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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)

邢台市(威县、广宗县、信都区、内丘县、巨鹿县、隆尧县、柏乡县、新河县、南和区、沙河市、襄都区、临城县、宁晋县、临西县、平乡县、任泽区、南宫市、清河县)  喀什地区(岳普湖县、麦盖提县、叶城县、莎车县、伽师县、巴楚县、泽普县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市)

阜新市(太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、海州区、细河区)

济宁市(曲阜市、汶上县、兖州区、梁山县、泗水县、邹城市、任城区、金乡县、嘉祥县、鱼台县、微山县)

南平市(浦城县、光泽县、邵武市、顺昌县、政和县、松溪县、武夷山市、延平区、建瓯市、建阳区)

烟台市(牟平区、莱阳市、莱州市、莱山区、招远市、龙口市、芝罘区、海阳市、蓬莱区、栖霞市、福山区)  宁波市(北仑区、慈溪市、余姚市、奉化区、镇海区、鄞州区、象山县、宁海县、海曙区、江北区)

郴州市(资兴市、北湖区、临武县、苏仙区、嘉禾县、宜章县、永兴县、汝城县、桂东县、安仁县、桂阳县)

萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县)

抚州市(金溪县、南丰县、乐安县、南城县、东乡区、广昌县、黎川县、临川区、资溪县、崇仁县、宜黄县)

贵阳市(南明区、观山湖区、花溪区、云岩区、乌当区、开阳县、修文县、白云区、清镇市、息烽县)

温州市(龙港市、鹿城区、瑞安市、乐清市、平阳县、文成县、苍南县、龙湾区、洞头区、泰顺县、永嘉县、瓯海区)

宁夏回族自治区

济南市(济阳区、钢城区、槐荫区、商河县、长清区、平阴县、天桥区、莱芜区、市中区、章丘区、历城区、历下区)

天津市(武清区、东丽区、宁河区、河西区、静海区、和平区、蓟州区、红桥区、津南区、河东区、西青区、滨海新区、宝坻区、北辰区、南开区、河北区)

咸阳市(三原县、旬邑县、武功县、泾阳县、礼泉县、杨陵区、兴平市、长武县、永寿县、乾县、彬州市、秦都区、渭城区、淳化县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

合肥市(肥东县、庐阳区、巢湖市、肥西县、蜀山区、庐江县、包河区、瑶海区、长丰县)

广西壮族自治区

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

赤峰市(喀喇沁旗、林西县、巴林右旗、克什克腾旗、敖汉旗、松山区、翁牛特旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、宁城县、巴林左旗)

沈阳市(大东区、辽中区、浑南区、沈河区、于洪区、皇姑区、法库县、康平县、沈北新区、铁西区、新民市、苏家屯区、和平区)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区)

兰州市(皋兰县、永登县、七里河区、红古区、安宁区、榆中县、城关区、西固区)

商洛市(镇安县、商南县、丹凤县、洛南县、商州区、山阳县、柞水县)

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黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、册亨县、贞丰县、望谟县、晴隆县、兴义市、兴仁市)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

上饶市(鄱阳县、婺源县、弋阳县、德兴市、玉山县、信州区、广丰区、万年县、广信区、余干县、横峰县、铅山县)

济源市  江门市(开平市、江海区、恩平市、蓬江区、鹤山市、台山市、新会区)

五指山市(东方市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、澄迈县、万宁市、临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、文昌市)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

菏泽市(东明县、巨野县、鄄城县、定陶区、成武县、单县、曹县、郓城县、牡丹区)哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

宜春市(奉新县、铜鼓县、丰城市、宜丰县、樟树市、靖安县、万载县、高安市、上高县、袁州区)  德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县、罗江区、什邡市)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、米东区、水磨沟区)

普洱市(西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

毕节市(织金县、黔西市、纳雍县、赫章县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)丽水市(缙云县、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、莲都区、云和县、遂昌县、龙泉市、庆元县)

运城市(临猗县、夏县、垣曲县、永济市、芮城县、河津市、闻喜县、绛县、稷山县、盐湖区、平陆县、新绛县、万荣县)

安阳市(林州市、内黄县、汤阴县、滑县、文峰区、龙安区、殷都区、北关区、安阳县)

晋中市(介休市、左权县、太谷区、榆次区、灵石县、祁县、和顺县、平遥县、寿阳县、昔阳县、榆社县)

塔城地区(额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、塔城市、托里县)

开封市(尉氏县、兰考县、顺河回族区、通许县、禹王台区、鼓楼区、龙亭区、祥符区、杞县)

孝感市(孝南区、汉川市、大悟县、孝昌县、安陆市、应城市、云梦县)

泉州市(晋江市、南安市、丰泽区、鲤城区、泉港区、德化县、石狮市、永春县、惠安县、洛江区、金门县、安溪县)

衡水市(故城县、安平县、武邑县、景县、桃城区、阜城县、深州市、武强县、饶阳县、枣强县、冀州区)

银川市(西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市、兴庆区)

长治市(屯留区、上党区、武乡县、潞州区、平顺县、长子县、沁源县、潞城区、黎城县、沁县、壶关县、襄垣县)

儋州市

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)

襄阳市(宜城市、樊城区、襄州区、枣阳市、老河口市、南漳县、保康县、襄城区、谷城县)

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、牟定县、元谋县、大姚县、双柏县、姚安县、永仁县、禄丰市、武定县)

黄冈市(蕲春县、英山县、黄州区、麻城市、黄梅县、罗田县、团风县、红安县、武穴市、浠水县)

大同市(平城区、新荣区、灵丘县、阳高县、广灵县、左云县、天镇县、云州区、浑源县、云冈区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）