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茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县)

保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区)  定西市(安定区、漳县、岷县、通渭县、渭源县、陇西县、临洮县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、港南区、覃塘区)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

玉林市(陆川县、兴业县、北流市、福绵区、博白县、玉州区、容县)  防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

包头市(石拐区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区)

漳州市(南靖县、龙海区、东山县、平和县、芗城区、龙文区、长泰区、华安县、诏安县、云霄县、漳浦县)

南京市(溧水区、高淳区、江宁区、雨花台区、鼓楼区、玄武区、六合区、建邺区、秦淮区、浦口区、栖霞区)

宜宾市(兴文县、翠屏区、长宁县、筠连县、高县、江安县、叙州区、屏山县、珙县、南溪区)

湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、南浔区、长兴县)

廊坊市(香河县、霸州市、安次区、固安县、大厂回族自治县、大城县、三河市、文安县、永清县、广阳区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、兴义市、普安县、兴仁市、晴隆县、望谟县、贞丰县)

商洛市(柞水县、镇安县、丹凤县、洛南县、山阳县、商南县、商州区)

儋州市

盐城市(盐都区、射阳县、滨海县、响水县、大丰区、阜宁县、建湖县、亭湖区、东台市)

苏州市(虎丘区、太仓市、吴中区、吴江区、姑苏区、张家港市、常熟市、昆山市、相城区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、佛冈县、清城区、连州市、清新区、连南瑶族自治县、英德市)

江门市(蓬江区、恩平市、江海区、新会区、开平市、台山市、鹤山市)

泰安市(东平县、新泰市、泰山区、岱岳区、宁阳县、肥城市)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、大安市、洮北区)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、普宁市、揭东区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

通化市(东昌区、集安市、通化县、柳河县、梅河口市、辉南县、二道江区)

长治市(屯留区、壶关县、平顺县、潞州区、沁源县、武乡县、长子县、沁县、黎城县、襄垣县、潞城区、上党区)

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丽水市(龙泉市、云和县、松阳县、缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、青田县、莲都区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

日喀则市(岗巴县、定日县、萨嘎县、昂仁县、亚东县、定结县、拉孜县、谢通门县、白朗县、仁布县、南木林县、聂拉木县、萨迦县、江孜县、桑珠孜区、吉隆县、仲巴县、康马县)

百色市(乐业县、平果市、凌云县、西林县、田东县、靖西市、隆林各族自治县、那坡县、右江区、田林县、田阳区、德保县)  马鞍山市(雨山区、和县、博望区、花山区、当涂县、含山县)

阜新市(细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、新邱区、太平区)

济南市(市中区、天桥区、章丘区、济阳区、钢城区、历下区、长清区、平阴县、槐荫区、商河县、莱芜区、历城区)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、翁源县、仁化县、浈江区、新丰县、南雄市、乐昌市、曲江区)榆林市(吴堡县、靖边县、神木市、绥德县、定边县、子洲县、榆阳区、清涧县、府谷县、横山区、佳县、米脂县)

九江市(瑞昌市、庐山市、湖口县、武宁县、柴桑区、彭泽县、永修县、濂溪区、都昌县、修水县、共青城市、浔阳区、德安县)  朝阳市(凌源市、建平县、双塔区、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、雨湖区、湘乡市、韶山市)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)绵阳市(江油市、平武县、三台县、安州区、涪城区、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、梓潼县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市)

安阳市(安阳县、林州市、龙安区、汤阴县、滑县、殷都区、北关区、文峰区、内黄县)

齐齐哈尔市(克山县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、碾子山区、富拉尔基区、泰来县、建华区、拜泉县、龙江县、讷河市、龙沙区、昂昂溪区、克东县、依安县、甘南县)

阿勒泰地区(福海县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县)

哈尔滨市(通河县、延寿县、尚志市、巴彦县、南岗区、方正县、平房区、双城区、香坊区、道里区、阿城区、五常市、呼兰区、宾县、依兰县、松北区、道外区、木兰县)

庆阳市(正宁县、宁县、环县、庆城县、华池县、镇原县、西峰区、合水县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、温宿县、拜城县、沙雅县、柯坪县、库车市、阿瓦提县、新和县)

驻马店市(新蔡县、确山县、正阳县、汝南县、平舆县、泌阳县、遂平县、上蔡县、驿城区、西平县)

太原市(娄烦县、杏花岭区、尖草坪区、清徐县、小店区、万柏林区、古交市、迎泽区、阳曲县、晋源区)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

深圳市(龙华区、南山区、龙岗区、福田区、坪山区、宝安区、盐田区、光明区、罗湖区)

伊春市(南岔县、大箐山县、汤旺县、丰林县、金林区、友好区、伊美区、嘉荫县、乌翠区、铁力市)

黄冈市(武穴市、罗田县、浠水县、英山县、黄梅县、红安县、蕲春县、黄州区、麻城市、团风县)

铁岭市(西丰县、昌图县、铁岭县、调兵山市、清河区、开原市、银州区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！