谁打开了她的房门:玩家们的理想选择，带你体验无与伦比的游戏世界与激情！各观看《今日汇总》
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珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
抚顺市(清原满族自治县、顺城区、新抚区、东洲区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县)
石家庄市(行唐县、晋州市、长安区、井陉县、赵县、辛集市、无极县、桥西区、栾城区、鹿泉区、深泽县、裕华区、赞皇县、新乐市、高邑县、正定县、井陉矿区、新华区、平山县、元氏县、藁城区、灵寿县)
大理白族自治州(漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、宾川县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、云龙县、洱源县、祥云县、弥渡县、剑川县、大理市、永平县)
上海市(奉贤区、普陀区、崇明区、宝山区、青浦区、浦东新区、杨浦区、嘉定区、金山区、虹口区、静安区、松江区、徐汇区、长宁区、黄浦区、闵行区)
文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、广南县、麻栗坡县、西畴县、文山市、丘北县、马关县)
自贡市(自流井区、大安区、荣县、富顺县、沿滩区、贡井区)
海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区)
眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、青神县、彭山区、仁寿县)
晋中市(寿阳县、平遥县、昔阳县、祁县、灵石县、榆社县、太谷区、和顺县、榆次区、介休市、左权县)
德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、罗江区)
济宁市(梁山县、汶上县、微山县、嘉祥县、泗水县、鱼台县、曲阜市、金乡县、邹城市、兖州区、任城区)
上饶市(婺源县、铅山县、信州区、余干县、玉山县、德兴市、万年县、广丰区、横峰县、广信区、弋阳县、鄱阳县)
绥化市(望奎县、庆安县、青冈县、明水县、肇东市、安达市、海伦市、绥棱县、兰西县、北林区)
齐齐哈尔市(昂昂溪区、建华区、富裕县、铁锋区、龙沙区、龙江县、拜泉县、讷河市、碾子山区、泰来县、甘南县、克山县、梅里斯达斡尔族区、克东县、富拉尔基区、依安县)
毕节市(织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、金沙县、纳雍县、大方县)
乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、沙依巴克区、新市区、米东区)
昌都市(贡觉县、八宿县、左贡县、丁青县、江达县、芒康县、类乌齐县、卡若区、洛隆县、察雅县、边坝县)
襄阳市(老河口市、枣阳市、南漳县、宜城市、谷城县、襄城区、樊城区、保康县、襄州区)
宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县、泗县)
湛江市(赤坎区、遂溪县、麻章区、坡头区、徐闻县、廉江市、吴川市、雷州市、霞山区)
咸阳市(兴平市、旬邑县、礼泉县、乾县、秦都区、武功县、三原县、杨陵区、泾阳县、长武县、永寿县、彬州市、渭城区、淳化县)
汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)
武汉市(新洲区、汉南区、洪山区、蔡甸区、江汉区、汉阳区、江夏区、江岸区、硚口区、黄陂区、青山区、武昌区、东西湖区)
大连市(普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、西岗区、甘井子区、金州区、庄河市、沙河口区、长海县)
普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)
唐山市(路南区、曹妃甸区、遵化市、滦州市、开平区、迁安市、玉田县、滦南县、乐亭县、丰南区、迁西县、丰润区、古冶区、路北区)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
蚌埠市(蚌山区、五河县、禹会区、怀远县、固镇县、龙子湖区、淮上区)
遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、安居区、射洪市)
吴忠市(盐池县、利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区)
白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)
漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、古丈县、保靖县、花垣县、龙山县、泸溪县、吉首市)
甘孜藏族自治州(九龙县、雅江县、白玉县、丹巴县、新龙县、色达县、甘孜县、得荣县、稻城县、道孚县、乡城县、泸定县、德格县、巴塘县、理塘县、康定市、炉霍县、石渠县)
汉中市(镇巴县、西乡县、略阳县、洋县、城固县、南郑区、宁强县、留坝县、汉台区、佛坪县、勉县)
贺州市(钟山县、昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)
凉山彝族自治州(布拖县、会东县、雷波县、木里藏族自治县、盐源县、冕宁县、西昌市、金阳县、喜德县、宁南县、甘洛县、越西县、德昌县、会理市、昭觉县、普格县、美姑县)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)
重庆市(南岸区、沙坪坝区、万州区、忠县、云阳县、江津区、合川区、垫江县、城口县、渝中区、璧山区、荣昌区、武隆区、涪陵区、九龙坡区、南川区、铜梁区、潼南区、巴南区、綦江区、丰都县、长寿区、巫溪县、渝北区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、奉节县、江北区、永川区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、开州区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、北碚区、石柱土家族自治县、大足区、大渡口区)
常州市(溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区、武进区、天宁区)
南通市(海安市、海门区、通州区、崇川区、如东县、如皋市、启东市)
临沂市(沂南县、莒南县、沂水县、兰山区、河东区、费县、郯城县、兰陵县、蒙阴县、临沭县、罗庄区、平邑县)
南昌市(东湖区、安义县、新建区、青山湖区、进贤县、西湖区、南昌县、青云谱区、红谷滩区)
阜阳市(颍上县、界首市、阜南县、颍东区、太和县、颍泉区、临泉县、颍州区)
宁波市(慈溪市、海曙区、奉化区、宁海县、江北区、鄞州区、余姚市、象山县、镇海区、北仑区)
山南市(乃东区、桑日县、浪卡子县、洛扎县、曲松县、加查县、措美县、隆子县、错那市、扎囊县、琼结县、贡嘎县)
聊城市(茌平区、东阿县、东昌府区、冠县、阳谷县、高唐县、莘县、临清市)
松原市(扶余市、长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛沁县、甘德县、玛多县、达日县)
塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、塔城市、裕民县、额敏县)
吉安市(永丰县、吉州区、吉水县、遂川县、井冈山市、永新县、安福县、泰和县、青原区、峡江县、新干县、万安县、吉安县)
漳州市(龙海区、云霄县、长泰区、诏安县、华安县、龙文区、漳浦县、芗城区、南靖县、东山县、平和县)
澳门特别行政区
丹东市(宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振兴区、凤城市、振安区)
淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)
株洲市(炎陵县、攸县、芦淞区、茶陵县、荷塘区、石峰区、渌口区、天元区、醴陵市)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)
辽阳市(太子河区、白塔区、文圣区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区)
成都市(新都区、郫都区、蒲江县、双流区、金堂县、青白江区、成华区、崇州市、龙泉驿区、金牛区、新津区、武侯区、大邑县、都江堰市、锦江区、彭州市、温江区、简阳市、青羊区、邛崃市)
新疆维吾尔自治区
盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)
湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、德清县、南浔区)
鹤岗市(兴安区、向阳区、兴山区、萝北县、工农区、南山区、东山区、绥滨县)
海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)
梅州市(梅县区、梅江区、丰顺县、五华县、平远县、兴宁市、蕉岭县、大埔县)
曲靖市(沾益区、宣威市、富源县、会泽县、罗平县、麒麟区、师宗县、马龙区、陆良县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)
包头市(昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、东河区、固阳县)
西安市(临潼区、碑林区、阎良区、雁塔区、新城区、鄠邑区、周至县、灞桥区、莲湖区、蓝田县、长安区、高陵区、未央区)
焦作市(修武县、温县、解放区、山阳区、孟州市、沁阳市、博爱县、中站区、武陟县、马村区)
厦门市(同安区、思明区、海沧区、翔安区、集美区、湖里区)
邢台市(巨鹿县、清河县、南和区、威县、襄都区、沙河市、柏乡县、新河县、宁晋县、隆尧县、临西县、信都区、任泽区、广宗县、临城县、南宫市、内丘县、平乡县)
日喀则市(仁布县、定日县、谢通门县、萨嘎县、江孜县、聂拉木县、白朗县、拉孜县、吉隆县、亚东县、康马县、南木林县、桑珠孜区、萨迦县、岗巴县、仲巴县、定结县、昂仁县)
扬州市(邗江区、高邮市、宝应县、广陵区、江都区、仪征市)
铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)
那曲市(索县、嘉黎县、色尼区、比如县、安多县、尼玛县、班戈县、申扎县、聂荣县、双湖县、巴青县)
安庆市(潜山市、望江县、怀宁县、宜秀区、桐城市、迎江区、宿松县、岳西县、太湖县、大观区)
安康市(汉滨区、白河县、旬阳市、紫阳县、汉阴县、镇坪县、平利县、石泉县、岚皋县、宁陕县)
龙岩市(连城县、新罗区、长汀县、永定区、漳平市、武平县、上杭县)
绍兴市(嵊州市、诸暨市、新昌县、越城区、柯桥区、上虞区)
汕头市(潮阳区、南澳县、龙湖区、澄海区、潮南区、濠江区、金平区)
南充市(营山县、高坪区、嘉陵区、南部县、西充县、仪陇县、顺庆区、阆中市、蓬安县)
黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)
南平市(武夷山市、建阳区、建瓯市、延平区、政和县、松溪县、顺昌县、浦城县、邵武市、光泽县)
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合肥市(包河区、肥西县、肥东县、庐江县、瑶海区、巢湖市、蜀山区、长丰县、庐阳区)
达州市(宣汉县、通川区、大竹县、渠县、万源市、达川区、开江县)
运城市(绛县、万荣县、稷山县、垣曲县、河津市、盐湖区、闻喜县、芮城县、夏县、永济市、新绛县、平陆县、临猗县)
无锡市(宜兴市、梁溪区、滨湖区、新吴区、惠山区、江阴市、锡山区)
周口市(西华县、川汇区、郸城县、商水县、太康县、沈丘县、扶沟县、淮阳区、鹿邑县、项城市)
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忻州市(定襄县、代县、神池县、保德县、静乐县、五寨县、岢岚县、五台县、河曲县、宁武县、偏关县、繁峙县、原平市、忻府区)
铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)
济南市(商河县、钢城区、历下区、长清区、槐荫区、章丘区、平阴县、历城区、市中区、天桥区、莱芜区、济阳区)
拉萨市(林周县、城关区、曲水县、达孜区、尼木县、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)
南京市(江宁区、高淳区、浦口区、建邺区、秦淮区、六合区、玄武区、鼓楼区、栖霞区、雨花台区、溧水区)
商丘市(睢县、梁园区、永城市、虞城县、柘城县、睢阳区、夏邑县、民权县、宁陵县)
怀化市(鹤城区、溆浦县、会同县、沅陵县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、中方县、通道侗族自治县)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗)
防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)
中山市
安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)
一季度44家公募机构管理规模增长头部效应显著
本报记者 彭衍菘
公募排排网最新数据显示，截至今年一季度末，162家持牌公募机构合计管理规模31.27万亿元，较2024年四季度末基本持平。其中，共有44家持牌公募机构管理规模实现正增长。
从单家公募机构管理规模来看，剔除货币基金规模后，161家持牌公募机构中，非货基金管理规模超万亿元、千亿元、百亿元、十亿元的公募机构分别有2家、43家、74家、28家，非货基金管理规模不足10亿元的公募机构有15家。
头部机构占据半壁江山
一季度，非货管理规模前十名公募机构合计管理规模达7.35万亿元，占公募基金总规模的40.76%，“头部效应”显著。
具体来看，易方达基金管理有限公司非货管理规模达1.31万亿元，占公募基金非货总规模的7.27%，居于首位；其次是华夏基金管理有限公司，非货管理规模达1.09万亿元，占非货总规模的6.07%。另外广发基金管理有限公司、富国基金管理有限公司（以下简称“富国基金”）、嘉实基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司、博时基金管理有限公司、华泰柏瑞基金管理有限公司和招商基金管理有限公司，非货管理规模均不低于0.5万亿元。
“当前，公募行业呈现出显著的头部集聚效应，这一现象反映出行业竞争日趋白热化。”深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳对《证券日报》记者表示，从行业发展规律来看，头部效应的形成既是市场优胜劣汰机制作用的结果，也是行业走向成熟的重要标志。
公募排排网数据显示，50家非货管理规模实现增长的公募机构中，增加金额不低于100亿元的有4家。其中，一季度，中欧基金管理有限公司非货管理规模增长380.48亿元，环比增幅达12.25%；富国基金非货管理规模增长225.53亿元，环比增幅为3.44%。另外，汇添富基金管理股份有限公司和景顺长城基金管理有限公司非货管理规模增长均超100亿元。
曾方芳认为，一方面，头部机构凭借其卓越的投研实力、强大的品牌竞争力以及突出的资本集聚优势，持续获得市场青睐；另一方面，这些机构在产品创新和技术升级方面的大规模投入，进一步巩固其市场竞争壁垒，客观上加剧了中小机构的经营压力，促使行业资源加速向头部集中。
多家中小机构规模激增
今年一季度，公募基金行业呈现稳健发展态势。公募排排网最新统计数据显示，截至今年一季度末，共有44家持牌公募机构实现管理规模正增长。其中，4家公募机构相较去年末规模增幅超100%。
具体来看，一季度，安联基金管理有限公司以管理规模环比增幅391.38%居首；其次是施罗德基金管理（中国）有限公司，管理规模环比增幅315.00%；另外苏新基金管理有限公司（以下简称“苏新基金”）和易米基金管理有限公司管理规模环比增幅均超100%。上述公募机构管理规模均不足200亿元。
前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时认为，一季度结构性行情下科技板块的快速增长，为中小公募机构提供了差异化发展机遇。以机器人、AI为代表的科技赛道形成显著赚钱效应，推动部分中小机构规模快速扩张，这种结构性机会的捕捉，本质上是中小机构通过特色化产品设计和灵活投资策略实现阶段性突破。
杨德龙表示，当前公募行业已进入“存量博弈+增量突破”的新阶段，中小公募机构只有将特色化发展、专业化投资、精细化服务有机结合，才能在集中度持续提升的市场中实现高质量发展。
华林证券资管部董事总经理贾志进一步表示，公募机构需平衡规模扩张与投资者回报，将长期业绩、合规风控纳入核心考核指标。在产品设计上，可创新开发养老FOF、量化对冲等中低波动产品，既适配中长期资金需求，也能通过稳定回报增强投资者黏性。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
来源：中金点睛
特朗普政府试图通过加征关税促使美国贸易逆差收窄，制造业回流，我们认为这两个目标难以通过关税实现。首先，关税难以使得美国贸易逆差收窄。从理论来看，提升关税并不一定能够缩减逆差（扩大顺差）。根据勒纳对称定理，对进口征税等同于对本国的出口征税。关税难以促使制造业回流美国。全球供应链对中国的依赖度比较高，而且无论是从劳动者数量、质量，还是就业意愿来看，美国制造业回流都将面临着劳动力短缺的问题。美国制造业成本高，也是其制造业回流的挑战。特朗普关税或对美国产生滞胀式影响，美国衰退风险加大。除了“滞胀”风险，特朗普的减税、削减支出和关税组合或将损害美国大多数家庭，对低收入人群损害更大，加剧美国内部不平衡。实际上，从经济视角来看，美国没有非常突出的外部失衡问题，但内部分配问题很严重。
图表：美国豁免“对等关税”的电子产品对中国依赖度较高
资料来源：USCensusBureau，中金公司研究部
2025.04.23|张文朗黄亚东等
02
宏观Macroeconomy
从汇率、利率到风险溢价
资料来源：Wind，中金公司研究部
2025.04.21|周彭张文朗
03
中金研究CICCResearch
关税冲击影响的全球视角
资料来源：各公司公告，中金公司研究部
2025.04.19|杨鑫陈健恒等
04
宏观Macroeconomy
高关税或触发“衰退式”降息
资料来源：Haver，中金公司研究部
2025.04.21|肖捷文林雨昕等
05
策略Strategy
哪些企业有望受益于“扩内需”？
本次美国关税冲击之下，A股市场显现较强韧性，经历对等关税宣布后一个交易日的短暂调整后，近两周延续修复态势。主要原因为以下几个方面：宏观政策上，本次我国政策针对特朗普的关税政策应对更为从容，与美国面临的“滞胀”环境不同，我国所处的低通胀环境使得政策发力方向更为明确，市场对政策发力也有一定预期。资本市场方面，维稳资金及时注入流动性，上市公司集中发布增持与回购公告，维护市场信心；另外美国超预期的关税加征幅度，反而加快市场消化关税事件的速度。向前看，随着前期回调缺口逐渐修复，我们认为市场可能进入政策观察期，可能受益内需增长和政策预期的相关板块或仍有相对表现。
2025.04.20|李求索魏冬等
中国人民银行行长潘功胜出席第51届国际货币与金融委员会会议
2025年4月24日-25日，国际货币基金组织（以下简称基金组织）在美国华盛顿特区召开第51届国际货币与金融委员会（IMFC）会议，会议讨论了全球经济金融形势、基金组织工作等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。中国人民银行副行长宣昌能参加会议。
会议认为，世界经济正处于关键转折点。近期贸易紧张局势加剧，导致不确定性和市场波动，给经济增长和金融稳定带来风险。会议重申支持强劲的、以份额为基础的、资源充足的基金组织作为全球金融安全网的核心，期待各国尽快完成第十六次份额总检查下份额增资的国内批准程序。会议认为，基金组织份额占比调整应旨在更好反映成员在全球经济中的相对比重，同时保护最贫困国家发言权。
潘功胜指出，当前全球经济增长动能偏弱，下行风险突出。近期美国滥施关税，严重侵犯各国正当权益，严重损害以规则为基础的多边治理体制，严重冲击全球经济秩序，破坏全球经济长期稳定增长；同时也引发全球金融市场剧烈波动，发达经济体尤为严重。这对全球金融稳定造成威胁，对新兴市场经济体和发展中国家构成严峻挑战。
潘功胜强调，各国亟须加强宏观经济政策协调，支持多边贸易体系，推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、均衡的方向发展，共同促进全球经济金融稳定。中国坚持真正的多边主义，是经济全球化和贸易自由化的倡导者、世贸组织的坚定维护者和支持者，积极参与全球经济治理，致力于建设开放型世界经济。中国愿进一步深化与基金组织的合作，支持基金组织在维护全球经济金融稳定方面发挥更大的作用。
潘功胜指出，基金组织作为全球金融安全网的核心，继续推动份额改革对提高基金组织的合法性、有效性和代表性至关重要。基金组织是以份额为基础的机构，份额占比调整是治理改革最重要的组成部分，应尽快实现份额占比调整，使其反映成员国在全球经济中的相对地位，增加新兴市场和发展中国家的代表性。中国呼吁各方尽快完成内部程序，早日推动第十六次总检查承诺的份额增资生效，并加快第十七次份额总检查的准备工作，包括对新份额公式的讨论，维护基金组织信誉，早日实现有意义的份额调整。
许久没有出现在大众视野的喜马拉雅，再次被卷入收购传闻。
据凤凰网报道，喜马拉雅近期与腾讯音乐集团就收购进行了磋商，但潜在估值已大打折扣。另据《科创板日报》报道，腾讯音乐正计划收购喜马拉雅，该项交易事宜在两个月前就已启动，腾讯音乐方面给出的交易价格大幅下降，喜马拉雅管理层已经签字。
由于喜马拉雅近期的资本动作，这家老牌音频公司的命运再次引发关注。天眼查信息显示，4月10日，喜马拉雅旗下公司喜攀（上海）网络科技有限公司注册资本由3亿人民币增至约28亿人民币，增幅约837.6%。
针对收购消息，界面新闻向喜马拉雅和腾讯音乐方面寻求回应，喜马拉雅方面回应称“尚不知晓”。腾讯音乐方面回应称，此类收购传闻并非首次出现，早前已有类似消息流传。
据界面新闻了解，喜马拉雅近两年不断缩减成本，内部也进行了多轮裁员。与之同步的是，该公司屡次冲刺上市未果。变数背后折射出的不仅是喜马拉雅的战略问题，还有整个音频行业面临的困局。
战略的摇摆
过去的几年时间里，喜马拉雅的主要任务是盈利和增长，但后者的可能性已经不多。
喜马拉雅在2024年4月向港交所递交的招股书显示，2023年公司收入61.6亿元，实现扭亏为盈。但2021年至2023年，公司的营收增长率由43.7%降至3.5%和1.7%。
播客业务一度是喜马拉雅想要探索的第二曲线——2023年5月，喜马拉雅披露称，平台播客听众数量超过1.6亿，成为平台第二大内容。但这一方向在内部推进得并不顺利。喜马拉雅采用联席CEO轮岗制度，这一度让公司的战略反复摇摆。
一位喜马拉雅前管理层人士向界面新闻表示，喜马拉雅创始人余建军和联合创始人陈小雨在播客业务上的观点不统一，这直接影响了业务的推进。该人士认为，重点在于公司是否认可一项产品对于用户的价值，商业化的问题后期都可以解决。但显然，喜马拉雅的管理层并没有在新业务的发展上达成一致。
探索创新业务停滞不前的同时，喜马拉雅的基本盘也面临危机。2021年，喜马拉雅全端平均月活跃用户为2.68亿，同比增长24.4%，到了2023年这一指标的同比增长速度仅为3.9%。据凤凰网科技报道，自2024年联席CEO陈小雨重掌管理重心后，公司以商业化为核心指标自上而下推动改革，会员收入是最为核心的一部分收入，陈小雨认为，喜马拉雅的的商业模式应当是围绕会员打造的。
这让喜马拉雅陷入两难的境地，焦虑也传导到了员工身上。一位前员工向界面新闻表示，喜马拉雅内部经常反复尝试同一个业务，但始终没有突破性的结果，看不到增长的空间。
关于收购一事，许多人唏嘘喜马拉雅不断下降的估值。实际上，此前腾讯和喜马拉雅曾多次就收购事宜谈判，但始终没有形成定局。在发力长音频战略的2020年，TME（腾讯音乐娱乐集团）曾大肆挖角喜马拉雅头部主播。财报显示，2020年第二季度，TME销售和营销费用为5.79亿元，占总收入的比例为8.4%，高于上年同期7.1%，增长原因就和推广长音频的支出有关。
事实证明，TME的进攻并不能算得上成功，腾讯旗下的企鹅FM在2023年停止运营。但在这之后，喜马拉雅开始动荡不断。根据喜马拉雅招股书，截至2021年12月31日，公司有4342名全职员工，据凤凰网科技报道，去年年底只剩1000多人。2022年开始，喜马拉雅多位高管离职。
难逃行业局限性
除了自身的战略问题，喜马拉雅也逃不开音频行业共同面临的局限性。
经历多年的发展，音频内容平台已经形成了订阅收入、广告等相对稳定的商业模式，但市场渗透率并不高。中国网络视听节目服务协会发布的数据显示，2023年人均单日使用网络音频的时间为38分钟，远低于短视频的人均单日使用时间168分钟。与短视频、网络直播、综合视频等内容相比，音频内容的用户规模较小，这是不争的事实。
一位音频行业人士向界面新闻分析称，短视频的确给包括知识付费在内的音频行业带来冲击，但根本问题还是在于音频的场景有限，而购买版权的成本太高，在用户规模难以增长、付费能力也有限的情况下，成本更难被摊销。
和喜马拉雅一样，大部分音频平台的营收来源包括付费订阅、广告、直播等，内容分成和版权采购成本是影响其盈利的重要因素。在阅文集团的投资下，喜马拉雅的版权成本问题曾得到一定的改善，但作为一家市场份额达到70%以上的平台，其用户规模也导致了流量和营销费用的居高不下。
喜马拉雅实现盈利的手段更多来自于降低成本，而非拓展业务本身。此前披露的招股书显示，2023年喜马拉雅已将收入分成成本占总收入的比例降低至23.4%，该部分收入为内容平台向创作者和第三方IP支付的款项。此外，喜马拉雅的各项开支占总营收的比例均有所减少。
从如今的行业现状来看，各个平台选择的突围方式不一，但都有各自的隐忧。“音频第一股”荔枝在长时间的亏损后实现了盈利，后续探索的“AI聊天机器人”并未掀起水花。蜻蜓FM则选择IP孵化的模式，把单一的音频内容拓展成视频形态。
在喜马拉雅也想投入的“播客”上，商业化的挑战仍然存在。由于年轻化、高学历、高消费等画像特征，这种媒介形式一度成为品牌青睐的新渠道。不过，尽管小宇宙这样的垂直播客平台已经形成了付费内容、广告植入和品牌播客等变现方式，从市场规模上来看，中文播客离“繁荣”还很远。根据市场调研机构eMarketer的报告，预计中文播客听众的规模2025年突破1.5亿人。
无论是否会被大厂收购，在解决公司和行业的诸多困局之前，喜马拉雅的未来都具有不确定性。
据知情人士透露，埃隆·马斯克旗下创企xAI控股正与投资者进行谈判，为其新合并的人工智能初创企业和社交媒体业务筹集大约200亿美元资金。
数据提供商PitchBook的数据显示，如果交易完成，这笔潜在的融资将成为有史以来第二大的初创企业融资交易，仅次于今年早些时候OpenAI获得的400亿美元融资。其中一位知情人士表示，这笔交易将使该公司的估值超过1200亿美元。
xA暂未置评。
xAI控股于3月宣布成立，由前身为推特的X公司和马斯克的人工智能企业xAI合并而成。一位知情人士称，这笔新资金可能会用于偿还马斯克将推特转为私有公司（后更名为X）时所背负的部分债务。
此前报道，这笔债务一直给X公司带来压力。据了解此事的人士透露，仅在3月份，X公司就支付了约2亿美元与收购相关的债务本息偿还费用。到2024年底，该公司的年度利息支出超过了13亿美元。
一些知情人士表示，自合并以来，马斯克及其团队一直在试探投资者对向合并后的实体投入更多资金的意愿。关于这轮潜在融资的谈判尚处于早期阶段，该公司计划在未来几个月内筹集资金。
其中一位知情人士称，这轮融资的金额可能会高于200亿美元。知情人士表示，融资总额尚未确定，条款也可能会发生变化。
这轮新融资的规模既凸显了投资者对人工智能公司的热情，也彰显了马斯克作为商业巨头和政治影响力人物的地位。马斯克是唐纳德·特朗普总统的重要盟友，预计他很快将离开华盛顿，但自特朗普当选以来，他已在政府中进行了大刀阔斧的改革，并将关键盟友安插在重要职位上。
尽管马斯克旗下的上市公司特斯拉的命运起伏不定，但他旗下私人公司的估值却持续攀升。例如，马斯克的火箭公司SpaceX在去年的一笔私人交易使其估值达到3500亿美元后，成为了历史上最具价值的初创企业。
新闻结尾
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