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盐城市(射阳县、滨海县、大丰区、建湖县、阜宁县、东台市、盐都区、响水县、亭湖区)

铜仁市(德江县、江口县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、石阡县、万山区、碧江区)

娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县)

汕头市(南澳县、濠江区、潮南区、金平区、龙湖区、澄海区、潮阳区)  林芝市(墨脱县、米林市、工布江达县、巴宜区、朗县、察隅县、波密县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

鹤岗市(绥滨县、南山区、向阳区、萝北县、东山区、兴山区、工农区、兴安区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

天津市(南开区、宝坻区、东丽区、津南区、宁河区、红桥区、滨海新区、武清区、西青区、河北区、和平区、河东区、北辰区、静海区、蓟州区、河西区)  楚雄彝族自治州(大姚县、姚安县、永仁县、元谋县、牟定县、武定县、禄丰市、双柏县、南华县、楚雄市)

清远市(清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县)

儋州市

开封市(鼓楼区、杞县、兰考县、禹王台区、通许县、祥符区、顺河回族区、尉氏县、龙亭区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、新邱区、清河门区、太平区)

阿里地区(改则县、革吉县、日土县、措勤县、札达县、噶尔县、普兰县)

日喀则市(拉孜县、仲巴县、萨迦县、岗巴县、南木林县、吉隆县、昂仁县、桑珠孜区、定结县、白朗县、谢通门县、聂拉木县、康马县、亚东县、仁布县、江孜县、定日县、萨嘎县)

榆林市(清涧县、定边县、神木市、绥德县、米脂县、子洲县、府谷县、榆阳区、横山区、吴堡县、佳县、靖边县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

贵阳市(白云区、乌当区、云岩区、清镇市、修文县、观山湖区、息烽县、开阳县、花溪区、南明区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

济源市

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

临汾市(霍州市、隰县、永和县、汾西县、吉县、尧都区、安泽县、襄汾县、浮山县、古县、侯马市、洪洞县、蒲县、大宁县、翼城县、乡宁县、曲沃县)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、江油市、三台县、平武县、安州区、盐亭县、游仙区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市)

绍兴市(诸暨市、上虞区、嵊州市、越城区、柯桥区、新昌县)

济宁市(泗水县、兖州区、鱼台县、任城区、汶上县、嘉祥县、微山县、曲阜市、金乡县、梁山县、邹城市)

温州市(永嘉县、瓯海区、龙湾区、龙港市、鹿城区、苍南县、文成县、洞头区、瑞安市、平阳县、乐清市、泰顺县)

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延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、安图县、和龙市、珲春市、延吉市、敦化市、龙井市)

东莞市

黔东南苗族侗族自治州(从江县、台江县、镇远县、凯里市、三穗县、麻江县、雷山县、天柱县、剑河县、黄平县、黎平县、锦屏县、岑巩县、施秉县、丹寨县、榕江县)

香港特别行政区  益阳市(赫山区、资阳区、沅江市、桃江县、南县、安化县)

福州市(仓山区、闽清县、闽侯县、晋安区、永泰县、马尾区、罗源县、福清市、连江县、平潭县、鼓楼区、台江区、长乐区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

常州市(天宁区、新北区、金坛区、武进区、溧阳市、钟楼区)本溪市(平山区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县)

濮阳市(台前县、华龙区、清丰县、南乐县、濮阳县、范县)  克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

河源市(东源县、连平县、和平县、源城区、龙川县、紫金县)

乐山市(马边彝族自治县、夹江县、沐川县、沙湾区、金口河区、峨边彝族自治县、井研县、犍为县、峨眉山市、市中区、五通桥区)

广安市(华蓥市、邻水县、广安区、武胜县、前锋区、岳池县)百色市(平果市、凌云县、田林县、乐业县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、靖西市、田东县、西林县、那坡县、德保县)

三明市(永安市、泰宁县、清流县、宁化县、尤溪县、明溪县、将乐县、三元区、沙县区、大田县、建宁县)

湛江市(赤坎区、霞山区、遂溪县、雷州市、坡头区、徐闻县、吴川市、麻章区、廉江市)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县)

台州市(仙居县、椒江区、玉环市、黄岩区、温岭市、路桥区、临海市、三门县、天台县)

铁岭市(铁岭县、昌图县、银州区、开原市、调兵山市、清河区、西丰县)

滁州市(全椒县、定远县、明光市、南谯区、来安县、天长市、琅琊区、凤阳县)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

衡水市(枣强县、景县、桃城区、深州市、冀州区、饶阳县、武邑县、武强县、阜城县、故城县、安平县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、尉犁县、若羌县、轮台县、且末县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市)

泰州市(兴化市、海陵区、高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、建始县、恩施市、巴东县、宣恩县、鹤峰县、来凤县)

烟台市(蓬莱区、牟平区、栖霞市、海阳市、招远市、龙口市、莱山区、芝罘区、莱阳市、莱州市、福山区)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。