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淮安市(金湖县、清江浦区、淮安区、盱眙县、洪泽区、淮阴区、涟水县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

本溪市(溪湖区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)

常州市(天宁区、武进区、金坛区、钟楼区、新北区、溧阳市)  蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、五河县、禹会区、淮上区、怀远县、固镇县)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、柯坪县、新和县、沙雅县、温宿县、拜城县、乌什县、阿瓦提县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、兴海县、共和县)  丽水市(龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、遂昌县、云和县、松阳县、青田县)

郴州市(宜章县、汝城县、嘉禾县、北湖区、临武县、安仁县、苏仙区、永兴县、桂东县、资兴市、桂阳县)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、江源区、浑江区、靖宇县)

商洛市(柞水县、丹凤县、镇安县、商州区、洛南县、山阳县、商南县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、南陵县、无为市、繁昌区、湾沚区、鸠江区)

林芝市(波密县、墨脱县、察隅县、朗县、巴宜区、米林市、工布江达县)

莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、江口县、万山区、思南县、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区)

梧州市(苍梧县、龙圩区、长洲区、藤县、万秀区、蒙山县、岑溪市)

呼和浩特市(回民区、和林格尔县、托克托县、新城区、土默特左旗、玉泉区、清水河县、武川县、赛罕区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、纳雍县、织金县、大方县、黔西市、赫章县)

咸阳市(秦都区、泾阳县、渭城区、杨陵区、武功县、旬邑县、兴平市、三原县、长武县、礼泉县、乾县、淳化县、永寿县、彬州市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、砚山县、马关县、富宁县、文山市、广南县、麻栗坡县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

南阳市(镇平县、新野县、宛城区、唐河县、方城县、西峡县、社旗县、卧龙区、南召县、内乡县、邓州市、桐柏县、淅川县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县、宁江区)

马鞍山市(花山区、博望区、当涂县、和县、含山县、雨山区)

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衢州市(柯城区、衢江区、开化县、常山县、龙游县、江山市)

成都市(郫都区、青白江区、新津区、简阳市、金牛区、锦江区、双流区、温江区、金堂县、武侯区、新都区、彭州市、青羊区、邛崃市、龙泉驿区、崇州市、都江堰市、蒲江县、大邑县、成华区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)  郑州市(管城回族区、新密市、二七区、新郑市、登封市、巩义市、惠济区、上街区、金水区、荥阳市、中原区、中牟县)

安康市(汉滨区、平利县、石泉县、旬阳市、紫阳县、白河县、汉阴县、宁陕县、岚皋县、镇坪县)

福州市(福清市、永泰县、连江县、仓山区、晋安区、台江区、闽清县、罗源县、马尾区、平潭县、鼓楼区、闽侯县、长乐区)

滨州市(滨城区、无棣县、阳信县、沾化区、邹平市、惠民县、博兴县)甘孜藏族自治州(九龙县、石渠县、稻城县、得荣县、德格县、色达县、康定市、新龙县、雅江县、道孚县、理塘县、乡城县、白玉县、泸定县、炉霍县、巴塘县、甘孜县、丹巴县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)  昌都市(类乌齐县、察雅县、边坝县、江达县、贡觉县、左贡县、八宿县、洛隆县、卡若区、芒康县、丁青县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、范县、清丰县、台前县、南乐县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

聊城市(冠县、茌平区、东昌府区、东阿县、阳谷县、临清市、莘县、高唐县)延安市(延长县、子长市、黄陵县、富县、吴起县、安塞区、宝塔区、志丹县、甘泉县、宜川县、延川县、洛川县、黄龙县)

桂林市(雁山区、象山区、兴安县、荔浦市、龙胜各族自治县、灌阳县、临桂区、恭城瑶族自治县、叠彩区、灵川县、平乐县、七星区、资源县、全州县、阳朔县、永福县、秀峰区)

汕头市(潮阳区、澄海区、南澳县、潮南区、濠江区、金平区、龙湖区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、站前区、老边区、西市区)

上饶市(玉山县、广丰区、广信区、万年县、婺源县、余干县、信州区、德兴市、鄱阳县、弋阳县、铅山县、横峰县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

拉萨市(达孜区、城关区、墨竹工卡县、林周县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、当雄县)

广西壮族自治区

宣城市(绩溪县、宣州区、旌德县、泾县、宁国市、郎溪县、广德市)

定西市(临洮县、岷县、通渭县、陇西县、漳县、渭源县、安定区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、满洲里市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、根河市、扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗)

玉溪市(红塔区、江川区、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县)

新乡市(卫辉市、卫滨区、封丘县、延津县、凤泉区、新乡县、原阳县、辉县市、红旗区、长垣市、获嘉县、牧野区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

东莞市

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。