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兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

三沙市(西沙区、南沙区)

齐齐哈尔市(克东县、龙沙区、拜泉县、龙江县、铁锋区、克山县、甘南县、碾子山区、泰来县、讷河市、依安县、建华区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、富裕县)

自贡市(自流井区、大安区、荣县、贡井区、沿滩区、富顺县)  迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、鹤山区、淇滨区)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

香港特别行政区

平凉市(灵台县、静宁县、泾川县、庄浪县、崇信县、华亭市、崆峒区)  遵义市(余庆县、凤冈县、绥阳县、正安县、汇川区、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、仁怀市、习水县、湄潭县、赤水市、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、新市区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、米东区)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县、崇阳县)

张家口市(阳原县、怀来县、怀安县、蔚县、尚义县、涿鹿县、桥西区、万全区、沽源县、桥东区、康保县、张北县、下花园区、崇礼区、宣化区、赤城县)

保定市(涿州市、曲阳县、易县、安新县、蠡县、涞源县、高阳县、莲池区、定兴县、雄县、清苑区、安国市、满城区、徐水区、涞水县、高碑店市、阜平县、唐县、竞秀区、望都县、容城县、定州市、博野县、顺平县)

宁夏回族自治区

塔城地区(乌苏市、沙湾市、托里县、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、平昌县、南江县)

澳门特别行政区

沧州市(南皮县、孟村回族自治县、河间市、献县、吴桥县、肃宁县、青县、沧县、东光县、运河区、盐山县、泊头市、海兴县、新华区、任丘市、黄骅市)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、同心县、红寺堡区)

榆林市(吴堡县、佳县、定边县、绥德县、榆阳区、清涧县、横山区、神木市、靖边县、米脂县、子洲县、府谷县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

大连市(长海县、瓦房店市、中山区、沙河口区、甘井子区、金州区、旅顺口区、庄河市、西岗区、普兰店区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

韶关市(始兴县、乐昌市、曲江区、浈江区、乳源瑶族自治县、武江区、翁源县、南雄市、新丰县、仁化县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、册亨县、安龙县、贞丰县、兴仁市、晴隆县、望谟县)

绥化市(绥棱县、青冈县、海伦市、北林区、庆安县、望奎县、明水县、兰西县、肇东市、安达市)

黄冈市(武穴市、黄州区、黄梅县、红安县、英山县、团风县、麻城市、浠水县、罗田县、蕲春县)

伊春市(嘉荫县、汤旺县、丰林县、大箐山县、铁力市、伊美区、友好区、南岔县、乌翠区、金林区)

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晋中市(灵石县、介休市、祁县、昔阳县、榆次区、平遥县、和顺县、寿阳县、榆社县、左权县、太谷区)

宜春市(奉新县、樟树市、靖安县、上高县、铜鼓县、万载县、宜丰县、丰城市、袁州区、高安市)

邯郸市(肥乡区、永年区、邱县、鸡泽县、魏县、复兴区、峰峰矿区、磁县、馆陶县、丛台区、曲周县、武安市、成安县、大名县、广平县、邯山区、涉县、临漳县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)  西藏自治区

烟台市(莱州市、龙口市、栖霞市、牟平区、莱山区、福山区、芝罘区、招远市、海阳市、莱阳市、蓬莱区)

鞍山市(台安县、千山区、铁东区、海城市、立山区、铁西区、岫岩满族自治县)

抚州市(乐安县、金溪县、东乡区、南丰县、临川区、广昌县、南城县、黎川县、资溪县、宜黄县、崇仁县)泉州市(丰泽区、鲤城区、晋江市、泉港区、德化县、惠安县、金门县、永春县、南安市、安溪县、石狮市、洛江区)

林芝市(米林市、察隅县、工布江达县、巴宜区、墨脱县、朗县、波密县)  舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

太原市(尖草坪区、古交市、娄烦县、杏花岭区、晋源区、万柏林区、小店区、清徐县、阳曲县、迎泽区)

楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、姚安县、双柏县、楚雄市、牟定县、武定县、元谋县、永仁县、禄丰市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)眉山市(东坡区、仁寿县、洪雅县、青神县、丹棱县、彭山区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

日喀则市(江孜县、仁布县、萨迦县、康马县、白朗县、萨嘎县、吉隆县、亚东县、定结县、昂仁县、仲巴县、南木林县、桑珠孜区、定日县、谢通门县、聂拉木县、岗巴县、拉孜县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

宜昌市(伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、猇亭区、远安县、当阳市、夷陵区、点军区、宜都市、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县、秭归县)

莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区、城厢区)

玉林市(北流市、博白县、陆川县、容县、兴业县、玉州区、福绵区)

黑河市(孙吴县、爱辉区、逊克县、嫩江市、五大连池市、北安市)

南阳市(淅川县、西峡县、镇平县、方城县、新野县、卧龙区、邓州市、宛城区、桐柏县、唐河县、内乡县、南召县、社旗县)

岳阳市(汨罗市、华容县、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、云溪区、君山区、平江县)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

开封市(祥符区、禹王台区、杞县、龙亭区、顺河回族区、尉氏县、通许县、兰考县、鼓楼区)

孝感市(孝昌县、安陆市、孝南区、云梦县、应城市、汉川市、大悟县)

苏州市(吴中区、姑苏区、昆山市、张家港市、虎丘区、常熟市、太仓市、相城区、吴江区)

大理白族自治州(鹤庆县、南涧彝族自治县、大理市、祥云县、漾濞彝族自治县、永平县、剑川县、洱源县、弥渡县、云龙县、巍山彝族回族自治县、宾川县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎