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焦作市(修武县、马村区、温县、解放区、沁阳市、孟州市、中站区、博爱县、山阳区、武陟县)

咸阳市(杨陵区、永寿县、乾县、秦都区、渭城区、三原县、旬邑县、淳化县、兴平市、泾阳县、长武县、武功县、礼泉县、彬州市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)  荆州市(沙市区、洪湖市、江陵县、松滋市、公安县、监利市、石首市、荆州区)

泉州市(德化县、石狮市、泉港区、安溪县、惠安县、丰泽区、永春县、南安市、洛江区、金门县、晋江市、鲤城区)

丽水市(云和县、青田县、松阳县、庆元县、遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县、莲都区、龙泉市)

临沂市(蒙阴县、莒南县、费县、平邑县、郯城县、河东区、兰山区、沂南县、临沭县、罗庄区、兰陵县、沂水县)

泸州市(叙永县、泸县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、合江县、纳溪区)  商丘市(虞城县、梁园区、宁陵县、睢阳区、睢县、永城市、柘城县、夏邑县、民权县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、望谟县、册亨县、兴义市、安龙县、兴仁市、普安县)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

周口市(郸城县、扶沟县、太康县、淮阳区、西华县、沈丘县、项城市、商水县、鹿邑县、川汇区)

营口市(老边区、盖州市、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区)

合肥市(包河区、肥西县、蜀山区、瑶海区、庐江县、庐阳区、长丰县、巢湖市、肥东县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市)

梧州市(蒙山县、藤县、龙圩区、苍梧县、万秀区、岑溪市、长洲区)

邢台市(威县、沙河市、信都区、南宫市、广宗县、平乡县、宁晋县、临西县、巨鹿县、清河县、临城县、新河县、柏乡县、隆尧县、内丘县、任泽区、南和区、襄都区)

晋城市(高平市、泽州县、阳城县、沁水县、陵川县、城区)

南通市(海门区、如东县、海安市、启东市、崇川区、通州区、如皋市)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县)

双鸭山市(友谊县、集贤县、岭东区、宝山区、四方台区、饶河县、尖山区、宝清县)

攀枝花市(西区、米易县、东区、盐边县、仁和区)

信阳市(固始县、淮滨县、商城县、罗山县、潢川县、浉河区、息县、新县、平桥区、光山县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、福海县、布尔津县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市)

南京市(溧水区、鼓楼区、玄武区、六合区、高淳区、浦口区、栖霞区、秦淮区、江宁区、建邺区、雨花台区)

绍兴市(新昌县、上虞区、诸暨市、嵊州市、柯桥区、越城区)

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泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、岱岳区、新泰市、泰山区)

淮安市(洪泽区、清江浦区、金湖县、淮安区、涟水县、淮阴区、盱眙县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

阿里地区(革吉县、日土县、措勤县、噶尔县、札达县、改则县、普兰县)  鸡西市(城子河区、梨树区、恒山区、麻山区、鸡冠区、虎林市、密山市、鸡东县、滴道区)

北京市(海淀区、延庆区、昌平区、通州区、密云区、东城区、大兴区、平谷区、门头沟区、朝阳区、怀柔区、西城区、顺义区、丰台区、石景山区、房山区)

抚顺市(顺城区、抚顺县、新抚区、清原满族自治县、望花区、东洲区、新宾满族自治县)

安康市(石泉县、旬阳市、岚皋县、平利县、紫阳县、汉阴县、宁陕县、白河县、镇坪县、汉滨区)吉安市(吉州区、遂川县、永新县、泰和县、青原区、井冈山市、峡江县、吉安县、新干县、安福县、万安县、永丰县、吉水县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区)  宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

吕梁市(交城县、岚县、交口县、临县、汾阳市、石楼县、中阳县、兴县、孝义市、文水县、方山县、柳林县、离石区)

赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、红山区、宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、元宝山区、松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗)

广安市(岳池县、邻水县、前锋区、武胜县、广安区、华蓥市)阜阳市(太和县、阜南县、界首市、颍泉区、颍州区、颍东区、临泉县、颍上县)

广元市(朝天区、旺苍县、利州区、苍溪县、剑阁县、青川县、昭化区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、尉犁县、且末县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、和硕县、博湖县)

香港特别行政区

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

白山市(临江市、浑江区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

汉中市(镇巴县、宁强县、汉台区、留坝县、略阳县、勉县、南郑区、城固县、西乡县、洋县、佛坪县)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、揭西县、榕城区)

西安市(莲湖区、阎良区、雁塔区、新城区、灞桥区、未央区、鄠邑区、碑林区、长安区、临潼区、周至县、高陵区、蓝田县)

徐州市(泉山区、丰县、沛县、铜山区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、贾汪区、云龙区、新沂市)

新乡市(红旗区、卫滨区、封丘县、卫辉市、辉县市、获嘉县、长垣市、原阳县、延津县、新乡县、凤泉区、牧野区)

楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、双柏县、姚安县、南华县、永仁县、大姚县、禄丰市、牟定县、楚雄市)

石家庄市(正定县、井陉矿区、深泽县、灵寿县、井陉县、无极县、新华区、藁城区、长安区、赞皇县、行唐县、新乐市、鹿泉区、辛集市、元氏县、高邑县、裕华区、平山县、赵县、桥西区、栾城区、晋州市)

保定市(高碑店市、高阳县、博野县、涞水县、阜平县、望都县、竞秀区、定州市、安国市、安新县、蠡县、涞源县、曲阳县、涿州市、定兴县、满城区、清苑区、易县、容城县、顺平县、徐水区、唐县、雄县、莲池区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。