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菏泽市(单县、郓城县、成武县、牡丹区、巨野县、曹县、鄄城县、定陶区、东明县)
亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)
咸阳市(长武县、永寿县、礼泉县、泾阳县、彬州市、武功县、杨陵区、乾县、淳化县、秦都区、渭城区、兴平市、旬邑县、三原县)
广州市(增城区、天河区、白云区、番禺区、海珠区、从化区、南沙区、花都区、黄埔区、越秀区、荔湾区)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
铁岭市(铁岭县、昌图县、开原市、西丰县、调兵山市、银州区、清河区)
朔州市(平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、应县、右玉县)
河源市(龙川县、紫金县、东源县、和平县、源城区、连平县)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、泸西县、红河县、建水县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、个旧市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、蒙自市、石屏县)
儋州市
临沧市(凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)
梧州市(万秀区、苍梧县、龙圩区、蒙山县、长洲区、岑溪市、藤县)
衡阳市(常宁市、祁东县、衡南县、蒸湘区、衡阳县、衡东县、珠晖区、南岳区、雁峰区、衡山县、耒阳市、石鼓区)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)
德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、什邡市、绵竹市、罗江区)
吉林市(龙潭区、磐石市、桦甸市、丰满区、昌邑区、舒兰市、蛟河市、船营区、永吉县)
柳州市(城中区、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳北区、融安县、柳江区、鱼峰区、柳城县、融水苗族自治县)
铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)
和田地区(和田县、皮山县、和田市、策勒县、于田县、洛浦县、民丰县、墨玉县)
南宁市(良庆区、邕宁区、西乡塘区、上林县、横州市、兴宁区、武鸣区、宾阳县、马山县、隆安县、江南区、青秀区)
克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、五原县、乌拉特后旗)
塔城地区(沙湾市、乌苏市、托里县、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)
渭南市(蒲城县、富平县、临渭区、合阳县、潼关县、澄城县、华州区、韩城市、华阴市、大荔县、白水县)
开封市(兰考县、通许县、顺河回族区、禹王台区、龙亭区、杞县、祥符区、尉氏县、鼓楼区)
河池市(凤山县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、宜州区、巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、环江毛南族自治县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
南昌市(西湖区、青山湖区、进贤县、安义县、新建区、青云谱区、红谷滩区、南昌县、东湖区)
伊春市(乌翠区、伊美区、汤旺县、大箐山县、嘉荫县、丰林县、金林区、铁力市、南岔县、友好区)
兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县)
玉溪市(江川区、华宁县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)
湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)
衢州市(衢江区、常山县、柯城区、开化县、龙游县、江山市)
山南市(浪卡子县、桑日县、隆子县、乃东区、贡嘎县、洛扎县、措美县、琼结县、错那市、扎囊县、曲松县、加查县)
泰州市(高港区、兴化市、姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市)
连云港市(东海县、赣榆区、灌云县、海州区、连云区、灌南县)
鸡西市(密山市、麻山区、滴道区、梨树区、虎林市、鸡冠区、城子河区、鸡东县、恒山区)
石家庄市(赵县、正定县、新乐市、深泽县、行唐县、栾城区、无极县、灵寿县、藁城区、元氏县、长安区、新华区、赞皇县、井陉矿区、辛集市、井陉县、桥西区、晋州市、平山县、高邑县、裕华区、鹿泉区)
海东市(互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)
泉州市(鲤城区、德化县、金门县、石狮市、安溪县、洛江区、晋江市、丰泽区、惠安县、泉港区、南安市、永春县)
黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、安龙县、兴义市、晴隆县、普安县、兴仁市、册亨县)
忻州市(代县、偏关县、五寨县、神池县、定襄县、宁武县、保德县、静乐县、五台县、河曲县、岢岚县、繁峙县、忻府区、原平市)
随州市(随县、曾都区、广水市)
郴州市(永兴县、宜章县、汝城县、北湖区、桂阳县、桂东县、临武县、安仁县、资兴市、嘉禾县、苏仙区)
桂林市(永福县、灵川县、七星区、秀峰区、阳朔县、叠彩区、龙胜各族自治县、荔浦市、资源县、雁山区、临桂区、恭城瑶族自治县、象山区、灌阳县、全州县、兴安县、平乐县)
焦作市(马村区、沁阳市、孟州市、中站区、修武县、山阳区、温县、武陟县、解放区、博爱县)
吉安市(遂川县、泰和县、吉水县、永新县、峡江县、永丰县、万安县、新干县、井冈山市、安福县、青原区、吉安县、吉州区)
阳泉市(郊区、平定县、矿区、盂县、城区)
怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)
荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市)
绥化市(兰西县、肇东市、望奎县、绥棱县、庆安县、青冈县、明水县、海伦市、安达市、北林区)
濮阳市(南乐县、范县、台前县、华龙区、濮阳县、清丰县)
南京市(高淳区、雨花台区、江宁区、鼓楼区、秦淮区、建邺区、六合区、栖霞区、浦口区、玄武区、溧水区)
保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)
鹤岗市(兴山区、南山区、萝北县、东山区、绥滨县、兴安区、向阳区、工农区)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
驻马店市(新蔡县、西平县、驿城区、正阳县、泌阳县、平舆县、确山县、遂平县、汝南县、上蔡县)
甘孜藏族自治州(康定市、新龙县、雅江县、色达县、九龙县、道孚县、丹巴县、乡城县、白玉县、炉霍县、泸定县、巴塘县、理塘县、甘孜县、德格县、得荣县、石渠县、稻城县)
惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县、惠城区)
淮安市(洪泽区、淮安区、淮阴区、盱眙县、金湖县、清江浦区、涟水县)
那曲市(色尼区、安多县、聂荣县、巴青县、比如县、尼玛县、申扎县、嘉黎县、索县、双湖县、班戈县)
梅州市(五华县、大埔县、梅江区、平远县、蕉岭县、丰顺县、梅县区、兴宁市)
东莞市
贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港南区、港北区)
巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)
南阳市(方城县、桐柏县、社旗县、内乡县、邓州市、淅川县、宛城区、西峡县、新野县、镇平县、卧龙区、唐河县、南召县)
宁夏回族自治区
秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区、山海关区)
常德市(鼎城区、汉寿县、安乡县、桃源县、武陵区、石门县、临澧县、澧县、津市市)
银川市(西夏区、金凤区、灵武市、贺兰县、永宁县、兴庆区)
深圳市(福田区、宝安区、盐田区、罗湖区、龙华区、光明区、龙岗区、南山区、坪山区)
镇江市(丹阳市、润州区、句容市、扬中市、京口区、丹徒区)
玉林市(陆川县、玉州区、博白县、北流市、福绵区、容县、兴业县)
九江市(柴桑区、瑞昌市、德安县、庐山市、浔阳区、彭泽县、湖口县、共青城市、都昌县、武宁县、濂溪区、修水县、永修县)
信阳市(罗山县、潢川县、新县、光山县、浉河区、固始县、平桥区、商城县、淮滨县、息县)
通辽市(奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)
文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、富宁县、砚山县、西畴县、马关县、广南县、麻栗坡县)
阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、太平区、清河门区、新邱区、彰武县)
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绵阳市(梓潼县、游仙区、三台县、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、涪城区、平武县、安州区)
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荆州市(江陵县、沙市区、松滋市、监利市、洪湖市、石首市、荆州区、公安县)
玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)
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漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区、召陵区)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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