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荆州市(江陵县、荆州区、沙市区、公安县、松滋市、洪湖市、监利市、石首市)

德阳市(旌阳区、中江县、罗江区、绵竹市、什邡市、广汉市)

衡阳市(雁峰区、石鼓区、衡南县、珠晖区、衡阳县、常宁市、衡山县、耒阳市、祁东县、蒸湘区、南岳区、衡东县)

成都市(蒲江县、崇州市、金堂县、郫都区、彭州市、武侯区、邛崃市、龙泉驿区、成华区、都江堰市、金牛区、新都区、青羊区、温江区、青白江区、新津区、简阳市、大邑县、双流区、锦江区)  松原市(宁江区、长岭县、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

梧州市(长洲区、藤县、蒙山县、岑溪市、万秀区、苍梧县、龙圩区)

岳阳市(云溪区、岳阳楼区、汨罗市、临湘市、湘阴县、岳阳县、华容县、平江县、君山区)

固原市(泾源县、隆德县、原州区、西吉县、彭阳县)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、港南区、覃塘区)  邯郸市(大名县、武安市、临漳县、成安县、复兴区、磁县、丛台区、峰峰矿区、涉县、曲周县、肥乡区、邱县、邯山区、魏县、鸡泽县、馆陶县、永年区、广平县)

宣城市(广德市、泾县、旌德县、郎溪县、宁国市、宣州区、绩溪县)

南京市(栖霞区、鼓楼区、浦口区、玄武区、秦淮区、江宁区、溧水区、六合区、高淳区、建邺区、雨花台区)

南通市(如东县、崇川区、通州区、海门区、海安市、启东市、如皋市)

温州市(洞头区、龙湾区、苍南县、瑞安市、永嘉县、鹿城区、平阳县、龙港市、乐清市、泰顺县、瓯海区、文成县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、都兰县、德令哈市、茫崖市)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

厦门市(思明区、集美区、同安区、翔安区、海沧区、湖里区)

西宁市(湟源县、城东区、湟中区、城西区、城北区、城中区、大通回族土族自治县)

朝阳市(龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、建平县、凌源市)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

大庆市(红岗区、龙凤区、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、肇源县、让胡路区)

南阳市(邓州市、淅川县、西峡县、桐柏县、内乡县、镇平县、新野县、宛城区、卧龙区、方城县、唐河县、南召县、社旗县)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、灯塔市、文圣区、白塔区、宏伟区、太子河区)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、泸西县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、弥勒市、蒙自市、红河县、个旧市、河口瑶族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、建水县)

盐城市(滨海县、响水县、盐都区、建湖县、东台市、射阳县、亭湖区、大丰区、阜宁县)

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黄山市(黄山区、黟县、屯溪区、祁门县、徽州区、歙县、休宁县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

赤峰市(克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、红山区、林西县、敖汉旗、巴林右旗、宁城县、翁牛特旗、巴林左旗)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)  漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县)

广元市(朝天区、苍溪县、昭化区、利州区、剑阁县、青川县、旺苍县)

河池市(巴马瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、金城江区、南丹县、东兰县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、淮上区、蚌山区、固镇县、五河县、怀远县)梅州市(大埔县、兴宁市、丰顺县、平远县、梅江区、蕉岭县、五华县、梅县区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)  承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、承德县、平泉市、双滦区、双桥区、滦平县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

昭通市(大关县、巧家县、镇雄县、威信县、彝良县、永善县、昭阳区、水富市、鲁甸县、绥江县、盐津县)

济南市(槐荫区、钢城区、历下区、天桥区、历城区、商河县、平阴县、莱芜区、章丘区、长清区、济阳区、市中区)巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、轮台县、博湖县、若羌县、和硕县、库尔勒市)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、抚宁区)

长治市(平顺县、上党区、沁县、壶关县、屯留区、襄垣县、武乡县、潞城区、长子县、沁源县、潞州区、黎城县)

烟台市(莱阳市、招远市、牟平区、福山区、蓬莱区、栖霞市、莱州市、龙口市、海阳市、莱山区、芝罘区)

漳州市(芗城区、长泰区、漳浦县、华安县、云霄县、南靖县、龙海区、龙文区、东山县、平和县、诏安县)

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、剑川县、云龙县、漾濞彝族自治县、祥云县、宾川县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县)

萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、湘东区、莲花县)

阿克苏地区(柯坪县、拜城县、温宿县、库车市、阿克苏市、乌什县、沙雅县、新和县、阿瓦提县)

伊春市(金林区、汤旺县、乌翠区、嘉荫县、丰林县、南岔县、友好区、铁力市、伊美区、大箐山县)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、矿区、城区)

天津市(宁河区、宝坻区、和平区、武清区、津南区、滨海新区、东丽区、西青区、北辰区、南开区、蓟州区、河西区、红桥区、河东区、静海区、河北区)

咸宁市(咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县、崇阳县、通山县)

澳门特别行政区

新乡市(原阳县、凤泉区、牧野区、延津县、红旗区、封丘县、新乡县、获嘉县、卫辉市、辉县市、卫滨区、长垣市)

柳州市(三江侗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳江区、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳南区、柳城县、柳北区)

保定市(高阳县、定州市、容城县、涿州市、满城区、竞秀区、涞水县、定兴县、高碑店市、安新县、博野县、阜平县、徐水区、顺平县、安国市、雄县、清苑区、望都县、蠡县、易县、莲池区、唐县、涞源县、曲阳县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！