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盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

梧州市(苍梧县、藤县、万秀区、蒙山县、龙圩区、岑溪市、长洲区)

甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、玛曲县、夏河县、合作市)

儋州市  荆州市(公安县、洪湖市、监利市、江陵县、荆州区、沙市区、松滋市、石首市)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

西宁市(湟中区、城西区、城北区、城中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、永仁县、南华县、楚雄市、姚安县、牟定县、元谋县、双柏县、禄丰市)  河源市(和平县、源城区、连平县、龙川县、东源县、紫金县)

银川市(永宁县、贺兰县、灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区)

宁夏回族自治区

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

江门市(蓬江区、鹤山市、新会区、恩平市、江海区、台山市、开平市)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、覃塘区、平南县)

潍坊市(昌乐县、诸城市、坊子区、潍城区、昌邑市、寒亭区、高密市、寿光市、奎文区、青州市、安丘市、临朐县)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、回民区、清水河县、托克托县、赛罕区、新城区、土默特左旗、和林格尔县)

西藏自治区

邢台市(新河县、信都区、沙河市、广宗县、南宫市、临西县、襄都区、临城县、宁晋县、隆尧县、任泽区、内丘县、南和区、柏乡县、平乡县、清河县、巨鹿县、威县)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、东乡族自治县)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、三水区、顺德区)

东营市(垦利区、河口区、利津县、东营区、广饶县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗)

安阳市(龙安区、安阳县、汤阴县、滑县、林州市、文峰区、殷都区、北关区、内黄县)

东莞市

抚顺市(望花区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、顺城区)

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长春市(榆树市、农安县、九台区、德惠市、宽城区、双阳区、朝阳区、二道区、绿园区、南关区、公主岭市)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、通榆县、镇赉县)

永州市(双牌县、东安县、冷水滩区、零陵区、江华瑶族自治县、宁远县、江永县、蓝山县、祁阳市、新田县、道县)

达州市(万源市、渠县、达川区、开江县、大竹县、通川区、宣汉县)  朔州市(右玉县、应县、山阴县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

雅安市(荥经县、石棉县、雨城区、汉源县、宝兴县、芦山县、天全县、名山区)

香港特别行政区

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)安康市(汉滨区、宁陕县、旬阳市、紫阳县、石泉县、白河县、平利县、镇坪县、岚皋县、汉阴县)

吉安市(永丰县、吉州区、井冈山市、安福县、永新县、万安县、遂川县、青原区、吉安县、吉水县、新干县、泰和县、峡江县)  六安市(裕安区、舒城县、金安区、金寨县、霍山县、叶集区、霍邱县)

宝鸡市(渭滨区、凤翔区、千阳县、太白县、眉县、凤县、陇县、麟游县、扶风县、岐山县、陈仓区、金台区)

泉州市(石狮市、丰泽区、鲤城区、金门县、晋江市、德化县、南安市、泉港区、洛江区、永春县、安溪县、惠安县)

鹤岗市(兴山区、南山区、绥滨县、萝北县、向阳区、工农区、东山区、兴安区)保定市(竞秀区、蠡县、满城区、顺平县、高碑店市、雄县、博野县、徐水区、莲池区、涞源县、安国市、曲阳县、高阳县、阜平县、定州市、望都县、涞水县、易县、唐县、清苑区、定兴县、安新县、容城县、涿州市)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

阜新市(清河门区、新邱区、细河区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

萍乡市(湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县、安源区)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛多县、玛沁县、甘德县、班玛县)

汕头市(龙湖区、南澳县、潮阳区、潮南区、濠江区、澄海区、金平区)

新乡市(卫滨区、牧野区、封丘县、新乡县、卫辉市、获嘉县、长垣市、红旗区、原阳县、延津县、凤泉区、辉县市)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、松潘县、壤塘县、汶川县、茂县、小金县、马尔康市、阿坝县、理县、九寨沟县、红原县、若尔盖县、金川县)

大理白族自治州(鹤庆县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、大理市、剑川县、祥云县、漾濞彝族自治县、云龙县、弥渡县、永平县)

广西壮族自治区

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、东川区、晋宁区、官渡区、富民县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、呈贡区、嵩明县、西山区、石林彝族自治县、安宁市、五华区)

泰安市(新泰市、东平县、岱岳区、泰山区、肥城市、宁阳县)

伊春市(汤旺县、南岔县、乌翠区、伊美区、友好区、嘉荫县、大箐山县、丰林县、铁力市、金林区)

黄山市(屯溪区、休宁县、歙县、黄山区、黟县、祁门县、徽州区)

三明市(建宁县、将乐县、清流县、三元区、明溪县、尤溪县、沙县区、大田县、永安市、宁化县、泰宁县)

泰州市(姜堰区、高港区、靖江市、海陵区、泰兴市、兴化市)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。