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遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、安居区、射洪市)

揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、揭西县、惠来县)

儋州市

贵阳市(清镇市、息烽县、白云区、云岩区、南明区、观山湖区、乌当区、开阳县、修文县、花溪区)  拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、林周县、曲水县、墨竹工卡县、尼木县)

嘉峪关市

黑河市(逊克县、北安市、嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县)

衡阳市(衡南县、石鼓区、耒阳市、衡阳县、衡山县、祁东县、蒸湘区、珠晖区、衡东县、南岳区、常宁市、雁峰区)

崇左市(扶绥县、江州区、凭祥市、大新县、龙州县、天等县、宁明县)  重庆市(巫溪县、璧山区、荣昌区、巴南区、垫江县、大足区、云阳县、綦江区、南川区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、大渡口区、长寿区、渝中区、万州区、巫山县、黔江区、涪陵区、奉节县、江北区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、忠县、石柱土家族自治县、渝北区、丰都县、北碚区、沙坪坝区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、江津区、潼南区、合川区、永川区、铜梁区、武隆区、城口县)

绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

石河子市(铁门关市、双河市、白杨市、可克达拉市、五家渠市、图木舒克市、北屯市、昆玉市、新星市、胡杨河市、阿拉尔市)

渭南市(临渭区、富平县、白水县、蒲城县、澄城县、韩城市、大荔县、合阳县、华阴市、潼关县、华州区)

南宁市(兴宁区、江南区、隆安县、青秀区、邕宁区、横州市、良庆区、上林县、西乡塘区、武鸣区、马山县、宾阳县)

岳阳市(临湘市、华容县、岳阳楼区、君山区、湘阴县、汨罗市、平江县、岳阳县、云溪区)

昭通市(昭阳区、鲁甸县、巧家县、镇雄县、水富市、盐津县、彝良县、威信县、大关县、绥江县、永善县)

上饶市(铅山县、玉山县、德兴市、广丰区、万年县、弋阳县、鄱阳县、广信区、横峰县、婺源县、余干县、信州区)

天津市(红桥区、河西区、南开区、河东区、蓟州区、河北区、宝坻区、西青区、津南区、和平区、武清区、北辰区、东丽区、静海区、滨海新区、宁河区)

双鸭山市(尖山区、饶河县、岭东区、集贤县、宝清县、宝山区、四方台区、友谊县)

呼和浩特市(土默特左旗、和林格尔县、清水河县、回民区、新城区、赛罕区、玉泉区、托克托县、武川县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

朔州市(右玉县、应县、山阴县、朔城区、平鲁区、怀仁市)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

沧州市(吴桥县、新华区、运河区、青县、任丘市、东光县、河间市、孟村回族自治县、黄骅市、盐山县、泊头市、海兴县、南皮县、献县、肃宁县、沧县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、通城县、通山县、嘉鱼县、赤壁市)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

鸡西市(城子河区、密山市、恒山区、麻山区、梨树区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、滴道区)

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晋中市(灵石县、平遥县、太谷区、榆次区、祁县、榆社县、和顺县、昔阳县、左权县、寿阳县、介休市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、砚山县、广南县、麻栗坡县、文山市、西畴县、马关县)

广元市(旺苍县、青川县、昭化区、苍溪县、朝天区、利州区、剑阁县)

大庆市(肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、萨尔图区、肇源县、龙凤区、红岗区、大同区)  朝阳市(龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、北票市、建平县)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、甘德县、久治县、玛沁县、班玛县)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区、阳新县)

湖州市(南浔区、长兴县、德清县、吴兴区、安吉县)抚州市(南城县、崇仁县、黎川县、资溪县、南丰县、宜黄县、乐安县、临川区、广昌县、金溪县、东乡区)

运城市(万荣县、稷山县、盐湖区、闻喜县、河津市、绛县、平陆县、新绛县、垣曲县、临猗县、芮城县、夏县、永济市)  襄阳市(枣阳市、宜城市、樊城区、襄州区、南漳县、保康县、谷城县、襄城区、老河口市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

商丘市(虞城县、宁陵县、柘城县、永城市、夏邑县、民权县、梁园区、睢县、睢阳区)雅安市(名山区、宝兴县、芦山县、雨城区、荥经县、汉源县、石棉县、天全县)

新乡市(延津县、新乡县、牧野区、红旗区、获嘉县、原阳县、卫辉市、辉县市、长垣市、凤泉区、封丘县、卫滨区)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、平川区、景泰县)

张家口市(万全区、桥西区、桥东区、蔚县、怀来县、阳原县、下花园区、沽源县、涿鹿县、怀安县、康保县、宣化区、张北县、尚义县、赤城县、崇礼区)

自贡市(贡井区、富顺县、自流井区、荣县、大安区、沿滩区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、临夏市)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、青河县)

商洛市(丹凤县、柞水县、洛南县、商州区、镇安县、商南县、山阳县)

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桂林市(阳朔县、灵川县、七星区、荔浦市、永福县、龙胜各族自治县、象山区、秀峰区、恭城瑶族自治县、全州县、叠彩区、兴安县、资源县、灌阳县、平乐县、临桂区、雁山区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、江源区、抚松县)

中山市

阿克苏地区(拜城县、阿瓦提县、温宿县、库车市、新和县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、柯坪县)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

衡水市(武邑县、安平县、冀州区、景县、阜城县、桃城区、饶阳县、深州市、武强县、故城县、枣强县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。