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丽水市(缙云县、龙泉市、庆元县、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、莲都区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、保靖县、永顺县、花垣县、吉首市、龙山县、泸溪县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、福泉市、瓮安县、罗甸县、荔波县、贵定县、惠水县、独山县、平塘县、长顺县、三都水族自治县)  赣州市(兴国县、赣县区、寻乌县、南康区、崇义县、龙南市、定南县、于都县、宁都县、章贡区、石城县、上犹县、瑞金市、会昌县、大余县、安远县、信丰县、全南县)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、郁南县、新兴县)

嘉峪关市

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区)

宁波市(海曙区、象山县、慈溪市、江北区、鄞州区、奉化区、镇海区、余姚市、北仑区、宁海县)  安康市(岚皋县、紫阳县、平利县、宁陕县、汉滨区、石泉县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、白河县)

信阳市(息县、商城县、固始县、潢川县、浉河区、淮滨县、罗山县、新县、光山县、平桥区)

揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭东区、揭西县)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、阳新县、西塞山区、下陆区)

蚌埠市(固镇县、淮上区、禹会区、蚌山区、龙子湖区、怀远县、五河县)

定西市(陇西县、通渭县、渭源县、临洮县、岷县、安定区、漳县)

天水市(清水县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、秦安县、秦州区、武山县)

鸡西市(虎林市、城子河区、麻山区、鸡东县、鸡冠区、密山市、梨树区、滴道区、恒山区)

铁岭市(调兵山市、开原市、铁岭县、清河区、西丰县、银州区、昌图县)

吉安市(峡江县、万安县、青原区、新干县、永新县、泰和县、吉水县、遂川县、井冈山市、安福县、吉安县、吉州区、永丰县)

岳阳市(云溪区、岳阳县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、平江县、湘阴县、临湘市、华容县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

怀化市(新晃侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、中方县、通道侗族自治县、辰溪县、溆浦县、会同县、鹤城区、麻阳苗族自治县)

金华市(婺城区、兰溪市、磐安县、东阳市、浦江县、义乌市、武义县、永康市、金东区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县、越城区、上虞区)

九江市(武宁县、庐山市、修水县、柴桑区、都昌县、共青城市、湖口县、永修县、瑞昌市、德安县、彭泽县、浔阳区、濂溪区)

梧州市(岑溪市、长洲区、蒙山县、万秀区、苍梧县、藤县、龙圩区)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、恩阳区、巴州区)

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六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

丹东市(凤城市、振兴区、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

湛江市(吴川市、赤坎区、霞山区、徐闻县、廉江市、坡头区、遂溪县、麻章区、雷州市)

锦州市(凌河区、古塔区、义县、凌海市、黑山县、北镇市、太和区)  雅安市(汉源县、雨城区、荥经县、宝兴县、天全县、石棉县、名山区、芦山县)

萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县、安源区)

盐城市(建湖县、大丰区、亭湖区、射阳县、滨海县、响水县、东台市、阜宁县、盐都区)

长沙市(芙蓉区、开福区、浏阳市、长沙县、天心区、宁乡市、岳麓区、望城区、雨花区)成都市(锦江区、都江堰市、金堂县、新津区、邛崃市、青羊区、温江区、简阳市、武侯区、金牛区、蒲江县、崇州市、龙泉驿区、双流区、彭州市、郫都区、大邑县、成华区、新都区、青白江区)

新余市(分宜县、渝水区)  铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

渭南市(合阳县、白水县、潼关县、澄城县、临渭区、富平县、蒲城县、华阴市、华州区、大荔县、韩城市)

运城市(夏县、临猗县、垣曲县、永济市、芮城县、河津市、平陆县、盐湖区、绛县、万荣县、闻喜县、新绛县、稷山县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)柳州市(融水苗族自治县、柳北区、柳江区、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县、柳城县、柳南区、城中区)

德州市(德城区、夏津县、陵城区、临邑县、乐陵市、平原县、武城县、宁津县、庆云县、禹城市、齐河县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

陇南市(西和县、宕昌县、礼县、武都区、文县、两当县、徽县、成县、康县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、萨尔图区、龙凤区、林甸县、大同区、肇州县、让胡路区)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、米东区)

莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区、仙游县)

聊城市(临清市、东昌府区、茌平区、冠县、莘县、高唐县、阳谷县、东阿县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

周口市(扶沟县、项城市、商水县、郸城县、西华县、沈丘县、太康县、川汇区、鹿邑县、淮阳区)

内蒙古自治区

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

石河子市(昆玉市、北屯市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、双河市、白杨市、新星市)

昭通市(彝良县、镇雄县、水富市、鲁甸县、永善县、昭阳区、威信县、盐津县、绥江县、大关县、巧家县)

酒泉市(金塔县、敦煌市、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、固安县、永清县、霸州市、安次区、大城县、香河县、文安县、广阳区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、石屏县、建水县、开远市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、泸西县、蒙自市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、红河县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。