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吴忠市(利通区、盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

鞍山市(千山区、铁东区、海城市、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、立山区)

太原市(万柏林区、晋源区、古交市、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、清徐县、迎泽区、小店区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区、乾安县)  滨州市(邹平市、博兴县、阳信县、无棣县、滨城区、沾化区、惠民县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、宾川县、大理市、鹤庆县、洱源县、弥渡县、漾濞彝族自治县、祥云县、巍山彝族回族自治县、云龙县、永平县、剑川县)

白山市(抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市)

宜宾市(长宁县、屏山县、南溪区、叙州区、兴文县、江安县、珙县、翠屏区、筠连县、高县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、浚县、山城区)  黔南布依族苗族自治州(瓮安县、惠水县、龙里县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、荔波县、贵定县、都匀市、福泉市、长顺县、平塘县)

天水市(甘谷县、秦州区、麦积区、武山县、秦安县、张家川回族自治县、清水县)

九江市(庐山市、共青城市、柴桑区、彭泽县、都昌县、瑞昌市、浔阳区、湖口县、修水县、濂溪区、永修县、德安县、武宁县)

澳门特别行政区

鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、繁昌区、无为市、南陵县、弋江区、镜湖区)

成都市(新津区、青羊区、金堂县、崇州市、龙泉驿区、温江区、武侯区、锦江区、彭州市、新都区、金牛区、郫都区、大邑县、蒲江县、简阳市、双流区、青白江区、成华区、邛崃市、都江堰市)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、奈曼旗)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县、玉树市)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、牙克石市、扎兰屯市、根河市、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、海拉尔区、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗)

沈阳市(皇姑区、于洪区、和平区、沈河区、铁西区、辽中区、大东区、新民市、康平县、法库县、浑南区、沈北新区、苏家屯区)

淮南市(寿县、八公山区、大通区、凤台县、潘集区、田家庵区、谢家集区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

邢台市(临西县、临城县、威县、襄都区、内丘县、南和区、南宫市、宁晋县、信都区、柏乡县、隆尧县、平乡县、任泽区、清河县、广宗县、沙河市、新河县、巨鹿县)

岳阳市(云溪区、君山区、湘阴县、华容县、岳阳楼区、岳阳县、平江县、临湘市、汨罗市)

西宁市(湟源县、湟中区、城东区、城北区、城西区、城中区、大通回族土族自治县)

达州市(宣汉县、渠县、达川区、开江县、万源市、大竹县、通川区)

哈尔滨市(五常市、呼兰区、通河县、宾县、方正县、道里区、阿城区、延寿县、木兰县、依兰县、平房区、双城区、尚志市、巴彦县、道外区、松北区、南岗区、香坊区)

甘孜藏族自治州(石渠县、稻城县、甘孜县、理塘县、巴塘县、九龙县、丹巴县、康定市、新龙县、乡城县、泸定县、白玉县、得荣县、炉霍县、德格县、雅江县、道孚县、色达县)

衡阳市(衡东县、南岳区、衡山县、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、石鼓区、祁东县、常宁市、衡阳县、衡南县、珠晖区)

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邯郸市(魏县、涉县、成安县、峰峰矿区、大名县、临漳县、广平县、肥乡区、丛台区、邯山区、馆陶县、曲周县、磁县、邱县、武安市、永年区、复兴区、鸡泽县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

厦门市(翔安区、同安区、思明区、海沧区、集美区、湖里区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、榕江县、岑巩县、麻江县、三穗县、黎平县、天柱县、丹寨县、剑河县、施秉县、雷山县、凯里市、台江县、从江县、黄平县、锦屏县)  盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

襄阳市(南漳县、谷城县、樊城区、宜城市、枣阳市、老河口市、襄州区、襄城区、保康县)

黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市)

广安市(广安区、前锋区、邻水县、岳池县、武胜县、华蓥市)茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

驻马店市(遂平县、新蔡县、西平县、平舆县、驿城区、泌阳县、上蔡县、汝南县、确山县、正阳县)  文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、西畴县、富宁县、文山市、丘北县、麻栗坡县、砚山县)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗)

河池市(都安瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、金城江区、天峨县、巴马瑶族自治县、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)内江市(资中县、威远县、市中区、隆昌市、东兴区)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

福州市(仓山区、晋安区、罗源县、福清市、闽侯县、鼓楼区、长乐区、闽清县、永泰县、台江区、马尾区、平潭县、连江县)

眉山市(东坡区、彭山区、青神县、仁寿县、洪雅县、丹棱县)

天津市(蓟州区、北辰区、宝坻区、东丽区、津南区、宁河区、静海区、红桥区、西青区、河东区、南开区、河北区、武清区、河西区、和平区、滨海新区)

清远市(连州市、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、英德市、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

西安市(雁塔区、周至县、灞桥区、莲湖区、蓝田县、高陵区、长安区、未央区、新城区、碑林区、鄠邑区、临潼区、阎良区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、泸溪县、龙山县、永顺县、古丈县、吉首市、保靖县)

抚州市(乐安县、金溪县、南城县、东乡区、临川区、南丰县、资溪县、黎川县、崇仁县、广昌县、宜黄县)

鹤岗市(南山区、兴安区、向阳区、兴山区、绥滨县、东山区、工农区、萝北县)

临沧市(凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

丹东市(振安区、振兴区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

宁德市(周宁县、柘荣县、屏南县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、福安市、古田县、霞浦县)

五指山市(乐东黎族自治县、东方市、澄迈县、琼海市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、文昌市、定安县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县)

淮安市(清江浦区、盱眙县、金湖县、洪泽区、涟水县、淮阴区、淮安区)

凉山彝族自治州(布拖县、雷波县、木里藏族自治县、越西县、宁南县、德昌县、金阳县、普格县、喜德县、甘洛县、美姑县、会理市、盐源县、昭觉县、西昌市、冕宁县、会东县)

【报告导读】

1. 研发进展符合预期，盈利能力与盈利质量双提升。

2. 三大产品线稳定增长，AI产业化初现成效。

3. 信创产业加速深化，AI应用+智算服务打开第二增长曲线。

核心观点

事件：4月11日，公司发布2024年年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%；实现归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%；实现扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%。

研发进展符合预期，盈利能力与盈利质量双提升。报告期内，公司实现归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%，主要系公司持有河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响，若剔除非经常性损益影响，公司扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%。费用端来看，24年毛利率为39.15%，同比小幅提升0.49pct，公司销售/管理/研发费用率分别为2.54%/3.75%/19.02%，同比-1.3pct/-0.16pct/+1.54pct。公司整体研发进展符合预期，积极拥抱AI、数字人、元宇宙等技术，构建了高度模块化和组件化的IT中台和运营中台的“双中台”体系，提升运营效率与产品创新能力，确保公司保持技术领先地位，24年全年公司研发投入3.5亿元，同比增长16.92%，研发人员3266人，占比达到72.3%，创历史新高。

三大产品线稳定增长，AI产业化初现成效。报告期内，公司三大产品线与AI深度融合，维持稳定增长，24年全年累计新增客户数87家，公司行业竞争力与影响力显著提升：1）协同办公：实现营收4.95亿元，同比增长7.03%,包括AI智能邮箱、AI办公助手、企业级AI知识库、各办公场景AI智能体等；2）智慧渠道：实现营收6.96亿元，同比增长12.89%，业务涵盖AI营销助手、智能客服、数智人应用、超拟人智能体、语音智能体，同时公司是华为鸿蒙生态ISV；3）智算服务与数据智能：实现营收3.91亿元，同比增长16.91%，业务涵盖云咨询服务和解决方案、算力部署与管理一体化解决方案、数据采集、治理、分析及安全服务等。

信创产业加速深化，AI应用+智算服务打开第二增长曲线。公司信创业务进展顺利，公司以信创邮箱RichMail与统一办公平台为核心，是信创领域主要参与者，公司RichMail邮箱系统已完成全栈信创认证，24年持续扩大市场份额。公司构建了覆盖智算基础设施底座、大模型训练及推理平台、一站式AI应用开发平台到垂直行业大模型应用解决方案的全栈AI服务体系，助力客户实现智能化转型。报告期内，公司新签AI相关（含智算服务）签约订单总金额2.07亿元，AI相关项目25个，重点协助中国移动、中国联通、南方电网、中国铁塔等大型企业客户在协同办公、智能营销等场景优先落地AI应用。我们认为，2025年是信创产业的关键之年，信创产业逐渐进入加速落地阶段，对等关税背景下，国产替代将进一步提速，公司信创邮箱系统RichMail拥有国产自主知识产权，可全面替代微软Exchange和原IBMDomino邮件系统，同时公司智算服务将驱动公司业绩打开第二增长曲线。

投资建议

公司是信创产业重要参与者，三大产品线与AI融合焕然升级，业务有望维持稳定增长，此外智算基础设施底座与解决方案有望打开公司业绩第二增长曲线。

风险提示

技术研发进度不及预期风险；信创推进不及预期风险；政策推进不及预期风险；下游企业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河计算机】公司点评_彩讯股份（300634.SZ）_营收稳健增长，AI赋能三大产品线发力》

分析师：吴砚靖

研究助理：胡天昊

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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