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黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、贞丰县、晴隆县、望谟县、兴仁市、兴义市、安龙县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、福海县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)  无锡市(江阴市、新吴区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、锡山区、惠山区)

酒泉市(玉门市、敦煌市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县)

阳泉市(矿区、郊区、平定县、城区、盂县)

邢台市(隆尧县、平乡县、威县、临西县、内丘县、宁晋县、巨鹿县、临城县、襄都区、柏乡县、沙河市、南和区、南宫市、新河县、清河县、信都区、任泽区、广宗县)

盐城市(东台市、响水县、建湖县、滨海县、阜宁县、射阳县、盐都区、亭湖区、大丰区)  北京市(丰台区、门头沟区、石景山区、房山区、通州区、密云区、顺义区、海淀区、延庆区、东城区、朝阳区、平谷区、大兴区、西城区、昌平区、怀柔区)

汕头市(濠江区、澄海区、金平区、南澳县、潮阳区、潮南区、龙湖区)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、夏河县、玛曲县、合作市、迭部县、卓尼县、碌曲县)

阿克苏地区(温宿县、新和县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、乌什县、阿克苏市、拜城县)

来宾市(合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、兴宾区)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、安吉县、长兴县)

兰州市(皋兰县、红古区、永登县、西固区、安宁区、城关区、七里河区、榆中县)

运城市(临猗县、盐湖区、永济市、万荣县、夏县、河津市、稷山县、芮城县、闻喜县、平陆县、新绛县、垣曲县、绛县)

呼和浩特市(土默特左旗、武川县、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、回民区、托克托县、清水河县、新城区)

安顺市(平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

江门市(新会区、台山市、鹤山市、江海区、恩平市、蓬江区、开平市)

陇南市(文县、礼县、两当县、徽县、宕昌县、康县、武都区、西和县、成县)

合肥市(巢湖市、包河区、庐江县、长丰县、肥西县、肥东县、庐阳区、蜀山区、瑶海区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

凉山彝族自治州(喜德县、甘洛县、雷波县、西昌市、越西县、昭觉县、普格县、会理市、美姑县、盐源县、金阳县、会东县、布拖县、冕宁县、德昌县、宁南县、木里藏族自治县)

楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、南华县、双柏县、永仁县、武定县、元谋县、姚安县、大姚县、楚雄市)

双鸭山市(岭东区、友谊县、宝山区、尖山区、饶河县、四方台区、集贤县、宝清县)

鸡西市(城子河区、梨树区、鸡冠区、鸡东县、虎林市、滴道区、恒山区、麻山区、密山市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、凌源市、北票市、建平县、朝阳县)

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保定市(容城县、徐水区、阜平县、顺平县、曲阳县、雄县、安新县、竞秀区、安国市、涿州市、定州市、涞水县、蠡县、博野县、易县、高碑店市、涞源县、满城区、清苑区、定兴县、唐县、望都县、莲池区、高阳县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

延安市(黄陵县、安塞区、延川县、洛川县、吴起县、宝塔区、子长市、甘泉县、志丹县、黄龙县、延长县、富县、宜川县)  石家庄市(深泽县、长安区、平山县、鹿泉区、元氏县、裕华区、高邑县、无极县、晋州市、藁城区、灵寿县、赞皇县、赵县、井陉矿区、栾城区、辛集市、桥西区、井陉县、行唐县、正定县、新华区、新乐市)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

烟台市(龙口市、海阳市、栖霞市、莱阳市、莱山区、芝罘区、蓬莱区、莱州市、牟平区、福山区、招远市)

曲靖市(沾益区、会泽县、罗平县、富源县、师宗县、马龙区、陆良县、麒麟区、宣威市)林芝市(察隅县、工布江达县、波密县、朗县、巴宜区、米林市、墨脱县)

日喀则市(江孜县、康马县、谢通门县、萨迦县、桑珠孜区、亚东县、岗巴县、仲巴县、吉隆县、定日县、南木林县、萨嘎县、定结县、白朗县、聂拉木县、拉孜县、仁布县、昂仁县)  沈阳市(法库县、皇姑区、沈河区、辽中区、大东区、康平县、于洪区、浑南区、苏家屯区、铁西区、和平区、新民市、沈北新区)

开封市(兰考县、通许县、杞县、祥符区、顺河回族区、禹王台区、龙亭区、尉氏县、鼓楼区)

滨州市(惠民县、沾化区、博兴县、邹平市、阳信县、无棣县、滨城区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、大安市、洮南市)齐齐哈尔市(克山县、梅里斯达斡尔族区、克东县、昂昂溪区、龙沙区、依安县、甘南县、拜泉县、龙江县、建华区、铁锋区、讷河市、泰来县、富拉尔基区、富裕县、碾子山区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

贵阳市(南明区、花溪区、观山湖区、清镇市、云岩区、乌当区、开阳县、白云区、息烽县、修文县)

信阳市(淮滨县、浉河区、平桥区、新县、光山县、息县、罗山县、商城县、固始县、潢川县)

毕节市(纳雍县、七星关区、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、金沙县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、泸西县、红河县、屏边苗族自治县、建水县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、弥勒市、绿春县、个旧市)

铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、万山区、石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、思南县、沿河土家族自治县)

阿里地区(改则县、日土县、普兰县、措勤县、札达县、噶尔县、革吉县)

新乡市(牧野区、卫滨区、辉县市、卫辉市、凤泉区、红旗区、原阳县、延津县、长垣市、获嘉县、新乡县、封丘县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

邵阳市(北塔区、绥宁县、双清区、洞口县、城步苗族自治县、邵阳县、武冈市、新宁县、邵东市、大祥区、新邵县、隆回县)

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南京市(建邺区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、溧水区、雨花台区、六合区、秦淮区、玄武区、浦口区、高淳区)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

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惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县)

镇江市(京口区、润州区、丹徒区、扬中市、句容市、丹阳市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。