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白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、抚松县、靖宇县、临江市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、都兰县)

玉溪市(易门县、通海县、澄江市、江川区、华宁县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)  眉山市(丹棱县、青神县、东坡区、仁寿县、洪雅县、彭山区)

深圳市(龙华区、南山区、坪山区、宝安区、福田区、罗湖区、盐田区、龙岗区、光明区)

吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

榆林市(横山区、定边县、吴堡县、府谷县、神木市、靖边县、绥德县、米脂县、佳县、榆阳区、子洲县、清涧县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)  惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县)

邵阳市(大祥区、邵阳县、隆回县、城步苗族自治县、新宁县、武冈市、双清区、绥宁县、洞口县、邵东市、北塔区、新邵县)

吕梁市(石楼县、岚县、汾阳市、文水县、离石区、孝义市、临县、方山县、交城县、柳林县、兴县、中阳县、交口县)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区)

济宁市(嘉祥县、微山县、梁山县、兖州区、任城区、泗水县、曲阜市、汶上县、鱼台县、邹城市、金乡县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

上海市(普陀区、奉贤区、静安区、青浦区、徐汇区、闵行区、黄浦区、长宁区、虹口区、浦东新区、宝山区、杨浦区、金山区、松江区、崇明区、嘉定区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市)

儋州市

阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、拜城县、温宿县、柯坪县、乌什县、阿克苏市、库车市、沙雅县)

十堰市(张湾区、丹江口市、竹溪县、郧西县、郧阳区、茅箭区、竹山县、房县)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

泉州市(丰泽区、洛江区、金门县、南安市、安溪县、惠安县、德化县、晋江市、石狮市、泉港区、鲤城区、永春县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

荆州市(监利市、沙市区、荆州区、洪湖市、石首市、松滋市、公安县、江陵县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、吉首市、泸溪县、保靖县、永顺县、古丈县、凤凰县)

许昌市(建安区、魏都区、鄢陵县、禹州市、长葛市、襄城县)

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台州市(临海市、三门县、天台县、路桥区、玉环市、椒江区、黄岩区、仙居县、温岭市)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、兴海县、共和县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、五河县、禹会区、龙子湖区、怀远县、淮上区)  信阳市(浉河区、潢川县、平桥区、淮滨县、固始县、罗山县、新县、息县、光山县、商城县)

金华市(婺城区、义乌市、金东区、兰溪市、东阳市、磐安县、浦江县、武义县、永康市)

长沙市(天心区、长沙县、岳麓区、望城区、芙蓉区、浏阳市、开福区、雨花区、宁乡市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)黑河市(北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区)

烟台市(招远市、龙口市、莱州市、莱山区、牟平区、栖霞市、蓬莱区、福山区、芝罘区、海阳市、莱阳市)  镇江市(京口区、句容市、扬中市、润州区、丹徒区、丹阳市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

佳木斯市(前进区、汤原县、同江市、向阳区、东风区、桦川县、抚远市、郊区、桦南县、富锦市)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、淇滨区、山城区)克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、大安市、洮南市)

楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、元谋县、武定县、姚安县、永仁县、楚雄市、禄丰市、南华县、双柏县)

永州市(祁阳市、零陵区、蓝山县、东安县、江华瑶族自治县、江永县、道县、宁远县、新田县、冷水滩区、双牌县)

大同市(左云县、阳高县、灵丘县、广灵县、天镇县、云冈区、新荣区、平城区、云州区、浑源县)

渭南市(韩城市、富平县、合阳县、潼关县、白水县、大荔县、华阴市、蒲城县、澄城县、临渭区、华州区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、阿坝县、金川县、茂县、松潘县、马尔康市、理县、小金县、汶川县、若尔盖县、壤塘县、九寨沟县、红原县)

衡水市(桃城区、武邑县、枣强县、深州市、饶阳县、安平县、景县、故城县、冀州区、武强县、阜城县)

芜湖市(湾沚区、南陵县、鸠江区、镜湖区、繁昌区、弋江区、无为市)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、海州区、新邱区、太平区)

崇左市(扶绥县、天等县、龙州县、大新县、江州区、凭祥市、宁明县)

苏州市(张家港市、吴江区、姑苏区、相城区、虎丘区、太仓市、吴中区、常熟市、昆山市)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县)

鞍山市(千山区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、铁东区)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）