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临沧市(云县、永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、满洲里市、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、根河市、新巴尔虎右旗)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

南昌市(青山湖区、进贤县、南昌县、红谷滩区、西湖区、安义县、东湖区、青云谱区、新建区)  榆林市(佳县、定边县、横山区、靖边县、府谷县、绥德县、米脂县、清涧县、神木市、吴堡县、子洲县、榆阳区)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市、称多县)

荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区)

广安市(岳池县、华蓥市、广安区、前锋区、邻水县、武胜县)

广州市(海珠区、花都区、黄埔区、白云区、荔湾区、南沙区、从化区、番禺区、增城区、越秀区、天河区)  渭南市(白水县、澄城县、富平县、华阴市、大荔县、蒲城县、华州区、合阳县、潼关县、临渭区、韩城市)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

杭州市(西湖区、临平区、余杭区、桐庐县、临安区、萧山区、富阳区、淳安县、上城区、钱塘区、建德市、滨江区、拱墅区)

包头市(昆都仑区、青山区、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

广西壮族自治区

临沂市(兰山区、莒南县、罗庄区、费县、河东区、沂南县、临沭县、蒙阴县、郯城县、平邑县、兰陵县、沂水县)

贺州市(钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

眉山市(青神县、彭山区、洪雅县、丹棱县、东坡区、仁寿县)

达州市(达川区、通川区、渠县、大竹县、开江县、宣汉县、万源市)

宝鸡市(金台区、渭滨区、眉县、太白县、陈仓区、麟游县、岐山县、凤县、陇县、千阳县、凤翔区、扶风县)

烟台市(龙口市、蓬莱区、招远市、海阳市、牟平区、莱州市、莱山区、福山区、栖霞市、莱阳市、芝罘区)

平顶山市(石龙区、鲁山县、湛河区、宝丰县、卫东区、叶县、舞钢市、郏县、汝州市、新华区)

苏州市(昆山市、姑苏区、吴江区、太仓市、张家港市、相城区、常熟市、吴中区、虎丘区)

三沙市(西沙区、南沙区)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、秦安县、武山县、清水县、秦州区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

南充市(营山县、南部县、仪陇县、高坪区、阆中市、西充县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区)

昭通市(彝良县、巧家县、镇雄县、大关县、昭阳区、水富市、鲁甸县、威信县、绥江县、盐津县、永善县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、汶川县、马尔康市、若尔盖县、茂县、理县、九寨沟县、小金县、金川县、黑水县、松潘县、阿坝县、红原县)

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景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、卢氏县、渑池县、陕州区、义马市)  忻州市(原平市、忻府区、偏关县、静乐县、代县、繁峙县、岢岚县、五台县、保德县、河曲县、五寨县、定襄县、神池县、宁武县)

运城市(永济市、夏县、河津市、新绛县、绛县、临猗县、平陆县、盐湖区、稷山县、万荣县、芮城县、垣曲县、闻喜县)

咸宁市(通山县、崇阳县、通城县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、矿区、城区)常州市(钟楼区、武进区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、普安县、册亨县、望谟县)  南京市(玄武区、浦口区、溧水区、鼓楼区、高淳区、江宁区、雨花台区、建邺区、秦淮区、栖霞区、六合区)

雅安市(天全县、名山区、宝兴县、荥经县、石棉县、雨城区、汉源县、芦山县)

新余市(分宜县、渝水区)

新乡市(卫辉市、获嘉县、延津县、红旗区、长垣市、卫滨区、辉县市、牧野区、凤泉区、新乡县、原阳县、封丘县)澳门特别行政区

福州市(连江县、福清市、晋安区、鼓楼区、闽清县、平潭县、台江区、马尾区、永泰县、罗源县、闽侯县、长乐区、仓山区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市、格尔木市、乌兰县)

无锡市(江阴市、锡山区、惠山区、梁溪区、滨湖区、宜兴市、新吴区)

赣州市(会昌县、章贡区、南康区、定南县、寻乌县、赣县区、宁都县、于都县、石城县、瑞金市、信丰县、全南县、安远县、崇义县、龙南市、大余县、兴国县、上犹县)

德州市(乐陵市、德城区、禹城市、平原县、夏津县、宁津县、庆云县、武城县、临邑县、齐河县、陵城区)

荆州市(公安县、江陵县、松滋市、洪湖市、石首市、沙市区、监利市、荆州区)

玉林市(玉州区、陆川县、兴业县、博白县、容县、福绵区、北流市)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、敦化市、安图县、龙井市、和龙市、珲春市、汪清县)

梅州市(大埔县、丰顺县、五华县、兴宁市、平远县、梅江区、梅县区、蕉岭县)

邢台市(隆尧县、沙河市、威县、平乡县、南和区、柏乡县、临城县、新河县、襄都区、信都区、宁晋县、南宫市、广宗县、清河县、临西县、巨鹿县、内丘县、任泽区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、弥勒市、开远市、屏边苗族自治县、红河县、绿春县、建水县、河口瑶族自治县、蒙自市、个旧市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县)

邵阳市(大祥区、新宁县、绥宁县、邵阳县、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、双清区、邵东市、洞口县、武冈市、北塔区)

阿里地区(革吉县、普兰县、札达县、噶尔县、日土县、措勤县、改则县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、朗县、波密县、察隅县、巴宜区、米林市)

吉林市(昌邑区、舒兰市、船营区、蛟河市、丰满区、桦甸市、永吉县、磐石市、龙潭区)

大庆市(肇州县、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、肇源县、大同区、林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。