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扬州市(江都区、广陵区、邗江区、仪征市、高邮市、宝应县)

贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

清远市(清城区、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市)  湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、古丈县、保靖县、永顺县、泸溪县、吉首市、花垣县)

潍坊市(昌邑市、寿光市、奎文区、安丘市、昌乐县、潍城区、青州市、临朐县、高密市、坊子区、诸城市、寒亭区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、花山区、博望区、和县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

大连市(沙河口区、旅顺口区、普兰店区、长海县、中山区、瓦房店市、庄河市、西岗区、甘井子区、金州区)  绵阳市(北川羌族自治县、平武县、梓潼县、涪城区、盐亭县、游仙区、三台县、安州区、江油市)

三沙市(西沙区、南沙区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

香港特别行政区

鹤岗市(兴山区、向阳区、兴安区、萝北县、工农区、绥滨县、东山区、南山区)

金昌市(永昌县、金川区)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

阿里地区(日土县、札达县、噶尔县、措勤县、改则县、革吉县、普兰县)

贵阳市(开阳县、乌当区、修文县、观山湖区、清镇市、云岩区、白云区、南明区、花溪区、息烽县)

乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、井研县、市中区、五通桥区、沐川县、峨眉山市、夹江县、犍为县、金口河区、沙湾区)

百色市(田阳区、靖西市、凌云县、田东县、平果市、西林县、那坡县、乐业县、右江区、田林县、隆林各族自治县、德保县)

驻马店市(汝南县、正阳县、平舆县、确山县、西平县、上蔡县、泌阳县、遂平县、驿城区、新蔡县)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

三门峡市(义马市、陕州区、卢氏县、渑池县、湖滨区、灵宝市)

濮阳市(台前县、濮阳县、华龙区、南乐县、清丰县、范县)

内蒙古自治区

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县、安源区)

南昌市(新建区、进贤县、南昌县、东湖区、青山湖区、红谷滩区、西湖区、安义县、青云谱区)

东莞市

临沧市(云县、临翔区、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

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蚌埠市(怀远县、蚌山区、禹会区、五河县、淮上区、龙子湖区、固镇县)

杭州市(钱塘区、桐庐县、拱墅区、上城区、萧山区、富阳区、临平区、滨江区、建德市、西湖区、临安区、淳安县、余杭区)

锦州市(黑山县、凌河区、太和区、凌海市、古塔区、义县、北镇市)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

长沙市(天心区、开福区、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、雨花区、岳麓区、望城区、长沙县)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

绥化市(绥棱县、兰西县、肇东市、海伦市、安达市、望奎县、庆安县、青冈县、明水县、北林区)白银市(靖远县、景泰县、白银区、平川区、会宁县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市、巩留县、尼勒克县、霍尔果斯市、新源县、特克斯县)  商丘市(夏邑县、睢阳区、永城市、民权县、宁陵县、睢县、虞城县、梁园区、柘城县)

延安市(宜川县、延川县、黄龙县、吴起县、宝塔区、富县、子长市、安塞区、志丹县、洛川县、甘泉县、延长县、黄陵县)

酒泉市(肃州区、金塔县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、龙城区、建平县、朝阳县)临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、康乐县、广河县、东乡族自治县、临夏市、临夏县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、龙井市、延吉市、图们市、和龙市、珲春市、汪清县)

长春市(九台区、南关区、公主岭市、宽城区、绿园区、榆树市、二道区、双阳区、德惠市、农安县、朝阳区)

阿克苏地区(拜城县、库车市、柯坪县、沙雅县、新和县、阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、温宿县)

西宁市(湟源县、城西区、城东区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城中区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

黄石市(黄石港区、下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县)

荆州市(松滋市、荆州区、江陵县、洪湖市、公安县、沙市区、石首市、监利市)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)

漳州市(云霄县、南靖县、芗城区、龙文区、平和县、东山县、华安县、龙海区、诏安县、漳浦县、长泰区)

宜春市(丰城市、高安市、靖安县、宜丰县、铜鼓县、万载县、袁州区、上高县、奉新县、樟树市)

太原市(晋源区、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、清徐县、古交市、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、小店区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

西安市(鄠邑区、新城区、莲湖区、周至县、碑林区、高陵区、临潼区、蓝田县、雁塔区、长安区、阎良区、未央区、灞桥区)

晋中市(昔阳县、寿阳县、榆社县、榆次区、太谷区、左权县、祁县、平遥县、介休市、和顺县、灵石县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。