)

呼和浩特市(和林格尔县、玉泉区、托克托县、回民区、新城区、武川县、土默特左旗、清水河县、赛罕区)

澳门特别行政区

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

南阳市(南召县、方城县、宛城区、内乡县、社旗县、新野县、唐河县、西峡县、淅川县、镇平县、桐柏县、卧龙区、邓州市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

阿里地区(革吉县、措勤县、日土县、噶尔县、札达县、改则县、普兰县)

黄冈市(浠水县、蕲春县、黄州区、罗田县、武穴市、团风县、麻城市、黄梅县、红安县、英山县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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